中国企业境外项目融资2025年回顾和2026年展望
李治国
北京大成律师事务所
标题不变，照例写一个吧。2025回顾是真，2026已经过去近四分之一了，不能算是展望，分享一些想法，愿意读的，仅供参考，欢迎交流。有错误或不妥之处，欢迎批评指正。
2025年回顾
1.MLA
先看前排，前10名变化不大。
日本三家金融机构，其中两家连接两年蝉联前两名，第三家日资金融机构较去年下滑了一个名次，但是仍然在前10名以内。
法国也仍然维持四家金融机构入围。就如同中国的北大清华位列前两名，第三名可能要轮流坐。法国银行失去第三名的位置，前五名中仍然保有两个法资银行的位置。
西班牙一家金融机构今年占据第三名，比去年提升一个名次。在2024年保有两家西班牙金融机构的情况下，2025年，另一家西班牙金融机构刚刚掉到10名以外，尽管交易数量上多于第十名近30个，但是在交易金额和市场份额方面败给了一家美国金融机构。
2025年意外之一是，一家美国金融机构从2024年的20名开外，跃升至2025年第10名。从交易行业看，传统油气和矿业领域融资数量和规模的上升，以及数据中心融资兴起，助力这家美国金融机构排名的提升。当然，这可能也与特朗普上台后能源政策的转变有直接关系，也是AI热潮所推动。
中资金融机构
中资金融机构今年的表现可谓亮眼。在前100名中出现了五家，去年是三家。前50名中两家，去年仅有一家，排名在前的这家中资金融机构较去年下滑了两名。其他三家中资金融机构中，有两家是排在前70名以里，最后一家排在90名开外一点。这个成绩已经是在近几年中表现最好之一。部分原因或许是中国2024年以来，特别是2024年10月份LPR向下调整的基点比较大，人民币资金成本比较低且当时人民币对美元的汇率在下行区间。
排名前50的中资金融机构，大部分的交易地区还是在发达国家市场，以美国、澳大利亚和英国份额占据多数地位，与这几个市场的交易习惯相关。如澳大利亚，几个大的项目均是再融资而非primary financing。与排名前10的国际金融机构的市场比较重合，充分体现项目融资对风险和市场的偏好。
当然，也有个别新兴市场和不发达经济体的融资。如几内亚的铁矿项目，全部是中资金融机构的银团，由两个政策性银行牵头完成，相关交易的金额似乎处于保密状态，或许这个交易也并不构成严格意义上的项目融资。尼日利亚的LNG项目，一家中资行是通过其在非洲的子银行参与，这些均被第三方列入此中资行的业绩额度内，这对其今年排名提升有一定的帮助。在阿根廷、秘鲁、奥地利、哈萨克斯坦也有个别融资项目完成。一家排名在后的中资行参与了马来西亚和泰国数据中心的融资项目，是银团中仅有的一家中资金融机构，实属难得。
从提供融资的目的区域上看，在当前处于战争状态的中东北非地区，中资金融机构在前10名中占据3个席位，并且有两家占据榜首，另一家第5名。而全球排名前10的金融机构，仅有日本的三家排在中东北非区域的前15名，欧洲和美国的银行均没有在此区域进行过多和过深的布局。项目融资考验的不仅仅是资金实力，更是风险（包括地缘政治风险）的识别和判断能力，这种能力不是朝夕能够建立起来的。
2.发起人
发起人端的排名还是有点比较大的变化，个别发起人的排名较往年有非常大的跃升。..............................
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