2018年7月，北京赛德盛医药科技股份有限公司发布了一则令人瞩目的公告，宣布将从新三板正式摘牌。这家曾在2014年成功挂牌的临床CRO公司，曾是国内较早登陆新三板的医药研发服务企业之一。
新三板流动性枯竭如同一场退潮，赛德盛最终选择了离开这个曾经寄予厚望的融资平台。
赛德盛在摘牌公告中提到“配合公司业务发展需要及长期资本运作战略规划”。这句话背后可能隐藏着更深层的战略意图。
随着公告发布，赛德盛的股价停留在最后一刻的交易数据上。当时新三板做市指数已从2015年的2673点高点跌至不足800点，市场流动性几乎枯竭。
赛德盛的离开不是孤例。就在当年3月22日，新三板市场曾创下单日23家公司同时宣布摘牌的纪录，一场“逃离新三板”的浪潮正在席卷整个市场。
窄巷困境
新三板市场自2013年扩容以来，曾被视为中国的纳斯达克，吸引了包括赛德盛在内的众多创新型中小企业。然而到2018年，这个市场已陷入流动性严重不足的困境。
据统计，当时新三板超过60%的股票连续多日无任何交易。赛德盛作为临床CRO公司，处于医药研发产业链的关键环节，却在一个缺乏活力的市场中难以获得资本关注。
公司公告中直言“交易流动性、融资需求等未能达到自身预期目标”。这句官方表述背后，是一家企业对资本平台功能的失望与无奈。
融资窘境
对于赛德盛这类处于成长期的CRO公司而言，持续融资能力是支撑其扩张和技术升级的生命线。临床CRO行业具有典型的重资产、长周期、高投入特征，需要稳定的资金支持研发团队建设和项目开展。
然而新三板的融资环境与主板市场存在显著差距。2018年，新三板整体定增规模大幅萎缩，平均每月完成的定增金额不足2017年同期的三分之一。
赛德盛自挂牌以来，仅完成过一轮定增融资，显然无法满足其业务扩张需求。当挂牌的收益无法覆盖成本，反而成为资本运作的障碍时，退出成为必然选择。
成本考量
维持新三板挂牌地位并非零成本游戏。企业需要支付持续督导费、审计费、信息披露费等多项固定开支，这些费用对于中小型企业而言是不小的负担。
另一方面，新三板的信息披露要求使企业运营数据暴露在公众视野中，包括客户信息、合同细节、财务数据等商业机密。对于CRO这种高度依赖专业技术和客户关系的行业，过多的信息披露可能影响商业竞争力。
当收益与成本失衡时，企业自然会重新评估挂牌的必要性。2018年，有超过1500家企业从新三板摘牌，多数企业在公告中都提到了“降低运营成本”这一理由。
行业洗牌
赛德盛的离场折射出当时CRO行业的整体困境与转型。2018年前后，中国CRO行业正经历从分散到集中的洗牌过程。
大型CRO公司凭借资本优势加速扩张，而中小型CRO企业则面临生存压力。在这一背景下，融资渠道的畅通与否直接决定了企业能否在竞争中存活。
从结果来看，那些及时调整资本策略的CRO公司往往获得了更好的发展机会。当新三板无法提供足够的资本支持时，寻找更高效的融资平台成为行业共识。
结语
随着2019年科创板开板和2020年创业板注册制改革，中国资本市场迎来了新的机遇期。部分从新三板摘牌的生物医药企业，如今已成功登陆更高级别的资本市场。
赛德盛消失在新三板挂牌企业名单中，但其业务并未停歇。
新三板的经历，已成为赛德盛和同期企业资本道路上的一道特殊印记。
