在中国储能产业由制造能力转向品牌与终端市场的过程中，一家以便携储能起家的深圳公司正试图进入资本市场。
2026年2月，储能企业德兰明海（深圳市德兰明海新能源股份有限公司）向香港交易所递交上市申请。
这家公司以BLUETTI品牌面向海外消费者销售储能产品，其IPO申请为观察中国储能企业“消费化转型”提供了一个典型样本。
与传统储能企业不同，德兰明海的商业逻辑并非围绕电网项目或B端系统集成，而是围绕消费电子路径展开：通过品牌、产品与渠道直接触达终端用户。
这种路径，使其更接近一家全球消费能源企业，而非传统电池厂。
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从电池产品到消费能源终端
根据招股书披露，公司主营便携储能设备与家庭储能系统，产品面向户外电源、家庭备用电源及小型能源系统应用场景。根据弗若斯特沙利文数据，2024年德兰明海在全球便携式储能市场中按收入及出货量均排名第四，市场份额分别为6.6%及7.5%，截至2025年12月31日，全球累计出货超过350万台储能产品。作为行业创新者，公司2013年推出便携式储能产品，2019年推动全球便携储能产业转型采用磷酸铁锂电池，2020年推出首款2千瓦时级别便携储能产品
其业务核心并非单一电池制造，而是围绕电池、逆变、电源管理及系统集成构建完整产品形态，并通过品牌化销售进入终端市场。
这一模式的关键在于：
•产品以场景而非技术划分
•用户结构以家庭与个人为主
•收入来源直接来自终端销售
这意味着公司商业逻辑更接近消费电子公司，而非新能源设备工程商。
在储能产业链中，这一位置处于中下游：既依赖上游电池与电子元件供应，又直接面对消费者需求变化。
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增长逻辑：海外需求与电商渠道驱动
招股文件显示，公司收入主要来自海外市场，北美与欧洲是主要销售区域。2025年前9个月，公司来自美洲的收入占比达51.9%，欧洲占比28.7%，两者合计占比超80%。
从行业背景看，这一需求来源并非单一因素推动，而是多种结构性变化叠加：
1）能源价格波动提升家庭储能需求
2）户外消费场景扩展
3）家庭备用电源意识增强
在渠道方面，公司以线上销售为主，包括电商平台与品牌独立站。线上渠道涵盖29个主要第三方电商平台的45家线上店铺，及14个司法管辖区的独立站，同时通过众筹平台累计募资3200万美元，位居全球便携储能品牌第一；线下已与全球超1000家经销商合作，产品进驻27家主流零售连锁店。同时依托TikTok等社交媒体打造品牌影响力，BLUETTI官方TikTok账号单条视频最高点赞接近30万，有效带动终端销售。
这一渠道结构在早期带来了明显优势：
•市场扩张速度快
•相较于线下渠道，线上渠道的初期进入成本较低，且能够快速触达全球终端用户
•产品反馈周期短
但与此同时，也意味着营销费用与渠道费用在成本结构中占比不低。
从财务结构上看，公司呈现典型消费硬件企业特征：收入增长依赖市场扩张，而利润弹性受成本与营销投入影响较大。
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盈利结构：规模与费用的拉锯
招股书披露，公司收入近年来持续增长，但利润表现受多因素影响。2023年、2024年及2025年前9个月，公司营业收入分别为17.78亿元、21.74亿元及15.72亿元，经调整净利润分别为-1.16亿元、0.20亿元及0.25亿元，实现扭亏为盈；毛利率分别为35.6%、37.3%及42.3%，呈现稳步提升态势。消费储能产品的毛利率，通常受到三类变量影响：
•电池与电子元件价格
•渠道费用与营销投入
•产品更新周期
与软件或平台公司不同，消费储能的规模效应并不完全线性。即便销量增长，如果市场竞争加剧或营销费用上升，盈利能力也可能被压缩。这一点在全球消费电子行业并不罕见。换言之，德兰明海的盈利结构更接近消费电子公司，而非新能源设备制造商。
值得注意的是，公司在尚未实现持续稳定盈利的情况下，于2026年1月递表前向股东宣派股息8740万元，该笔支出将计入损益，或对短期盈利表现产生一定影响。
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行业坐标：储能从工业设备走向消费品
德兰明海的上市申请，恰逢储能行业结构发生变化。
过去储能更多被视为电网调节或新能源配套设备；
如今，储能正在进入家庭与个人消费层。
这一变化的根本原因在于：
•分布式能源增加
•用户对能源安全的关注上升
•电力成本不确定性增强
消费储能因此逐渐从“户外装备”转变为“家庭能源基础设施”。
在这一趋势中，中国企业凭借制造能力与供应链优势，已在全球市场占据主导位置。
德兰明海正是在这一背景下成长起来。
其竞争并不仅来自国内厂商，也包括全球消费电子品牌与能源设备厂商。同时行业竞争激烈，公司可能无法为经销商提供与大型竞争对手相当的渠道激励，存在经销商流失的潜在风险。
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IPO意图：融资之外的品牌定价
根据招股书，此次IPO募集资金将主要用于产品开发、研发能力提升、全球品牌建设及渠道扩展、生产设施升级等。其中研发方面计划2026至2028年间新增研发人员不超过100名，生产方面惠州、滁州两大新生产基地预计2026年陆续试运营，进一步提升产能。
从资本市场角度看，此次IPO的意义或不止于融资。
对于消费能源企业而言，上市意味着：
•获得更稳定的融资渠道
•提升品牌国际可信度
•为全球渠道拓展提供信用背书
同时，资本市场也在观察：
消费储能企业能否像消费电子公司一样形成品牌溢价，而非仅依赖制造利润。
如果这一逻辑成立，储能行业的估值体系可能发生变化——从设备制造逻辑，转向消费品牌逻辑。
德兰明海正处在这一试验区间。
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一场关于能源消费化的资本尝试
德兰明海赴港IPO，并非单纯的企业融资事件。
它更像是中国储能产业的一次结构性验证：
当能源设备开始进入家庭与个人消费领域，企业能否从制造商转型为品牌商。
如果成功，这类消费储能企业将不再只是新能源供应链的制造环节，而可能成为面向全球消费者的独立能源品牌。
而资本市场，正在等待答案。
