| 中国光伏行业：企业日要点-空间太阳能应用真实且前景可期，虽面临多重技术障碍，但设备订单将率先受益
2 月 6 日至 11 日，我们举办了中国光伏技术与新型应用系列电话会议，邀请了6 家公司参与。多数讨论围绕空间太阳能（SBSP）展开，包括其应用带来的机遇与挑战、最新太阳能技术的发展进展，以及企业探索未来新场景的战略布局。
总体而言，在本次系列会议中，我们获得了更具体的证据，表明空间太阳能（SBSP）的机遇比我们此前的判断更为明确。组件、材料和设备公司的管理团队提到，他们已与美国、中国和欧盟的相关客户进行了接触。
1.所有参会企业均认为，这一发展方向是真实存在的（由低轨卫星快速发射和成本下降需求驱动），但落地仍需时间，因为目前广泛讨论的技术路线（如 P-HJT/P-Topcon）尚未完成空间环境下的资质测试。具体而言，P-HJT/P-Topcon 预计将于 2027 年在美国实现多结光伏的早期应用，而钙钛矿则有望在 2029 年及以后迎来早期应用。
2. 随着技术路线不确定性的消除，设备订单将率先受益，这将推动初期的研发与试验订单，而美国市场预计将成为空间太阳能（SBSP）背景下太阳能资本开支上行的核心区域。2026 年，Maxwell（迈为股份）指引了 60 亿元人民币的太阳能订单（主要来自海外厂商主导的海外产能扩张计划），而 Shenzhen SC（捷佳伟创）则指引太阳能订单势头将有所改善（在东南亚地区超 20GW，同时美国市场存在上行空间）。
3. 空间太阳能（SBSP）的应用很可能会提高电池和组件厂商的进入壁垒（主要体现在研发投入和客户忠诚度方面），尽管其近期的订单可见度仍然较低。与核心部件（如更大的火箭尺寸、可重复使用设计等）相比，中国市场对太阳能成本大幅下降的紧迫性相对较低。
在我们覆盖的标的中，我们重点看好 迈为股份（全球 HJT 电池设备份额 70%）、捷佳伟创（全球 Topcon 电池设备份额超 50%），以及 福斯特（全球薄膜份额超 60%，可为各类太阳能技术路线提供全面封装解决方案），认为它们是空间太阳能（SBSP）应用的潜在受益者。
全球空间太阳能（SBSP）需求前景真实且广阔：
所有参会企业均认为，空间太阳能（SBSP）需求真实且前景可期，主要驱动因素包括：
①低轨卫星发射量快速增长；
②降低卫星发射成本的迫切需求；
③太阳能是满足太空长时可再生能源供电的唯一可行方案。
短期来看，管理团队认为 空间太阳能（SBSP） 需求增量主要由头部企业的卫星发射计划驱动；
长期来看，随着太阳能电池成本持续下降和效率提升，太空直流（DC）应用的巨大需求有望被释放。
在本次系列会议中，组件、材料和设备公司的管理团队提到，他们已与美国、中国和欧盟的相关客户进行了接触。
随着技术路线不确定性的消除，设备订单将率先受益，这将催生初期研发与试验订单：
据捷佳伟创介绍，近期海内外客户的资本开支扩张意愿显著提升，美国市场预计将成为空间太阳能（SBSP） 背景下太阳能资本开支上行的核心区域。
具体来看，尽管整体太阳能资本开支需求主要集中在钙钛矿技术路线，但捷佳伟创和迈为股份均提到，2025 年及 2026 年至今，海外订单贡献了其新增太阳能订单的大部分增长，且发达市场（DM）的单瓦资本开支比国内及新兴市场高出 50% 以上。
2026 年，迈为股份 指引 60 亿元人民币的太阳能订单（主要来自海外厂商主导的海外产能扩张计划），而 捷佳伟创则指引太阳能订单势头将持续改善（在东南亚地区超 20GW，同时美国市场存在上行空间）。
此外，天合光能（Trina Solar）计划在 2026 年和 2027 年分别新增 100MW 和 500MW 钙钛矿试验产能，协鑫集成（GCL）也重申了其将钙钛矿产能从当前 500MW 提升至 1GW 的未来规划。
空间太阳能（SBSP）应用或将提高电池与组件厂商的技术壁垒，尽管短期订单可见度仍然较低：
多数参会企业认为，三结砷化镓（Triple-junction GaAs）仍将是中国主导的空间电源技术，因为在中国，卫星发射成本对太阳能组件成本波动的敏感度相对较低，这是由于卫星本体成本依然高昂。因此，相较于卫星本体（如更大的火箭尺寸、可重复使用设计等），中国市场对太阳能电池降本的紧迫性相对较低。尽管如此，为降本而进行的技术转型方向是正确的，但技术壁垒也显著更高。
对于新技术，捷佳伟创提到，钙钛矿生产对电池工厂的技术 know-how 要求更高；协鑫集成（GCL）则认为，鉴于生产技术快速迭代、实验室效率天花板仍有较大提升空间，钙钛矿领域的先发优势将十分显著。
对于空间太阳能（SBSP）应用，天合光能（Trina Solar）认为，获得太空客户信任并完成所有相关认证是核心壁垒；晶科能源（JinkoSolar）则认为，在太空环境下提供持续质量检测的能力是赢得客户信任的关键。太空应用被视为一个高端市场，具有客户忠诚度高、价格敏感度低的特点，因此产品质量是供应商最核心的关注点。
未来几年，SBSP 技术将向硅基及多结钙钛矿方向转型：
当前主流技术为三结砷化镓（Triple-junction GaAs），其特点是抗辐射能力强（可满足高地球轨道（HEO）应用的严苛环境）、效率高（30% 以上）、成本高。目前，美国在采用低成本 “太阳能摆动”（Solar Swing）技术方面处于领先地位，这得益于 SpaceX 通过可重复使用火箭显著降低了卫星发射成本，因此 “太阳能摆动” 将成为未来降本的关键杠杆之一。
以下是我们对管理团队关于不同技术路线的核心特点、障碍及潜在应用时间点的观点总结：
PERC（钝化发射极背面接触电池）目前被 SpaceX 的星舰（Starship）采用，其特点是抗辐射能力较强（可满足低地球轨道（LEO）应用）、效率相对较低且成本低廉。但效率偏低导致太阳能帆板尺寸增大、卫星重量增加，因此 PERC 预计将被更高效率的硅基技术所替代。
P-HJT（磷掺杂异质结）/P-Topcon（磷掺杂隧穿氧化层钝化接触）预计将成为短期内替代 PERC 的方案，因其效率高于 PERC，且抗辐射能力和成本与 PERC 相近。
质量认证前的关键技术障碍包括：
①更先进的晶圆切割技术，因为太空应用需要更薄的晶圆（50-70 微米，而当前主流为 110-130 微米）；
②先进的封装材料，以适应太空环境（如高辐射、宽温域和微流星体撞击等）。
迈为股份（Maxwell）认为，HJT 的低温生产特性使其更适合生产更薄的晶圆，因此更适合太空应用；晶科能源（JinkoSolar）则认为，P-Topcon 电池的理论结构能带来比 HJT 更好的抗辐射能力。多家企业管理团队预计，在完成 4-6 个月的地面质量验证和 6 个月的太空验证后，P-HJT 技术将于 2027 年在美国率先应用于太空。
多结钙钛矿被广泛视为长期来看最具前景的空间太阳能（SBSP） 解决方案，其实验室效率纪录已可与当前主流的三结砷化镓（Triple-junction GaAs）媲美，且成本有望低于硅基技术。具体而言，协鑫集成（GCL）预计，在 3GW 产能落地后，规模效应将使钙钛矿的生产成本降至与当前主流硅基技术相当的水平。 质量认证前的关键技术障碍包括： 确保在太空环境下运行稳定性的封装方案、在地球上的有效应用记录，以及长期的成本降低。 协鑫集成（GCL）和迈为股份（Maxwell）均预计，钙钛矿将在 2029 年及以后进入商业化阶段。 
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