引言
保险：本周金监局披露2025年四季度保险基金运用情况。截至2025Q4，保险行业资金运用余额为38.48万亿元，较年初增长15.7%，环比2025Q3增长2.7%。资金运用结构上，人身险及财产险公司合计银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资、其他占比分别为8.19%、50.43%、10.07%、5.31%、7.64%、18.36%，较年初分别变化-0.85pct、+0.93pct、+2.52pct、+0.09pct、-0.02pct、-2.68pct，人身险及财产险公司核心权益（股票+证券投资基金）增幅明显，2025年全年核心权益增量约1.6万亿元，占比提升2.6pct，除新增保费流入市场外，全年权益市场结构性回暖带来的净值增长也是核心权益占比提升的重要助力。人身险公司2025Q4资金运用余额为34.66万亿元，较年初增长15.7%，资金运用结构上银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资、其他占比分别为7.64%、51.11%、10.12%、5.14%、7.77%、18.22%，较年初分别变化-0.78pct、+0.85pct、+2.55pct、+0.21pct、+0.01pct、-2.83pct，固收类配置稳中有进，债券配置增幅相对有所放缓，核心权益增幅明显，非标占比不断下降。我们认为，在长期资金入市的大背景下，政策端监管持续引导险资作为耐心资本加大权益类资产配置，配置端利率中枢下移与“资产荒”并存的宏观环境下倒逼险资向权益市场要收益，展望后续，险资增配权益资产的趋势具备持续性与确定性。
券商：上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（征求意见稿）》，主要从三方面进行制度优化：1）扩大《6号指引》的适用范围至主板上市公司，明确主板“轻资产”认定标准为实物资产占总资产比重不高于20%，“高研发”标准为最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%或最近三年累计研发投入不低于3亿元且平均研发投入占营业收入比重不低于5%；2）设置负面情形，规定ST类公司发行证券募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%；3）删除了原指引中关于违规变更资金用途需在本次再融资时进行调减的规定，改为适用上位规则相关规定。对于资本市场而言，此举畅通了优质科技企业的融资渠道，有助于提升主板市场的科技含量和资产质量，优化资本市场资源配置。对券商板块而言，此举将为投行业务带来新的增量，加速行业向“投资+投行”转型，具备专业定价能力的头部券商将率先受益。
数据跟踪：
风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。
我们发布了《非银周报（260209-260213）：再融资制度迎优化，畅通优质科技企业融资通道》，欢迎阅读！
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《非银周报（260209-260213）：再融资制度迎优化，畅通优质科技企业融资通道》
对外发布时间：2026年2月16日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
张博 SFC：BMM189 SAC：S0190519060002
研究助理：赖嘉州
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行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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