机械行业2026年展望:智能化转型与海外市场拓展支撑结构性增长,头部优势持续强化

2025年，机械行业供给呈现显著结构性分化，高端数控机床、挖掘机、电动叉车产量高增，低端传统设备产能去化，技术升级与出口为供给高质量发展核心驱动。

供给方面，2025年以来，中国机械行业主要产品中，金属切削机床、挖掘机和电动叉车产量整体保持较高增长，但月度同比增速呈现分化，反映出结构性分化与下游需求节奏变化。

2025年1～11月，金属切削机床累计产量达78.3万台，累计同比增长12.7%；其中数控金属切削机床高于普通机床增速，表明行业正向高精度、智能化方向加速升级；但11月当月产量同比转负或为高基数效应，以及传统制造业淡季及部分企业库存调整有关。2025年1～11月，挖掘机累计产量达34.2万台，同比增长16.2%，延续强劲增长态势；国内矿山基建需求韧性叠加“两重”、“两新”项目落地、老旧设备更新，支撑内销增长；出口销量和金额累计均同比增长，受益于“一带一路”国家基建需求及国产设备性价比优势。2025年1～11月，电动叉车累计产量达48.6万台，同比增长44.4%，增速显著；主要受益于叉车电动化渗透加速，替代内燃机趋势明确；同时电商、新能源、医药等行业对智能仓储需求激增；出口方面，海外市场需求旺盛，尤其在欧洲、东南亚地区。

整体来看，机械行业供给端呈现显著结构性分化，高端数控机床、电动叉车供给能力持续扩张，低端传统通用型设备则处于产能去化阶段。挖掘机等工程机械受益于海内外需求共振，海外市场成为其供给规模增长的重要支撑，同时需关注全球贸易政策变化带来的潜在风险。政策与技术双轮驱动下，设备更新、AI领域配套基建、机器人产业链等领域的新增需求，为高端机床及核心零部件提供有力支撑，叠加高端设备国产替代进程加速，行业供应结构正稳步向高技术、高附加值方向转型，技术升级与出口是驱动供给高质量发展的核心动力。

2.1 行业需求分析

需求端总量承压但结构分化明显，设备工器具购置保持较快增长，工程机械出口表现稳健，对行业需求形成重要支撑，主要受设备更新政策、新兴行业需求及海外市场拉动。

从宏观数据来看，2025年1～11月，全国固定资产投资完成额同比下降，主要受房地产投资拖累及基建发力不足影响。采矿业投资保持稳健增长，反映煤炭、油气等能源保供政策下的投资热度，带动矿山设备需求；制造业投资小幅增长，主要由高技术和装备制造拉动；基础设施建设投资（不含电力）基本持平。整体来看，固定资产投资呈现“总量承压、结构分化”特征。

值得关注的是，虽下游行业整体情况承压，但细分领域结构分化明显，固定资产投资完成额中按构成分，设备工器具购置增速12.2%表现亮眼，虽有所放缓但仍是全国固定资产投资完成额增长的主要拉动力构成项，显示制造业设备更新需求旺盛。2025年政策组合持续推进大规模设备更新和技术改造，与设备更新相关的通用设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资等分别不同程度增长。出口方面，2025年1～11月，工程机械出口金额同比增长12.4%，电动工程机械和高端装备出口占比提升，体现新兴市场开拓效果显现。

2.2 行业供需平衡分析

从库存情况看，2025年机械行业产成品库存整体处于相对较低水平，库存增速保持平缓。国家统计局数据显示，截至2025年11月，通用设备制造业产成品存货同比增长1.3%，专用设备制造业同比增0.9%。在库存水平偏低且增速有限的背景下，行业供需关系较前期有所缓和，库存结构为后续补库提供了一定弹性，但内部分化明显——高端装备（工业母机、机器人核心部件）供需基本处于平衡偏紧状态，传统通用机械受同质化竞争影响，需求改善相对滞后。

3.1 行业纵向议价能力分析

机械行业纵向议价能力整体呈现上游分层制约、下游分化明显的特征，产业链价值逐步向头部企业及高附加值环节集中。上游方面，基础原材料以铜、铝、钢材等大宗商品为主但采购集中度一般、替代原料有限，部分企业通过“原材料价格+加工费”的联动定价模式实现中等程度成本传导；而部分高端核心零部件（如数控系统、精密传动及测量类部件等）在一定程度上依赖进口，导致相关企业成本压力难以完全转嫁；下游方面，中低端产品因同质化严重、市场竞争激烈，面对集中化的下游客户时定价主导权较弱，而部分高端装备领域（如高端数控机床、工业机器人相关产品）凭借技术差异化与客户高依赖度形成局部定价优势，叠加出口市场拓展及国产替代进程推进，议价能力有所提升。从产业链价值分布看，机械行业整体呈现“微笑曲线”特征，技术密集型细分领域（如自动化设备、机床工具）毛利率显著高于传统通用机械，头部企业依托技术壁垒、全球化布局及规模效应，占据研发设计与高端制造等高价值环节，纵向议价能力相对突出。综合来看，行业纵向议价能力核心取决于产品技术含量、差异化水平及产业链关键环节的布局能力，头部企业及高端细分领域的议价优势仍在持续强化。

3.2 原材料价格分析

钢材、铝材、铜材作为机械行业核心原材料，2025年价格走势分化，反映传统地产基建需求下行对钢材的压制，以及新能源转型、高端制造升级对铜铝等材料的增量需求。

钢材、铝材、铜材是机械行业生产制造的核心基础原材料，其价格波动对行业成本管控及盈利水平具有重要影响。从成本结构看，传统工程机械、通用机床等领域，钢材、铝材、铜材合计占原材料成本一般超过三分之一，是企业成本端最主要的变量；技术附加值是机械产品盈利的核心来源，但原材料价格稳定性影响企业的利润空间与技术研发投入能力。

2025年，中国钢材综合价格指数整体呈现波动下降的走势，基建与出口起到一定支撑，但同时受房地产投资持续低迷需求疲软影响回落，中厚板、冷轧板卷等机械制造常用板材价格跌幅尤为显著。铝材价格指数2025年全年波动区间相对较大，价格在第二季度快速上行后高位震荡，年底小幅回落但仍处年内相对高位，政策严格限制电解铝产能扩张，光伏、新能源汽车等用铝量形成支撑，以及国内机械行业向轻量化、智能化转型，智能农机、新能源装备等细分领域对铝材的需求持续扩容，推动铝材价格稳步上行。五金材料铜材价格指数于2025年第三季度达到年内高点随后震荡回落，上半年受全球能源紧张、智利铜矿罢工预期及新能源需求拉动影响，价格持续攀升，下半年价格逐步回调，受全球供给紧张、结构性需求增长及政策因素共同影响处于相对高位。整体来看，2025年机械行业原材料价格结构分化，既反映了传统地产基建需求下行对钢材的压制，也反映新能源转型、高端制造升级对铜铝等材料的增量需求。

3.3 机械行业价格分析

2025年机械行业价格整体呈现筑底回升、结构分化特征，机械工业PPI全年同比持续为负但降幅逐步收窄，环比连续3个月改善，机械行业各细分领域价格表现差异。细分领域中，专用设备价格稳定性最强，仪器仪表价格年末企稳，通用设备与铁路运输设备价格承压但边际改善，行业价格复苏动力主要来自政策支持与出口回暖。

2025年机械工业PPI（上年同月=100）全年在97.8～98.5区间波动，同比始终为负但降幅逐步收窄，7月降至全年低点，12月回升，环比自10月起连续3个月改善，显示行业价格在下半年逐步筑底。受全球经济复苏不均衡、国内基建投资节奏变化、原材料价格波动、国内设备更新政策落地及出口需求韧性等因素影响，机械行业各细分领域价格表现分化。细分领域来看，通用设备受制造业需求疲软影响，价格持续承压，通用设备制造业PPI全年呈缓慢下行趋势，价格压力主要源于传统机械产能过剩及内需复苏缓慢；专用设备在政策驱动下价格表现更稳定，PPI全年同比降幅最小，未来有望受益于“十五五”规划对工业母机、高端装备的政策支持，以及新能源、航空航天等下游行业的结构性需求增长；仪器仪表受行业技术升级推动价格企稳，仪器仪表制造业PPI全年呈现降幅持续收窄、年末企稳的态势，价格韧性源于高端仪器国产化加速及出口增长，技术溢价有效支撑价格水平；铁路运输设备制造业PPI价格震荡，主要与国内铁路网络建设节奏及海外轨交设备出口需求相关，同时受基建需求波动影响。

4.1宏观和产业政策导向

2025年多项政策协同发力，推动机械行业数字化、高端化转型，拉动设备更新需求，加速核心技术国产替代，同时倒逼低端产能出清，行业分化加剧，龙头企业优势进一步凸显。

2025年以来，“两重”、“两新”等政策持续驱动，大规模设备更新政策效应持续显现，政策引导企业加大设备更新、改造升级力度，企业意愿增强。

2025年1月，国家发改委、财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，扩大设备更新支持范围至电子信息、安全生产、设施农业等领域，提供中央财政1.5个百分点贷款贴息及超长期特别国债额外贴息，优化农机、新能源汽车、家电等品类补贴标准，强化项目储备与要素保障。政策直接撬动机械行业终端需求，高端化、智能化、绿色化设备采购意愿提升，工程机械、农机装备、新能源配套机械等细分领域受益显著，企业设备更新融资成本下降，产能利用率得以改善。

2025年8月，工信部等八部门联合印发《机械工业数字化转型实施方案（2025—2030年）》，为落实相关政策要求、推进新型工业化，以智能制造为主攻方向，围绕智能装备、智能制造、智慧服务三大领域实施四大行动，明确2027年与2030年分阶段发展目标，通过强化组织协同、公共服务、人才培养与国际合作保障落实，该政策将推动机械行业向高端化、智能化、绿色化升级，带动相关细分领域需求释放，加速核心技术自主可控与行业结构优化，但也会加剧企业分化，短期内企业面临转型成本压力，长期将通过降本增效与边界拓展实现高质量发展。

2025年9月，工信部、农业农村部、商务部等六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出供需两侧协同发力，明确2025-2026年机械行业营业收入年均增速力争达3.5%左右、突破10万亿元的目标，重点任务包括扩大有效需求、提升优质装备供给能力、激发行业增长活力，强化工业母机等“卡脖子”技术攻关，推动高端装备出口与产业链韧性提升。该政策为机械行业提供了明确的增长指引，需求端通过设备更新、海外市场拓展拉动行业产销规模稳增，供给端聚焦高端装备与核心部件国产替代，将提升行业整体盈利质量与国际竞争力；但政策落地效果受全球贸易环境、企业研发投入能力等因素制约，传统低端产能出清节奏或进一步加快，行业资源向优质企业集中。

2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，将推动工业母机等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破，聚焦高端装备自主可控、绿色转型等方向。该规划为机械行业提供长期发展锚点，引导社会资源向工业母机、高端数控系统、精密传动部件等“卡脖子”领域集中，加速高端设备国产替代进程，利好具备核心研发能力的头部企业；同时推动行业投资向绿色化、智能化倾斜，长期将提升行业整体技术壁垒与国际竞争力。但仍需关注到，核心技术攻关周期长、投入大，短期业绩释放有限，行业研发投入压力将持续存在。

整体来看，2025年多项政策协同发力，推动机械行业数字化、高端化转型，拉动设备更新需求，加速核心技术国产替代；同时，需求增长存在结构性差异，倒逼低端产能出清，行业分化加剧，龙头企业优势进一步凸显。

4.2技术创新研发投入

研发投入方面，根据Wind数据统计，2025年1～9月，Wind机械行业上市公司研发费用平均值为1.59亿元，中位数为0.41亿元；研发费用占营业收入比重平均值为6.12%，中位数为4.99%。机械行业上市公司研发投入呈现“头部集中、两极分化”特征：行业研发费用平均值显著高于中位数，反映少数头部企业研发投入规模远超行业多数企业，这一现象与机械行业技术壁垒特征相关，高端装备（如工业机器人、精密机床）领域的头部企业需持续投入大额研发以突破核心技术，而传统通用机械企业则因产品标准化程度高、技术迭代较慢，研发投入相对有限。研发费用占营收比重平均值高于中位数，行业技术创新资源向头部集中趋势明显；头部企业在营收规模较大的基础上，仍能维持更高的研发强度；例如，部分聚焦新能源装备、智能自动化的企业，通过高研发投入抢占技术制高点，其研发费用占比可达10%以上，显著高于行业中位数水平。

5.1 盈利能力

2025年1～11月，我国规模以上工业企业中通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业企业盈利能力稳中有升，营业收入与利润总额均实现正增长但增速分化；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业盈利表现突出；预计2026年行业将延续结构性增长，高端装备、智能化升级及海外市场拓展为主要方向，企业分化加剧。

根据Wind数据，2025年1～11月，我国规模以上工业企业中通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业企业盈利能力稳中有升，营业收入与利润总额均实现正增长但增速分化；利润修复动能明显，但部分增速较上半年有所放缓，反映高基数与成本压力叠加影响。通用设备制造业受益于设备更新与出口增长，利润增速领先；仪器仪表制造业因高技术附加值支撑，利润率保持优势；专用设备制造业受传统领域需求疲软影响，营收增速放缓。同时，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业盈利表现突出，远超同期制造业主要行业，利润高增长的核心驱动力来自出口韧性与国家战略支持，呈现高技术壁垒、高附加值、强出口导向的特征。出口成为行业增长重要动力，通用设备、专用设备、仪器仪表均保持环比增长，尤其高端产品如工业机器人、精密仪器出口增速前列。政策驱动下，高端化、绿色化需求及出口支撑成为增长核心，但同时企业需强化技术研发与成本管控。

整体来看，盈利情况体现出成本管控与产品结构优化成效，利润率相对高于制造业平均水平，体现高技术附加值优势。预计2026年企业分化加剧，增长动力来源于新兴产业、高端化与出海双轮驱动，工业机器人、高端数控机床、智能检测设备等或受益于AI基建、人形机器人等新兴领域，“一带一路”沿线市场及东南亚、欧洲对新能源装备、精密仪器需求旺盛，出口有望保持较快增长。

5.2 债务压力

机械行业债券存续规模依旧处于较高水平，科创票据及科创债券等政策支持类品种占比提升；机械行业债券发行端与存续端均呈现较高集中度，头部企业仍是债券市场的主要参与者，机械行业整体债券信用风险总体可控。

2025年，机械行业企业共有34家主体新发债，主体级别均在AA-及以上，共发债146只，总发行总额1,295.03亿元；其中，超短期融资券526.00亿元、中期票据390.00亿元，分别占债券发行总额比重为40.62%、30.12%；新发债券到期期限分布方面，除2025年到期债券外，2026年和2028年到期债券占比分别为17.92%和20.92%，其他年份分布较为分散。发债企业方面，中国中车集团有限公司、徐工集团工程机械股份有限公司、中国中车股份有限公司、徐州工程机械集团有限公司、广州工业投资控股集团有限公司五家主体合计发债规模占发债总额的63.49%，占比较高。此外，科创票据及科创债券等政策支持类品种占比提升，融资主要用于债务滚动及补充流动资金。

截至2025年末，机械行业存续债券规模为1,860.45亿元，债券存续规模同比提升，其中共有70家主体拥有存续债；按到期年份分布，2026～2028年到期债券占存续债总额比重分别为22.97%、18.34%、19.07%，合计占比60.38%，由于短期债券较多，行业在未来三年尤其是2026年将面临较大债券偿付及再融资压力；此外，存续债券主要集中在徐工集团工程机械股份有限公司、中国中车集团有限公司、中远海运发展股份有限公司等几家大型机械企业主体，发行端与存续端均呈现较高集中度，头部企业仍是债券市场的主要参与者，机械行业整体债券信用风险总体可控。

5.3 信用质量

2025年，机械行业新发债以AAA级大型企业为主，信用质量向高级别集中。

2025年机械行业新发债主要集中于高信用级别大型企业，AAA级（不含AAAsti）发行人债券发行只数占比超过70%，发行金额占比达到80%以上，显示新发债信用质量整体呈现向高等级集中趋势。

从发行利率表现来看，虽然AAA级（不含AAAsti）发行人数量更多，但AAA级发行人的平均发行利率方差显著低于AA+级发行人，AA+级发行人风险水平分布比AAA级更为分散，同等级内风险水平两级分化程度相对较高。总体来看，机械行业新发债信用结构以高等级大型企业为主，信用质量稳健，但同等级债券仍存在一定差异化风险。

2025年，在“两重”、“两新”等多项政策协同推动下，机械行业呈现供需结构性分化、原材料价格分化、盈利能力稳中改善的态势，设备更新、高端装备制造、智能化升级及出口需求成为主要增长支撑，行业内部结构分化加深，资源与利润持续向技术壁垒较高、规模与渠道优势突出的龙头企业集中；债券市场发行与存续规模集中度较高，短期信用风险整体仍处于可控区间。展望2026年，机械行业有望延续结构性增长态势，新兴产业投资、高端化与国产替代进程、海外市场拓展仍是主要驱动因素，但行业需求修复的节奏和力度仍存在不确定性，企业经营分化及阶段性偿债与再融资压力需保持关注。