《中国上市公司套期保值评价年度白皮书（2025年）》预售优惠活动已经开启，欢迎大家踊跃订购！
图为买入看涨期权（L为亏损，K为行权价，B为盈亏平衡点，P为盈利，下同）
若企业未来需要采购原材料，既担心价格上涨，又不愿错过价格下跌带来的超额收益，此时可以买入看涨期权。支付权利金后，企业便获得了在未来以约定价格（行权价）买入的权利。如果市价上涨超过行权价，企业可以行权，以低于市价的价格采购，有效控制最高成本。如果市价下跌，企业可放弃行权，转而以更低的市价采购，仅损失权利金。
2.看跌期权：锁定最低售价，维护库存价值
图为买入看跌期权
若企业已持有库存或签订固定价格采购合同，担心未来价格下跌导致存货贬值，可以买入看跌期权。当商品价格大幅下跌时，买入看跌期权获得的收益可以在一定程度上对冲存货贬值的损失。
3.领口策略：构建成本安全区间
图为领口策略
企业还可以构建期权组合来规避采购后的价格波动风险，通过买入看跌期权锁定最大损失，同时卖出看涨期权，部分或全部抵消权利金支出。该策略避免了商品大幅贬值损失，通过牺牲价格大幅上涨时的部分收益，实现了极低成本甚至零成本的风险对冲。
进阶应用：超越风险对冲的战略价值
期权采购的价值远不止于价格风险管理，它能深刻影响企业的供应链战略和商业模式。
首先，增强采购议价能力。在拥有期权备选方案时，采购人员在面对供应商时更有底气。企业可以更灵活地选择签订浮动价格合同，再利用期权管理风险，从而获得更加合适的采购价格。
其次，捕捉战略性机会。当出现潜在的低价采购机会但当前资金或需求不足时，企业可以通过期权抓住机会。企业通过支付少量权利金，获得在未来以优惠价采购大量原材料的选择权。
最后，优化库存管理，即将实物库存与期权头寸结合管理。在价格高位时，可以卖出实物库存，同时买入看涨期权保留补库权利，实现“去实物库存，留虚拟库存”，减少资金占用。
在利用期权进行采购的过程中，要避免脱离实际采购需求而进行纯粹方向性投机。期权定价复杂，对波动率等参数敏感，企业应用模型前需大量回测。此外，还需关注交易对手的履约能力。
期权采购改变了采购管理的范式，它将不可控的市场价格波动，转化为可衡量、可管理、可交易的风险要素。采购部门不再是价格的被动接受者，而是通过主动进行风险配置，为企业创造确定性、保留灵活性甚至捕捉机会。(作者 杜崇睿)
为支持国内的套期保值从业者群体更快、更好、更高效地发展壮大，避险网团队在知识星球APP开辟了“聪明的套期保值者”主题，欢迎各位圈友扫码加入，一起讨论、共同成长。
防无常之变，驭未来之机
专注于避险交易&避险资产配置
综合服务商
d-union.net
推荐阅读
中金岭南精细管控套保比例，释放部分风险敞口
白银为何暴涨？
实体企业为何要争取成为期货交割库？
赣锋锂业加大套期保值业务投入，合约价值上限增至25亿
重估价值投资与套期保值的深层联动
诺贝尔经济学奖得主乔尔·莫基尔如何看待中国古代技术发展
2025年上半年套保业务盈利前十的实体上市公司名单
业务咨询
yanlian@d-union.net
避险网是国内领先的避险交易领域综合服务商，为客户提供应对股票、汇率、商品、利率与信用这五大类风险的综合服务。
