黑色早评 | 2026年2月4日
品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回升，主要是巴西发运增长，澳洲和非主流发运均有小幅减量。同期国内港口铁矿到货量也略有回升，随着压港部分释放，上周铁矿港口库存仍延续增势。国内矿方面，因春节假期将至，近日国内铁精粉产量略有下降。
需求端，上周钢联高炉开工率略有回升，但日均铁水微降0.12万吨至227.98万吨，同期钢厂盈利率小降至39.39%。值得注意的是，钢厂铁矿库存也有明显增长，叠加进口矿日耗略减，钢厂进口矿库销比有明显上升。受北方地区重污染天气及环保影响，叠加部分钢厂仍处年度检修阶段，且包钢事故也导致其高炉停产，预计春节前铁水增长空间有限，但随着钢厂铁矿库存上升且假期日益临近，节前对铁矿或将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅上升，目前PB粉落地利润继续收窄，但当前国内需求仍强于海外。
综合而言，近期铁矿发运及到港均有小幅回升，港口库存延续增长，但钢厂节前仍有部分补库空间，预计短期矿价维持偏弱震荡运行。
二、消息及数据
1.1月26日-2月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1370.3万吨，环比增加201.4万吨，库存规模有所回升。当前库存量处于年初以来的的最大值。
2.澳大利亚矿业公司Strike Resources近日宣布，已与秘鲁港口开发及物流公司Naviera Petral S.A.签署一份非约束性谅解备忘录（MoU），拟推进秘鲁南部San Nicolas深水港项目建设，以支持其秘鲁铁矿项目的出口运输。资料显示，San Nicolas港区规划用地约294公顷，自然水深约20米，可停靠6万至20万载重吨散货船，初步设计铁矿石装船能力约2万吨/日。若后续正式协议签署并完成相关审批，港口建设及投运周期预计约3年。此外，Strike Resources的核心铁矿资产位于秘鲁Apurímac地区。公司披露，该项目铁矿资源量约2.69亿吨，平均品位约57.3%Fe。由于长期受制于外运基础设施不足，港口及配套铁路通道建设被视为该项目推进的关键前提。
3.加拿大政府近日批准在巴芬岛推进Steensby矿产港口及配套铁路项目，为玛丽河矿（Mary River）扩产提供关键基础设施支持。项目由加拿大铁矿商Baffinland Iron Mines负责实施。根据披露，项目将新建一条约149公里铁路，连接Mary River矿区与南部Steensby Inlet深水港，以替代目前依赖Milne Inlet北向港口、受限于通航季的运输体系。该铁路—港口组合是Mary River铁矿长期规划的一部分，预计建设期约3年，于2026年后期开工，总投资约30亿美元。建成后矿山产能预计将由目前约420万吨/年提升至约2200万吨/年，提升逾5倍，同时延长矿区可经济开采年限至2050年及以后。
4.巴西里约热内卢，2026年2月1日——淡水河谷澄清，公司已获悉巴西联邦检察官办公室（MPF）就发生于米纳斯吉拉斯州欧鲁普雷图市法布里卡（Fábrica）矿区的溢流事件提起了一项预防性保护措施的初步禁令申请，该事件涉及水体及沉积物流入下游区域。MPF正在请求采取禁令性措施，包括冻结金额10亿雷亚尔的资产，理由是有必要防止所谓的环境损害进一步恶化。
5.3日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交90.7万吨，环比上涨11.02%；本周平均每日成交86.2万吨，环比下跌4.96%；本月平均每日成交86.2万吨，环比下跌8.10%。远期现货：远期现货累计成交108.0万吨（12笔），环比上涨18.03%，(其中矿山成交量为88万吨)；本周平均每日成交99.8万吨，环比下跌7.85%；本月平均每日成交99.8万吨，环比下跌4.13%。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。
当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。春节临近，煤矿将放假减产，减产幅度预期跟去年持平，焦煤下游冬储也接近尾声，基本面交易基本结束，双焦盘面跟随市场情绪波动。当前最重要的消息是部分国家将焦煤纳入关键战略矿产，短期内可能增加囤货需求，抬升焦煤价格中枢，但当前焦煤价格处于中位，宏观情绪波动大，持仓风险较高，建议观望。
观点：观望。
二、消息与数据
1.近期甘其毛都蒙煤通关跌破1000车/日：进口蒙煤方面，口岸因为车辆换C证导致通关下滑明显，另外口岸高库存对通关也形成压制，预计影响2-3天左右的通车。下游压价采购，高价接货乏力，口岸蒙煤实际成交冷清，蒙5原煤报价在1030-1040元/吨。
2.中国煤炭资源网冶金部2月3日重点关注：焦炭市场暂稳运行，近日原料煤价格表现偏弱，成本支撑不足，且高炉铁水复产进度缓慢，刚需被压制，下游采购积极性一般，除个别库存偏低的钢厂外多维持按需采购节奏。供应方面，焦企生产状况相对稳定，个别前期因环保限产的焦企陆续恢复，供应端焦炭产量边际回升。整体看，焦炭供需无明显矛盾，短期焦价涨跌两难。焦煤方面，临近春节，煤矿陆续通知放假安排，供应端将逐步收缩。下游原料库存多已补至中高位，节前多维持按需采购，需求逐步放缓，中间环节以积极出库为主，市场交投氛围一般，不过矿方多暂无明显累库压力，报价持稳为主。节前供需双弱格局下，煤价预计弱稳窄幅调整。进口蒙煤方面，口岸因为车辆换C证导致通关下滑明显，另外口岸高库存对通关也形成压制，预计影响2-3天左右的通车。下游压价采购，高价接货乏力，口岸蒙煤实际成交冷清，蒙5原煤报价在1030-1040元/吨。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联五大材产量小幅增加，但找钢数据显示钢材产量下降，富宝电炉日耗也减少2.2%，整体钢材供应变动不大。昨日国内钢坯价格下降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，周一钢银城市钢材库存增幅加大，螺纹和热卷库存均有明显增长。上周钢联五大材厂库微降，社库上升，而找钢的钢材厂库小增，社库上升，整体机构钢材总库存增幅均有所加大，且钢材表需多有回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量227.8万吨，环比下降4.3%，基建水泥直供量环比上升4.2%；混凝土发运量为123.43万方，环比减少5.23%，建筑下游需求继续走弱。海外方面，ISM最新数据显示美国制造业一年后重返扩张区间，叠加特朗普拟设120亿美元关键矿产战略储备，近日外盘商品大幅反弹。国内方面，周一商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励各地增加春节消费品以旧换新补贴数量，显示国内政策环境依然稳中向好。进出口方面，昨日东南亚、南美洲钢价小幅上扬，但独联体钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外冷热卷价差部分收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。
综合而言，近期钢材市场供稳需弱，累库幅度增大，但出口预期及国内政策环境依然向好，且受节前原料补库带来的成本支撑，短期钢价走势延续震荡格局。
二、消息及数据
1.国务院安委会办公室印发紧急通知，部署各地区、各有关部门和中央企业切实做好春节前后安全生产工作，强化重大风险防控，坚决防范遏制群死群伤特别是重特大生产安全事故。
2.据Mysteel不完全统计，2026年1月中国贸易救济信息网陆续公布15起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括碳钢镀锌丝网、冷轧钢板、热轧板卷、不锈钢洗涤槽、硅锰钢丝等。
3.据Mysteel不完全统计，截至2月3日，已有11个省份公布2026年省级重点项目投资计划，合计7693个项目。其中，广东、湖北、山西、北京等8个省份公布年度计划投资，合计约4.34万亿元。
4.中指研究院：1月份中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米17114元，环比上涨0.18%，同比上涨2.52%。
5.据国际船舶网跟踪：2026年1月26日至2026年2月1日，全球船厂共接获67+22艘新船订单。其中中国船厂接获59+18艘新船订单；韩国船厂接获6艘新船订单；法国船厂也接获相关新船订单。
6.3日全国建材成交继续走弱，市场活跃度较低，部分地区成交基本停滞，全天整体成交量较前一日继续小幅回落。
玻璃纯碱
1、市场情况
玻璃：沙河地区企业出货情况不一，价格多稳定，部分小幅上调10元/吨，业者适量备货。华东市场成交气氛偏淡，白玻变化不大，超白主流企业价格下移，中、下游拿货多维持刚需。华中市场今日价格暂稳，中下游拿货较为理性，刚需为主。华南市场除部分成交灵活外，多数仍维稳为主，多数下游收尾中，采购原片刚需为主。西南市场变化不大，业者理性操作为主。东北市场稳定，当地需求偏淡，货源仍外发为主。西北市场成交有限，加工厂多放假，企业虽稳价，但市场较清淡。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整，个别阴跌。装置逐步恢复，供应提升。下游需求一般，下游备货放缓，采购量下降，目前企业发货为主。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。
当前矛盾：春节临近，各地工程逐步开始停工，玻璃下游订单下降，冬储基本完成，玻璃基本面交易结束，盘面跟随市场情绪波动。玻璃行业亏损，价格继续下跌空间有限，后市需要一个产能出清的过程，才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，或需要一个反复博弈，供需匹配的过程，市场情绪波动较大，建议根据产能出清和政策情况低位买入，2605合约建议在接近1000买入安全性更高。传闻部分玻璃生产线将冷修，玻璃盘面上涨，节前持仓风险比较大，不建议追多。
观点：根据产能出清情况低位买入。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，厂家基本按需生产，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。
观点：观望。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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