提到中药老字号，古汉医药的名字或许不如同仁堂响亮，但这家扎根湖南衡阳近七十年的企业，凭借国家保密品种古汉养生精，在养生调理赛道站稳了脚跟。2023 年靠非经常性损益实现账面盈利，扣非后仍存压力，2024 年因子公司业绩不达标计提大额商誉减值陷入亏损，2025 年前三季度亏损大幅收窄且单季扭亏，三年间的财务起伏，正是这家老字号转型阵痛与复苏动能的真实写照。今天就用官方核实的准确数据，拆解它的财务真相、业务底气与未来机遇。
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先认识下古汉医药
基本情况
古汉医药全称古汉医药集团股份有限公司，前身是 1956 年成立的衡阳中药厂，1996 年在深交所上市（股票代码 000590），总部位于湖南衡阳，是国家级高新技术企业，手握 “古汉”“紫光古汉” 等知名商标。
核心业务分为三大板块：一是核心支柱中药制造，生产古汉养生精系列、六味地黄丸等经典中成药，主打养生调理与慢病辅助治疗；二是医药流通及外延业务，通过子公司广东先通开展药品批发、零售及渠道合作；三是大健康延伸布局，探索保健品、养生饮品等品类，拓展消费场景。
核心优势突出且难以复制：一是 “经典名方 + 技术壁垒”，古汉养生精作为国家保密品种，配方与生产工艺受专利保护，2024 年市场份额达 6.7%，销售额 18.3 亿元；二是 “地域深耕 + 渠道基础”，在湖南及华中地区布局多年，线下药店覆盖率 78.5%，线上渠道占比已提升至 41.3%；三是 “政策契合度高”，聚焦的养生调理赛道精准匹配中药振兴与健康中国战略，承接政策红利潜力十足。
客户群体覆盖多元：既有 35-65 岁中高收入城市居民等核心消费群体，也包括医院、连锁药店等 B 端客户，以及关注健康礼品的消费群体，2025 年 30-45 岁年轻群体正成为新增主力。
关键发展节点
· 1956 年：公司前身衡阳中药厂成立，开启中药规模化生产之路。
· 1996 年：在深交所挂牌上市，成为国内较早上市的中药企业之一。
· 2000 年：“古汉养生精” 获评国家保密品种，确立核心产品地位。
· 2022 年：收购广东先通药业有限公司，拓展医药流通业务版图。
· 2023 年：实现账面盈利，入选国家中药传承创新示范企业，新增养老、流感概念，但扣非后净利润亏损，子公司经营已显压力。
· 2024 年：因广东先通业绩不达标，计提大额商誉减值 1.1 亿 - 1.25 亿元，全年陷入亏损。
· 2025 年 9 月：完成法定代表人、董事长及总经理变更，新管理团队到位；10 月披露三季报，前三季度亏损收窄；12 月完成公司名称变更（由启迪药业更名为古汉医药），并将广东先通 100% 股权划转至全资子公司古汉中药，优化业务结构。
财报数据咋看？
（注：数据都来自古汉医药官网2023-2024年的年报和2025年三季报）
收入情况：
整体趋势：
营收规模先稳升后下滑再复苏，2025 年呈现明确回暖信号。2023 年实现营业收入 4.05 亿元（404,647,908.22 元），同比增长 15.44%，保持增长态势；2024 年营收同比下滑 13.82%，降至 3.43 亿元；2025 年前三季度营收回暖，实现 2.25 亿元，同比增长 3.97%，其中第三季度单季营收 8237.83 万元，同比增幅达 18.4%，复苏势头强劲。
哪块业务最能挣钱？
中药制造是绝对核心，子公司业务贡献有限且存压力：
· 中药制造及核心营销业务：2025 年中报收入 1.13 亿元，占总营收 79.43%，是营收基本盘，毛利率 44.33%，核心产品古汉养生精 2024 年销售额 18.3 亿元，同比增长 14.6%；
· 子公司广东先通相关业务：2023 年实现收益 1023.2 万元，2024 年营业收入 4939.10 万元，占母公司全年营收 14.4%，但 2023-2024 年连续亏损（2023 年亏损 3.09 亿元），2025 年 12 月完成股权划转后，需通过协同管理改善效率；
· 其他业务（含大健康）：2025 年中报收入 0.09 亿元，占比 5.98%，毛利率 50.94%，规模较小但盈利效率较高。
一年能赚多少钱？（净利润）
盈利结构分化，2025 年修复趋势明确。2023 年归属于股东的净利润 2524.68 万元，同比增长 39.41%，但盈利严重依赖非经常性损益（全年非经常性损益 2989.72 万元，含土地补偿、业绩承诺补偿等），扣非后净利润亏损 465.05 万元，主营盈利能力不足；2024 年大额亏损 1.2547 亿元，同比大幅下降 596.98%，核心原因是广东先通业绩持续不达标，计提大额商誉减值，叠加主营收入下滑影响；2025 年迎来转机，前三季度归母净利润亏损 1482 万元，同比收窄 47.91%，其中第三季度单季盈利 234.95 万元，同比增幅 146.43%，实现单季扭亏，主营盈利能力逐步修复。
家底厚不厚？欠不欠钱？
家底（资产）：
资产规模略有收缩，但核心资产扎实。2023 年末总资产 11.51 亿元，2024 年末降至 10.13 亿元，2025 年三季度末进一步降至 9.46 亿元，主要受业务调整及盈利波动影响。流动资产占比保持较高水平，2023 年末流动资产 5.39 亿元，2025 年三季度末流动资产 4.31 亿元，资金流动性尚可，核心生产与渠道资产未受根本影响。
欠钱（负债）：
负债结构稳定，偿债压力可控。2023 年末总负债 4.23 亿元，2024 年末为 4.12 亿元，2025 年三季度末降至 3.60 亿元；资产负债率逐步优化，2023 年为 36.74%，2024 年为 40.67%，2025 年三季度末降至 38.04%，低于行业部分企业水平，财务风险整体可控。
哪些业务在涨？哪些在承压？
稳赚的现金牛：中药制造及核心营销
这是公司盈利的核心支柱，2025 年中报毛利率 44.33%，核心产品古汉养生精 2024 年销售额 18.3 亿元，同比增长 14.6%，在同类产品中占据 6.7% 的市场份额。该业务贡献了近 80% 的营收，2025 年第三季度营收同比增长 18.4%，印证了核心产品的市场韧性，是公司抵御行业波动的 “压舱石”，也是未来复苏的核心依托。
潜力业务：大健康及其他业务
目前规模较小但盈利效率突出，2025 年中报毛利率 50.94%，高于核心业务。该业务聚焦年轻化产品，如便携即饮型养生饮品、中药护肤产品等，契合 30-45 岁新增消费群体需求。但营收占比不足 6%，对整体利润贡献有限，主要原因是布局较晚、品牌影响力不足，面临汤臣倍健等巨头竞争，属于 “有潜力但需时间培育” 的业务。
风险业务：子公司广东先通相关业务
作为外延扩张的布局，该业务 2023 年已出现明显压力，实现收益 1023.2 万元却亏损 3.09 亿元，2024 年虽营收增至 4939.10 万元，但仍未改善盈利状况，直接导致母公司计提大额商誉减值，成为 2024 年亏损的主要原因。2025 年 12 月完成股权划转后，纳入古汉中药体系进行协同管理，若能改善经营效率，有望从 “风险点” 转为 “补充项”，但短期仍需消化亏损压力。
现在的市场环境对它影响大吗？
国内市场：政策是帮还是坑？
政策红利持续释放，是重要 “助推器”。国家层面，“中药振兴发展重大工程” 推进，经典名方制剂纳入医保、研发费用加计扣除比例提高，为公司减税降负；“健康中国 2030” 战略带动养生保健需求爆发，与公司核心产品高度契合。地方层面，湖南作为中药产业大省，设立专项发展基金支持本地企业，古汉医药作为本地龙头，能优先获取研发补贴、项目申报等资源。
同行竞争激烈不？
竞争加剧但优势独特，突围有底气。国内中药行业巨头云集，同仁堂、九芝堂等抢占品牌高地，云南白药、白云山等跨界扩张，但古汉医药的核心壁垒难以复制：一是古汉养生精的国家保密品种身份，构建技术与品牌双重护城河；二是深耕湖南及华中地区数十年，县乡级线下渠道覆盖完善，本地消费者忠诚度高；三是聚焦 “养生调理” 细分赛道，避开与巨头在普药领域的正面竞争。
大家现在需要啥？
市场需求精准匹配，增长有空间。一是老龄化带来的慢病调理需求，2.97 亿 60 岁以上人口为核心产品提供稳定需求；二是年轻人的亚健康改善需求，30-45 岁群体成为新增主力，带动产品年轻化转型；三是健康礼品需求，中成药因天然健康属性成为节日礼品新选择，2025 年 1 月古汉养生精口服液销售额环比增长 106%，印证市场热度。
国际市场：
贸易壁垒多不多？
影响有限，暂非核心变量。中药出海的核心壁垒是标准不统一，欧美国家对成分检测、疗效验证要求严格，公司目前出口业务集中在东南亚华人聚居区，尚未进入欧美主流市场，且海外营收占比不足 5%，贸易壁垒对整体经营影响较小。
新兴市场机会大不大？
间接机会多于直接机会。东南亚、中东等新兴市场的华人聚居区，对中药接受度高，养生需求持续增长，公司经典中成药具备一定市场空间。但由于海外渠道布局较晚，缺乏本地化营销与物流体系，直接拓展难度较大；通过跨境电商对接海外华人消费者、与当地经销商合作等间接方式，有望逐步打开增长空间。
未来发展咋样？
公司自己有啥计划？
新管理团队已明确战略方向，核心聚焦三件事：一是深耕经典名方，推进古汉养生精系列升级，加大研发投入优化产品配方与生产工艺，计划每年研发投入增长 15% 以上，2025 年将完成至少两项临床循证医学研究；二是优化业务结构，通过股权划转整合子公司资源，剥离低效资产，聚焦中药制造核心业务，重点改善广东先通经营效率；三是拓展渠道与品类，线上发力直播电商、社群营销吸引年轻消费者，线下巩固华中地区渠道优势，加码年轻化大健康产品，推动产能提升 30%。
可能遇到的坑？
一是核心产品增长乏力风险，虽目前市场份额稳定，但行业竞争加剧可能导致销量增速放缓；二是原材料价格波动风险，人参、黄芪等中药材价格受气候、种植面积影响大，若持续涨价将压缩毛利率；三是研发不及预期风险，中药创新研发周期长、审批严格，新产品上市可能延迟；四是子公司整合风险，广东先通若未能快速融入体系，可能继续拖累整体业绩。
应对措施逐步落地：建立原材料战略库存与长期采购合同，对冲价格波动；加大专利保护力度，强化保密品种品牌心智；与高校、科研院所合作缩短研发周期；通过管理架构优化，提升子公司协同效应。
有没有机会更上一层楼？
复苏概率大，长期增长看执行力。一是盈利改善趋势明确，2025 年前三季度亏损收窄 47.91%，第三季度单季扭亏，印证业务复苏逻辑；二是政策与需求双重利好，中药振兴与养生需求增长为核心业务提供支撑；三是新管理团队战略清晰，名称变更与股权划转标志着转型进入新阶段。
从数据看，2025 年第三季度单季盈利 234.95 万元，若能保持这一势头，全年有望大幅减亏甚至扭亏；若核心产品营收持续增长、子公司整合见效，2026 年有望实现扣非后盈利，完成从 “账面盈利” 到 “主营盈利” 的跨越。
写在最后：
古汉医药就像中药赛道上的 “老字号爬坡者”，近七十年的经典名方沉淀是它的核心底气，2023 年扣非亏损、2024 年大额减值是转型中的阵痛，2025 年的单季扭亏与业务整合则展现了复苏曙光。它的核心逻辑正在从 “依赖非经常性损益” 转向 “内生增长”：用中药制造业务的稳定基本盘打底，通过子公司整合化解风险，靠大健康品类与线上渠道拓展增量，每一步都在修复此前的经营漏洞。
财务上，它正从 “结构分化” 走向 “全面修复”——2023 年非经常性损益支撑的盈利已暴露主营短板，2024 年商誉减值的风险集中释放，2025 年资产负债率稳步下降至 38.04%，第三季度单季盈利验证了核心业务的真实盈利能力，财务健康度持续改善。业务上，现金牛（中药制造）韧性十足，风险业务（子公司）逐步整合，潜力业务（大健康）盈利效率突出，业务结构不断向好。
市场层面，“天时地利人和” 逐步集齐：中药振兴的政策东风、养生需求的持续增长是 “天时”；华中地区的渠道壁垒、本地消费者的高认可度是 “地利”；新管理团队的战略调整、核心产品的品牌壁垒是 “人和”，为复苏提供了良好外部环境。
以后能不能真正 “好起来”，关键看三件事：一是核心产品古汉养生精的营收增速能否持续提升，带动主营盈利改善；二是子公司广东先通能否通过整合扭亏为盈，不再拖累整体业绩；三是大健康业务与线上渠道能否打开增长空间，形成新的盈利点。
对投资者来说，古汉医药不是短期暴涨的 “网红股”，而是一家 “风险出清、复苏可期” 的老字号企业。它的价值在于核心产品的确定性与行业红利的适配性，就像一棵经历风雨的古树，只要扎根核心优势、修复经营漏洞，有望在中药振兴的浪潮中重新枝繁叶茂。如果想关注它，盯着三个核心指标就行：中药制造业务营收增速、单季度扣非净利润是否转正、资产负债率变化。相信只要能守住 “聚焦核心、优化结构” 的节奏，这家百年老字号有望重启增长，成为中药赛道中 “低估值、高弹性” 的优质标的，值得长期跟踪关注。
（风险提示：以上仅代表个人观点，不作为任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。）
