上市公司因具有的类金融企业的属性，在控制权交易中面临强监管、股价波动等特殊挑战，交易复杂度高于非上市公司。然而，地方国资平台对其收购热情却不减反增。2025年统计数据显示，在已公告的上市公司控制权交易中，买方约三成为地方国资平台；市值超百亿元的7笔交易买家全部为国企，其中安徽省尤为活跃，涉及合肥、黄山、马鞍山等多个城市。
那么，并购上市公司为何对地方国资平台有如此大的吸引力呢？
第一，从招商角度上，地方国企控股并购上市公司是简单直接的招商，是资本招商的2.0版。地方国企通过收购，可推动上市公司将管理总部、研发中心、销售中心等核心职能落户本地，实现人才、科技、利税的快速集聚，生产基地等重资产可以根据经营需要分步实现转移或扩展。上市公司当然的成为本地产业的龙头，发挥纲举目张的链主作用，自觉成为地方产业整合和外地项目的招引工具，强链补链。
第二，从城投向产投转型的角度，地方国企并购上市公司能更高效的改变收入结构、增强资产实力。上市公司往往曾是市场化行业的佼佼者，即使当前增长放缓、辉煌不在，但瘦死骆驼比马大，收入和资产体量通常仍很可观。地方国企因并表上市公司，科技属性（至少是非公用事业和地产属性）和业绩增长性提升，自身直接融资（发债）和间接融资（银行信贷）的能力都会显著增加。
第三，从估值角度，上市公司的市值就是交易估值的基准线，减轻了地方国企论证估值合理性的难度。按照交易所规则要求，在协议转让中定价不能低于市值的90%，虽没有上限要求，参照市场惯例，给予卖方10%—30%的控制权溢价属于合理范围。买卖双方较容易在这个区间内达成一致。
第四，从资金角度，并购上市公司地方国企更容易从银行获得并购贷款支持。由于上市公司具有信息披露透明、公信力强和股票流动性高的特点，在并购标的业务基本面大致相同的情况下，银行更愿意为上市公司控制权交易提供贷款，无论最终贷款方是否以上市公司股票实际质押给贷款银行。
第五，从投资和投后运营的角度，上市公司透明度降低了尽调复杂度和上市公司治理的规范性保障了公司业绩的可持续性，降低了投资决策和接收难度。上市公司有持续的公开披露要求，上市公司董监高对信息披露的真实、准确、完整性负有严格的法定责任，这样尽调工作的复杂度显著降低。上市公司要求业务、资产、财务、人员、机构均独立于控股股东，这在一定程度上减轻了对原实控人的依赖，有利于控股股东变更后的平稳过渡，也降低了地方国企并购后业绩短期大幅下滑的风险。
第六，从资本工具价值的角度，上市公司为地方国企提供了多样化的产融互动手段。依托上市公司平台，随着资本市场起伏和业绩变化，地方国企可以有规划开展增持、减持、分红、非公开发行、发债、可交换债、资产重组、股票质押等资本动作，实现资本与产业的有效联动，发挥出上市公司的价值。
第七，从国有资产增值保值的底线角度，上市公司“壳资源”具备基础投资价值。只要公司保持一定收入规模（如3亿元）且不触碰重大违法红线，即可维持上市地位，“壳价值”得以留存。资本市场存在周期性波动，若业务长期不振，未来仍有“卖壳”回收部分投资的机会。当然，壳价值也受IPO节奏、并购审核政策等因素影响。IPO节奏快些、并购审核尺度收紧壳价值就小些，相反则大些。
此外，上市公司收购因其公开性，往往受到较高社会关注，也为相关决策者与执行者带来显著的个人能见度、影响力与成就感，这是收购非上市公司难以比拟的。
——绿水青山摄
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