一、公司简介及总部位置
网宿科技股份有限公司成立于2000 年 1 月 26 日，是中国互联网基础设施服务领域的先行者与领军企业，2009 年 10 月 30 日在深圳证券交易所创业板上市，成为国内首家专注于内容分发网络 (CDN) 服务的上市公司。
- 总部地址
上海市徐汇区斜土路 2899 号光启文化广场 A 幢 5 楼（注册地址：上海市嘉定区环城路 200 号） - 核心业务
聚焦CDN 及边缘计算、安全及增值服务两大核心领域，提供全球范围内的内容分发加速、互联网数据中心 (IDC)、云计算、网络安全等服务 - 全球布局
二、2025 年前三季度业绩分析
2.1 整体业绩概览
2.2 各季度核心财务指标同比环比分析
数据来源：公司财报、同花顺金融数据库
关键分析：
- Q1
营收同比增长 10.26%，归母净利润同比增长 10.88%，开局良好，毛利率达 32.1%，盈利能力开始提升 - Q2
营收环比下降 9.6%，同比下降 5.47%，主要受季节性因素和业务结构调整影响；归母净利润同比增长 13.82%，环比小幅下降 5.7%，毛利率提升至 33.2%，显示业务结构优化成效 - Q3
营收环比增长 2.3%，企稳回升；归母净利润同比大幅增长 84.77%，环比增长 34.84%，盈利弹性充分释放；毛利率高达 36.75%，净利率达 21.1%，创单季度新高，主要得益于投资收益增长和高毛利安全业务放量
三、业务亮点
3.1 安全及增值服务：高毛利核心引擎
2025 年前三季度实现收入10.31 亿元，占营业收入比重达29.52%，毛利率高达 78.90%，是公司盈利能力最强的业务板块。
- 核心优势
与 CDN 业务存在客户协同性，收费模式以订阅制为主，收入稳定 - 产品体系
打造 WAAP 全站防护体系、SASE 办公安全一体化解决方案，覆盖 Web 应用防护、大模型安全评估等场景 - 出海战略
明确出海方向，为全球企业客户提供网络安全服务
3.2 CDN 及边缘计算：基础业务稳健增长
前三季度实现收入21.8 亿元，占营收比重达62.4%，是公司收入的主要来源。
- 边缘 AI 融合
- 行业解决方案
针对金融、零售、汽车、游戏、电商等行业推出加速及加速安全解决方案 - 节点升级
2800 多个 CDN 节点升级为边缘计算节点，形成独特竞争优势
3.3 投资收益贡献显著
前三季度投资收益和公允价值变动损益贡献较大，主要来自对沐曦等芯片公司的投资，为公司业绩增长提供额外动力。
三、业务亮点
- 安全业务成为利润引擎
毛利率近 80%，收入占比近 30%，大幅拉动整体盈利能力提升，是公司战略转型的重要成果 - 边缘 AI 布局加速落地
- 业务结构持续优化
主动剥离低毛利 MSP 业务，聚焦高毛利核心业务，盈利能力显著增强，体现了 "追求质量优于追求规模" 的战略定力 - 全球网络不断完善
- 财务状况健康稳健
资产负债率仅 15.23%，经营活动现金流稳定，现金储备充足，具备类债券配置价值，安全垫扎实
四、未来展望与业绩增长点
4.1 核心增长逻辑
- 边缘 AI 商业化加速
随着 AI 应用场景的不断拓展，边缘计算作为降低延迟、节省带宽的关键技术，需求将持续增长，公司凭借全球边缘节点优势，有望在边缘 AI 领域实现快速增长 - 安全业务持续高增长
网络安全需求持续提升，订阅制模式带来稳定现金流，高毛利率特性将继续拉动公司整体盈利能力提升，出海战略打开新增量空间 - CDN 行业迎来涨价周期
行业竞争格局改善，头部企业议价能力提升，CDN 服务价格有望逐步上涨，带动公司基础业务收入和毛利率提升 - Akamai 退出中国市场
为网宿科技提供了独享高端 CDN 市场红利的机会，有望进一步提升市场份额和盈利能力
4.2 具体业绩增长点
五、最新股价波动原因 (2026 年 1 月)
5.1 股价表现
2026 年 1 月，网宿科技股价从月初的 11 元左右飙升至 1 月 30 日的16.56 元，月内涨幅超过50%，周内 (1 月 23-30 日) 涨幅高达42%。
5.2 核心波动原因
- 边缘 AI + 算力租赁 + 液冷三重概念共振
成为市场热点，吸引大量资金关注，公司股价强势领涨算力板块 - 业绩高增验证转型成效
2025 年前三季度归母净利润同比增长 43.6%，Q3 单季同比增长 84.8%，盈利弹性充分释放，基本面支撑股价上涨 - 机构调研密集
接待中金等 56 家机构调研，安全业务高毛利数据引发市场关注，提升市场对公司价值的认可度 - Akamai 退出中国市场
市场预期网宿科技将独享高端 CDN 市场红利，进一步提升市场份额和盈利能力 - 云服务涨价预期
CDN 等云服务涨价趋势明确，公司有望受益，提升未来业绩预期
六、2026 年 1 月 30 日估值判断与合理价格区间
6.1 估值现状
截至 2026 年 1 月 30 日收盘，网宿科技股价为16.56 元，市盈率 (TTM) 为47.27 倍。
6.2 估值判断
相对估值：
与同行业可比公司 (中科创达、光环新网、数据港等) 相比，网宿科技市盈率处于合理区间，考虑到公司安全业务高毛利特性和边缘 AI 增长潜力，估值具备一定吸引力 公司当前市盈率低于云计算行业平均水平，高于传统 CDN 行业平均水平，反映了市场对其从传统 CDN 服务商向边缘 AI + 安全服务商转型的认可 绝对估值：
广发证券给予 "买入" 评级，合理价值为21.59 元 / 股，认为公司有望受益于 CDN 等云服务涨价趋势 考虑到公司 2025 年预计归母净利润 8.3 亿元，2026 年预计 7.6 亿元，2027 年预计 8.2 亿元，增长率分别为 22.5%、-8.2%、8.2%，结合行业估值水平，合理市盈率区间为 40-50 倍
6.3 合理价格区间
综合相对估值和绝对估值方法，结合公司基本面和增长潜力，网宿科技 2026 年 1 月 30 日的合理价格区间为 18-22 元 / 股，当前价格 16.56 元处于低估状态，具备一定的投资价值。
七、结论
网宿科技作为中国互联网基础设施服务领域的领军企业，通过战略转型聚焦高毛利核心业务，安全业务和边缘 AI 布局成效显著，盈利能力大幅提升，财务状况健康稳健。未来，公司将受益于边缘 AI 商业化加速、安全业务出海、CDN 行业涨价周期等多重利好，业绩增长潜力较大。从估值角度看，当前股价处于低估状态，具备一定的投资价值。
