来源：乘风印象
截至1月30日晚，共有46家国产IVD（及相关）上市企业率先披露了2025年业绩预告，预计亏损的企业多达27家，占比接近六成！
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寒气逼人
集采余震、减值风暴与“首亏”潮
盘点2025年国产IVD企业的总体经营状况，“压力”二字贯穿始终。
在已披露的46家企业中，预计亏损的企业多达27家，占比接近六成，这一数据创下了近年来的新低。
首先，集采与DRG/DIP支付改革进入“深水区”，对企业利润表造成了实质性冲击。
包括迈克、科华、迪瑞、亚辉龙在内的多家细分赛道龙头，均在公告中明确提到，受集采政策落地、检验收费价格下调以及增值税政策调整（由3%调整为13%）的影响，产品毛利率和净利润出现显著下滑。
这标志着IVD行业彻底告别了高毛利的粗放增长时代，进入了“以价换量”甚至“量价双杀”的艰难磨底期。
其次，“资产减值”成为2025年业绩暴雷的头号杀手。2025年似乎成为了各大企业集中释放历史包袱的“洗澡年”。
万泰生物因二价HPV疫苗受九价扩龄及集采影响，计提了约5-6亿元的巨额存货减值，导致公司出现首亏 。
润达医疗、九强生物、三诺生物、拱东医疗等企业则面临商誉减值的重击，其中润达医疗拟计提商誉减值高达1.8-2.2亿元。
此外，金域医学、迪安诊断等ICL企业，虽经营性现金流有所改善，但仍受困于巨额应收账款的信用减值计提 。
更为严峻的是，“首亏”和“由盈转亏”的企业数量激增。除万泰生物外，迈克生物、迪瑞医疗、安必平、优宁维等行业老兵均在2025年首次尝到了年度亏损的滋味。
万孚更是因终止股权激励计划需加速确认逾1亿元费用，在最后时刻修正业绩为亏损，令市场唏嘘。
2025年度IVD及相关企业业绩预告对比表（46家）
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暗夜星火
出海红利、上游突围与“第二曲线”
尽管行业整体承压，但在2025年的成绩单中，乘风依然能捕捉到为数不多的经营亮点，这些逆势突围的企业为行业发展指明了方向。
全球化布局进入收获期。在国内内卷加剧的背景下，“出海”成为部分企业保增长的救命稻草。
理邦仪器凭借在病人监护、超声影像等领域的国际市场优势，实现了净利润75%-105%的高增长 。
百普赛斯作为上游企业，通过在欧美建立本地化物流枢纽，海外业务持续渗透，净利润逆势增长近30%-53% 。
上游核心原料展现强韧性。与下游制剂厂商的惨烈价格战不同，掌握核心技术的上游企业展现了更强的抗风险能力。
纳微科技聚焦生物制药热点（多肽、ADC），依靠核心填料产品的技术壁垒，实现了净利润54%-75%的显著增长，证明了“硬科技”在行业下行周期的价值 。
跨界创新与降本增效初见成效。乐普医疗通过创新药（MWN105注射液）的海外许可收入及心血管业务的稳健表现，实现了净利润的翻倍增长，展示了“器械+药品”双轮驱动的威力 。
而仁度生物通过严格的费用管控和应收账款催收，在行业普遍亏损的背景下成功扭亏为盈，为中小IVD企业提供了“小而美”的生存样本。
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2026破局之道
拒绝内卷，拥抱“新工具”与“新场景”
结合2025年的惨烈洗牌与微弱星火，国产IVD企业要想在2026年实现破局，必须在战略上进行彻底的升维。
第一，从“规模扩张”转向“极致运营”。2025年的减值潮告诉我们，盲目并购和激进扩张留下的只有商誉暴雷的隐患。
2026年，企业必须回归经营本质，如华大智造和之江生物那样，通过“提质增效”来改善利润表。在集采常态化下，成本控制能力将成为企业的核心竞争力。
第二，从“院内内卷”转向“院外蓝海”。传统的院内检验市场已是红海，九安医疗凭借iHealth系列产品在C端市场的持续盈利能力给行业上了一课。
国产IVD企业应加速探索居家自测、慢病管理等院外新场景，将诊断服务从医院延伸至家庭，打造新的增长极。
第三，从“单一卖铲人”转向“AI赋能者”。单纯销售试剂和仪器的模式已触碰天花板。2026年，企业需要利用AI技术对诊断数据进行深度挖掘，提供辅助诊断、个性化用药指导等高附加值服务。
虽然目前财报中提及AI的企业尚属少数，但这是摆脱同质化竞争、提升产品溢价的必由之路。
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穿越周期
重塑IVD的黄金十年
2025年的“业绩深坑”，或许是中国IVD行业发展史上一次必要的“深蹲”。
它挤掉了新冠期间的泡沫，出清了低效的产能，也让企业看清了仅仅依赖渠道和由于信息不对称带来的红利时代已经彻底终结。
虽然短期阵痛难免，但中国庞大的人口基数、老龄化趋势以及公众对健康管理的重视，依然是IVD行业长期向好的坚实底座。
未来的IVD巨头，一定不是只会卖试剂盒的公司，而是那些能熟练运用AI技术提升诊断效率、能将服务触角延伸至居家等院外新场景、并拥有底层核心创新能力的企业。
2026年，愿国产IVD企业能穿越周期，在废墟中重建辉煌，开启下一个高质量发展的黄金十年。
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