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各位同行者，大家好！
本来今天不太想去这家公司调研，因为看到定位是东莞，印象中的东莞好不到那去。一路上不太情愿的样子，路上拍了张照片，证明一下。
但是！参观完之后，庆幸自己没有错过这次调研，偏见是最可怕的认知！
来！直入主题，今天来到的是“数字身份”与“智慧之眼”的**熵基科技**
哈哈哈?连续上图只想说：俺错怪她了！
这个可是非常帅气的公司啊
走进这里，你能感受到一种**沉静的“技术派”气质**，展厅里陈列的不是硬件，而是一个个解决现实痛点的智能化场景。
一进公司大门，董秘就非常热情接见了我们，然后很专业的带领我们参观展厅、详细讲解。
这里最直观的感受，是技术应用的 **“融合”**与 **“务实”**。他们不单纯谈人脸识别或指纹算法，而是展示如何将多种生物识别技术（人脸、指纹、指静脉.....）融合成更安全可靠的“混合识别”方案，并把它无缝嵌入到园区、办公、校园、社区的每一个“入口”和“权限”场景中。
经过二个多小时的交流，简单说，熵基科技是一家聚焦于**智慧身份认证与智慧出入口管理**的解决方案提供商。
它的业务演进路径很清晰：
1. **传统基石（立业之本）：
生物识别技术与智能终端**。以指纹、人脸、卡片等多模态识别技术为核心，制造和销售门禁、考勤、通道闸等智能硬件终端。
2. **核心增长引擎（升级之道）：
智慧场景解决方案**。将硬件与软件平台结合，为智慧园区、智慧办公、智慧校园、智慧社区等提供整体化的管理和服务平台。这是其从“卖设备”到“卖服务”、提升客户粘性和客单价的关键。
3. **未来拓展（新兴边界）：
数字身份与计算机视觉创新应用**。探索基于二维码、电子证照的数字身份认证，以及计算机视觉在零售、安全生产等更广阔领域的应用。今天董秘重点讲解了公司在“脑机接口方面的研究、投入、布局、进展、成绩”等等投资者关心的话题，非常专业、务实的态度，点赞?
我一直在想，分析这样一家“技术+场景”驱动的公司，是需要穿透产品，看到其构建商业闭环的能力才是关键！这样我们不禁会有几点提问：
第一问：技术门槛与竞争格局如何？
生物识别本身并非独家技术，竞争激烈。
熵基科技的差异性可能在于：**1. 多模态融合能力**，提升安全性与适用性；**2. 对复杂场景的深刻理解**，能提供稳定、可靠的端到端解决方案；**3. 完整的“端-边-云”产品体系**。
而其护城河是**技术积累、行业与客户案例**长期叠加形成的。
第二问：从“硬件商”到“解决方案商”的转型痛点多吗？
这是公司成长性的关键。转型意味着：
**商业模式升级**：收入从一次性硬件销售，转向更具持续性的软件服务与平台订阅的思考。
**能力要求变化**：需要更强的软件、算法和系统集成能力。
**客户关系深化**：从交易关系转变为长期合作伙伴。其**软件与服务收入占比**的变化，是验证转型成功与否的核心指标。
第三问：增长的驱动来自哪里？市场的“天花板”高吗？
增长驱动可能来自：
1. **行业渗透**：传统门禁、考勤的智能化升级替代。
2. **场景拓展**：从传统的企业园区，向政府、教育、医疗、交通等更广领域渗透。
3. **技术外延**：将计算机视觉等技术能力应用到如智慧零售、安全生产等新场景。
市场空间看似分散，但数字化和安全管理需求的提升，正在持续打开这个市场的天花板。
走出熵基科技，不由自主再看了一眼公司的外墙，阳光明亮，前途光明！
今日股价，这个形态，是不是算是叫倒车接人呢？哈哈哈?
一路上，我在想，投资这样的公司，你投资的不是一种消费潮流，而是**社会数字化进程中，对“安全”、“效率”和“有序管理”的底层刚性需求**。它可能不像AI、脑机接口那样性感，但却如同数字时代的“锁与钥匙”，不可或缺！对！不可或缺！懂的人都懂！
**给同行者的几点随想：**
1. **它属于“稳步成长”型赛道**。
增长更多依赖于行业的渐进式数字化升级，而非爆发式风口，需要更多的耐心。
2. **跟踪的关键是“结构”与“黏性”**：
重点关注**解决方案收入占比**的提升，以及**老客户复购或增购**的情况，这比硬件销量的短期波动更能说明问题。
3. **理解其“B端生意”的特性**：
决策链条长、项目制、注重可靠性和服务。这意味着业绩可能更稳健，但爆发力可能不如消费级产品。
4. **对于投资者而言**：
如果看好产业数字化、智慧城市建设的长期趋势，并寻找在其中扮演“基础设施”角色的公司，这类企业值得放入观察池。它适合作为成长组合中，偏向稳健一侧的配置。加上，公司在炫酷的元宇宙、脑机接口和AI应用背后，在扎实地解决着“你是谁”、“你能去哪”的基本问题，让数字世界得以有序、安全地运转。当然，投资的节点和入场的逻辑很重要‼️不然驾驭不住。
回到茶室，泡上一壶我喜欢的老同志2014年马到功成（普洱生茶），茶汤清澈，香气高扬，入口有清晰的辨识度。
这汤感很像今天调研的感受——在复杂的数字世界里，追求一种清晰、可信、高效的“识别”与“准入”。在投资中，我们也需要这种能力，去识别那些真正创造价值、并能守护价值的公司。
您的同行者
**大王** 于深圳中心城
声明：
本文内容仅为大王本人基于公开信息及亲身调研交流后作出的独立分析，不构成任何投资建议。市场有风险，决策须独立。价投之路，亲身调研，科学决策，稳健前行！
好啦！这次调研汇报至此，希望能为您的投资提供一份真实、可靠，有温度、有深度的思考?
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