祥源系爆雷千万元理财违约,上市公司紧急划清界限,背后数亿资金输送浮出水面
作者：本站编辑
2026-01-29 19:23:16
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祥源系爆雷千万元理财违约,上市公司紧急划清界限,背后数亿资金输送浮出水面哎呀，这两天网上可热闹了，大家都在说祥源控股那边好像出了点事儿。就是在浙江那个什么金融资产交易中心平台上，他们家有几款理财产品到期了，但钱好像没兑付出来。具体多少金额还没完全公布，但我看一些讨论啊，估计得有个上千万了。听说杭州有个投资人，自己一个人就有八百多万没拿回来呢。这消息一出来，跟炸了锅似的。 然后你猜怎么着？好多人就跑去问祥源文旅了。毕竟它也是祥源系下面的上市公司嘛。大家就觉得，你们是一家的，这事儿你们是不是也得担点责任啊？ 祥源文旅反应倒是挺快的，马上发了个公告。大概意思就是说，这次出事的金融产品，跟我们公司，还有我们投资、控制的那些子公司，统统没有关系。我们不负责兑付，也没给它们做过担保或者增信。反正就是想赶紧撇清，划清界限。 这话说得是挺干脆的。但是吧，我总觉得事情没那么简单。台面上话说得漂亮，可台面下那些弯弯绕绕，真能像说的那么干净吗？在祥源系这个大盘子里，祥源文旅现在想完全抽身，我感觉啊，可能有点晚了。 01 祥源文旅与祥源控股的深层关联 肯定有人会想，祥源控股自己资金链出了问题，关祥源文旅什么事？它不是上市公司吗，应该是独立的呀。 表面上看，好像是这样，祥源文旅有点被连累的感觉。但如果我们往深里扒一扒它们之间的关系，可能就看到不一样的东西了。不知道大家还记不记得，去年年底的时候，祥源文旅可是被监管部门狠狠罚过一笔的。 当时出的那个《行政处罚事先告知书》里写得明明白白，公司实际控制人俞发祥被罚了三百万，公司自己被罚了两百万。还有好几个高管，什么董事长、监事、财务总监之类的，也都挨罚了，每人罚了几十万不等。 那时候很多人可能就大概知道，是因为占用了上市公司的资金。但具体是怎么操作的，可能就不太清楚了。我试着给大家捋一捋，看他们玩的什么花样。 时间回到2022年3月，祥源文旅说要收购一个叫丹霞山索道的公司全部股权。谈好了嘛，就先付一笔五千万的意向金。按照协议，这个钱应该打到一个指定的账户，是上海一家公司的。 钱是打过去了。可骚操作来了。这笔钱压根没到卖家的手里，而是拐了几个弯，经过合肥的两个人倒手，最后悄咪咪地流进了祥源控股的口袋里。然后又被转给祥源系下面另外两家地产公司用了。 更绝的是，过了一个多月，祥源文旅又发公告说，跟那个卖家的合作取消了，不收购了。很快，那五千万意向金也“原路”退回来了。大家看明白没？这根本就不是一次真正的收购，就是做个样子。用这笔意向金当幌子，实际上是把上市公司的钱，挪去给集团里其他兄弟公司救急了。 而且这种操作，他们还不是只干了一次。根据监管查出来的情况，光是2022年那一年，祥源文旅就用类似的手法，前前后后给祥源系其他公司输送了4.1个亿的资金。这个数字不小啊，占到当时公司净资产百分之十五还多。 这么一看，祥源文旅在集团里扮演的角色，好像就不是单纯的文旅公司了，更像是一个“钱袋子”，或者说“现金奶牛”，私下里得给母公司和其他板块输血。所以现在祥源控股的资金链绷不住了，爆雷了。你再回过头来说，这事儿跟祥源文旅一点关系都没有？这话说出来，你自己信吗？反正我心里是打了个大大的问号。祥源文旅这次要是拿不出点实实在在的证据，光靠发个公告，恐怕很难让人信服，很难把自己洗干净。 02 祥源文旅的资金来源与并购扩张 祥源控股这一爆雷，也让我产生另一个疑问：祥源文旅是不是特别赚钱啊？不然哪来那么多钱给集团里其他公司用？ 但实际情况可能正好相反。我看了看祥源文旅这几年的财报，它是在赚钱，但也就是平稳增长，赚点小钱。过去五年加起来，总利润也就三个亿左右。算不上什么财大气粗。 而且它这两年的业绩增长，我感觉也不是靠老老实实经营景区赚来的。更像是靠不停地买买买，把别的公司的收入和利润并到自己报表里，才显得好看了。它真正转型做文旅，其实也就三年左右的时间。从它2021年到2024年的业务收入构成变化就能看出来，之前好像还不是干这个的。 这几年，祥源文旅并购的手笔可真不小。张家界的黄龙洞、安徽的齐云山、四川的碧峰峡、湖南的莽山……这些挺有名的景区，一个个都被它收进来了。到了2025年，它母公司祥源控股更是花了超过20亿，成了海昌海洋公园的控股股东，这一下子动静就更大了。不光拿到一块优质的文旅资产，还给祥源系又多了一家上市公司。 这么疯狂地收购，祥源文旅自己肯定也需要大量的资金。公开数据说，这几年它光花在并购上的钱，就超过了30亿。这可不是个小数目。更要命的是，它买回来的这些资产，并不是个个都赚钱。有些甚至一直在亏，最典型的就是海昌海洋公园，从2020年到2024年，连着亏了四年，加起来亏了快38个亿！这简直是个大窟窿。 所以你说，祥源文旅作为一家上市公司，能把自己这摊子事维持住，已经挺不容易了。按理说，它自己应该也没多少闲钱，再去支援集团里其他公司才对。 可问题就来了：它自己手头不宽裕，怎么还能不断地挤出几个亿的资金，去偷偷帮其他兄弟公司呢？这里头肯定还有别的门道。 我琢磨了一下，可能关键就在这里：祥源文旅手里可能没那么多现金，但它有资产啊！就是这两年它拼命买回来的那些景区。这些景区，靠卖门票、搞点二次消费慢慢赚钱，速度是不快。但如果把它们当成抵押物，去找银行或者别的金融机构借钱，那来钱的速度可就快多了！ 对了，我觉得这可能才是它真正的“生财之道”。翻翻它的财报就能发现，祥源文旅几乎把手里值钱的文旅资产，都抵押出去融资了。2025年上半年的报告显示，它一年的短期借款有1.5亿多，三年以上的长期借款接近5.9亿，各种借款加起来有7.4个亿。 这下逻辑好像就通顺一点了。祥源文旅先靠并购拿到优质资产，然后马上把这些资产抵押借钱，获得大量的流动资金。借来的钱呢，一部分继续去并购新的项目，滚大雪球；另一部分，就偷偷输送给祥源系里其他需要钱的公司，帮它们周转。就这么一轮接一轮，速度要快，盘子才能越做越大。 这个玩法，好像也能解释另一个让人看不懂的现象。去年底，祥源文旅刚因为占用资金被重罚，没消停多久，转头就又宣布要花1.23亿，完全控股一家旅游开发公司。当时很多人就惊讶，你这处罚的劲儿还没过去呢，怎么又高调买买买了？ 最近呢，祥源控股资金链出事的消息正闹得沸沸扬扬，处在风口浪尖上。可祥源文旅呢，好像没受啥影响，又高调宣布打算用自己的钱，花差不多3.45亿，收购金秀莲花山景区的全部股权。还是那副不顾一切往前冲的架势。 在我看来，这不是祥源文旅不在乎舆论影响，而是它现在的这套玩法，可能已经停不下来了，也不敢停。这本质上有点像那种“拆东墙补西墙”的游戏，或者说“两个盖子盖三个碗”，讲究的就是一个速度。只要它并购新资产的速度够快，抵押借钱的速度够快，拿到新资金的速度就能跟上。这样资金链才能转起来，只要一直在转动，看起来就不会断掉。祥源文旅也就能持续获得资金，某种意义上，真的成了集团里最宝贵的“现金奶牛”。 03 祥源系的危机与祥源文旅的未来 但是啊，这种资本游戏，在过去经济好的时候，可能还能玩得转。很多地产公司以前也常搞这套。可放到现在这个环境里，我感觉是越来越难了。祥源控股这次产品兑付出问题，可能只是个开始。我查了查上海票据交易所的数据，到今年11月，祥源系下面至少有10家公司，存在商业票据逾期的情况，加起来金额超过3700万。另外，祥源系好几家跟地产有关的公司，也因为各种纠纷被法院列为被执行人了。有的纠纷金额才几千块钱，也能成为被执行人，真是让人有点无语。 现在局面挺难的。祥源系整体好像有点水深火热的感觉。那么，作为系里重要一员的祥源文旅，到底救还是不救呢？ 如果救，怎么救？上市公司给母公司或者其他关联方输钱，那可是有严格规定的，搞不好又违规了。合规这道坎，不好跨过去。 如果不救，那真应了那句老话，“覆巢之下，焉有完卵”？整个祥源系要是垮了，祥源文旅作为其中的一部分，恐怕也很难独善其身，股价、业务、信誉都会受到巨大冲击。 更麻烦的是，现在文旅行业本身日子也不好过。大家出门旅游的意愿、消费能力都受影响。祥源文旅买回来这么多景区，怎么把它们真正盘活，让它们多赚钱，本身就是一个费时、费力又费钱的大难题。这等于内外都有压力，家里家外事儿都不少。 在这种内忧外患的情况下，祥源文旅到底该怎么选？路该怎么走？我私下跟一些了解情况的朋友聊过，他们说祥源文旅可能得早点做打算了。按现在这个形势，靠自己硬撑估计很难。也许找个有实力的“白衣骑士”进来帮忙，是一条可能的路子。 你看最近这两年，不少优质的文旅企业，都选择了引入地方国资。这么干，一方面能解决钱的问题，另一方面也多了一层保障，算是找了个靠山。这都快成行业里的一个常见做法了。 所以啊，祥源文旅下一步到底怎么迈，真的很关键。这直接决定了它未来会是个什么样子。咱们就一起看看吧，看看这盘棋最后会下成什么样。
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