人行于1月23日发布了2025年第四季度银行家、企业和城镇储户问卷调查报告。最新数据显示情况喜忧参半，信贷需求和家庭物价预期有所减弱，但就业情绪略有改善。人行的银行家调查显示，第四季度贷款需求下降，尤其是在大型企业中，贷款审批也有所下降。银行家预计下个季度货币政策的宽松程度将略有降低。对5000家企业的调查显示，2025年第四季度企业经营状况基本保持不变。城镇储户报告通货膨胀预期降低，对房地产价格的悲观情绪持续。然而，当前的就业情绪和消费意愿略有改善。
银行家调查：
* 贷款需求：2025年第四季度为56.1，而2025年第三季度为57.7
* 贷款审批：2025年第四季度为53.4，而2025年第三季度为53.8
* 下个季度货币政策情绪：2025年第四季度为71.5，而2025年第三季度为73.9
对5000家企业的调查：
* 总体经营状况：2025年第四季度为49.9，而2025年第三季度为50.0
城镇储户调查：
* 未来物价预期：2025年第四季度为55.7，而2025年第三季度为56.1
* 预期房价上涨的储户净占比：2025年第四季度为-16.9%，而2025年第三季度为-13.7%
* 愿意增加消费的储户比例：2025年第四季度为22.4%，而2025年第三季度为19.9%
*所有数字均由高盛进行季节性调整。
要点：
1. 人行2025年第四季度对商业银行银行家的调查显示贷款需求2025年第四季度出现下滑。按企业规模划分，经季节性调整后，大中型企业贷款需求指数从2025年第三季度的53.2和54.9分别降至2025年第四季度的50.1和54.4。相比之下，小型企业的贷款需求从2025年第三季度的60.5小幅上升至2025年第四季度的60.6。贷款审批指数从2025年第四季度的53.8降至53.4，表明贷款条件略有收紧（见图1）。银行家表示，盈利能力有所提高，货币政策在下一季度略微不那么宽松。
2. 根据对5000家企业的调查，商业景气指数从2025年第三季度的50.0降至2025年第四季度的49.9。国内和出口订单分项指数在2025年第四季度走势略有分化。出口订单指数从2025年第三季度的44.7降至2025年第四季度的43.7，而国内订单指数从44.7小幅上升至44.8（见图2）。原材料采购价格指数和销售价格指数分别升至2025年第四季度的54.3和45.6（2025年第三季度分别为53.7和45.3），暗示政府的“反内卷”努力正在发挥作用。
3.对城镇储户的调查显示，在房地产销售放缓和房价下跌的背景下，对房地产行业的悲观情绪持续存在。预期房价上涨的储户净占比（定义为预期房价上涨的储户占比减去预期房价下跌的储户占比）从第三季度的-13.7%降至第四季度的-16.9%（见图3）。经季节性调整后，家庭增加消费意愿的比例从2025年第三季度的19.9%上升至2025年第四季度的22.4%。在不同类别中，受访者表示希望增加在教育、医疗保健、房地产、旅游、文化娱乐和保险方面的支出。然而，计划在大型商品上花费更多资金的家庭减少，表明政府补贴的消费品以旧换新计划在第四季度持续消退。关于收入和价格预期，家庭报告通胀预期降低，而当前就业情绪略有改善，这与我们在第四季度消费者仪表板中的观察结果一致（见图4）。
注：更多内容请参见高盛完整报告 nlg.news 可下载。
研报：GS China_PBOC Q4 Surveys_ Lower loan demand, but slightly more willingness to consume and better employment sentiment
来源：www.nlg.news (研报下载及了解详情,请扫描下方二维码)
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