东方电缆：手握200亿订单的“海缆之王”，能否抓住海上风电新机遇？

这家中国海缆领军企业在深海科技持续布局。

01 公司核心

作为中国海陆缆核心供应商，东方电缆（603606）在电线电缆行业已经走过了27年的发展历程。公司自2014年在上海证券交易所挂牌上市，逐渐从传统电缆生产企业转变为国内海陆缆核心供应商。

公司的三大业务板块构成了清晰的战略版图：电力工程与装备线缆、海底电缆与高压电缆以及海洋装备与工程运维。

这三块业务分别对应着绿色输电设施、电力新能源和深海科技，覆盖了从陆地到海洋的完整输电解决方案。

东方电缆的行业地位可以从多个维度验证：公司位列全球海缆最具竞争力企业10强、中国线缆行业最具竞争力企业10强，同时也是国家级高新技术企业、国家技术创新示范企业。

更值得关注的是，公司拥有500kV及以下交流海缆和±535kV及以下直流海缆系统的研发制造能力，技术门槛在行业内处于领先地位。

02 产品矩阵

从产品结构来看，东方电缆形成了三大系列产品体系。在陆缆系统方面，公司主要生产智能电网用电线电缆、核电缆、通信电缆、控制电缆等系列产品。

海缆系统则是公司的技术高地，涵盖光电复合海缆、海底光缆等特种产品。

海洋工程业务则提供了从产品到服务的延伸，公司拥有国内先进的海洋缆工程船和一流的工程团队，可独立或联合承接海陆工程总包业务。

公司产品技术领先体现在多个方面：在脐带缆领域，东方电缆具备一流的分析设计能力和专业的生产设备。

柔性直流技术方面，公司目前具备±535kV柔性直流电缆系统的生产能力，且已交付张北项目使用。

软接头技术上，公司现有技术可实现不同截面或材质导体接续，具备500kV及以下海缆软接头制作和检测能力，处于行业前列。

03 财务透视

2025年第三季度，东方电缆交出了一份令人瞩目的成绩单。单季度实现营业收入30.66亿元，同比增长16.55%；实现归母净利润4.41亿元，同比大幅增长53.12%。

从盈利水平看，25年第三季度公司毛利率约为22.60%，环比增加6.35个百分点，同比增加0.86个百分点；净利率约为14.38%，环比增加5.98个百分点，同比增加3.43个百分点。

前三季度累计数据同样可圈可点。公司累计实现营业收入74.98亿元，同比增长11.93%；实现归母净利润约9.14亿元，扣除非经常性损益的净利润约9.02亿元。

分业务来看，公司主营业务收入结构均衡。2025年前三季度，电力工程与装备线缆实现营收35.36亿元，占比47.54%；海底电缆与高压电缆收入35.49亿元，占比47.71%；海洋装备与工程运维营收3.53亿元，占比4.75%。

值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额为3.23亿元，同比增长13.35%，显示出健康的现金流状况。

04 行业格局

中国“双碳”目标推进和新能源市场爆发式增长，给电缆行业带来了新的市场机遇。

随着国内海风资源开发逐渐向规模化、深远海发展，动态海缆、超高压交流、柔性直流海缆需求持续提升。

线缆行业头部公司呈现出多元化布局的特点。与东方电缆同处第一梯队的亨通光电和中天科技，分别布局通信网络与能源互联两大主业。

行业上游主要是铜、铝等有色金属以及塑料、橡胶等原材料供应商，价格波动对生产成本有直接影响。

下游则涉及电力电网、海上风电、海洋油气勘探等多个领域，需求受国家政策和新基建投资影响较大。

05 股权结构

根据2025年第三季度报告，东方电缆的普通股股东总数呈现明显集中趋势。截至2025年9月30日，公司普通股股东总数为28793户，较6月底的36090户大幅减少。

这意味着2025年第三季度股东户数环比下降20.22%，人均持股数从19,056股增至23,885股；人均持股金额达到168.7万元。

公司前十大股东中，控股股东宁波东方集团有限公司持股2.18亿股，占比31.63%，处于绝对控股地位。

第二大股东袁黎雨持股4649.62万股，占比6.76%，与公司实际控制人夏崇耀为夫妻关系。值得注意的是，香港中央结算有限公司作为外资代表持股3.26%，而全国社保基金一一五组合新进成为第八大股东。

机构的持续关注可以从公募基金的持仓变化中窥见一斑。上海浦东发展银行旗下的广发高端制造基金持股769.95万股，占比1.12%；中国农业银行旗下的中证500ETF基金持股604.45万股，占比0.88%。

06 资产质量

从资产结构看，截至2025年9月30日，东方电缆总资产达到139.74亿元，较上年度末增长14.78%。归属于上市公司股东的所有者权益为76.67亿元，增长11.73%。

资产负债率保持稳定，显示出相对健康的财务结构。

资产质量的一个重要指标是公司存货情况。截至2025年第三季度末，公司存货约36.27亿元，比上年同期大幅增加105.01%，合同资产约14.61亿元，合同负债约15.72亿元。

存货的大幅增加与订单增长和生产周期有直接关系，表明公司正在积极备货以满足未来交付需求。

费用控制方面，2025年前三季度，公司的销售费用1.44亿元，管理费用1.22亿元，研发费用2.41亿元，均有不同程度的增加。

07 人力资源

东方电缆的核心管理团队具有明显的特点。董事长夏崇耀出生于1959年，拥有丰富的行业经验，曾荣获全国、省级、宁波市“优秀乡镇企业家”等称号。

年轻一代的领导者也已崭露头角，1985年出生的总经理夏峰，已是正高级工程师和第十四届浙江省人大代表。

在激励方面，公司曾设立OIMS奖励基金以激励中高层管理人员、核心技术人员及核心骨干人员。

2020年，公司总裁夏峰获得1500万元的税前奖励，多位副总裁获得900万元奖励。这一激励政策在2021年达到顶峰后，于2022年停止实施。

公司在内部控制方面曾出现违规情况。2024年，因违规给控股股东员工发放奖金，东方电缆被宁波市证监局责令改正。

公司解释称，这是因为部分集团员工参与了党建、工会活动，故领取了奖励基金。公司已表示将严格按照监管要求进行整改。

根据公司2024年财报数据显示，公司员工数为1493人，人均薪酬17.41万元。

08 股东回报

根据公司2025年3月发布的未来三年股东回报规划，东方电缆承诺将实施科学、持续、稳定的利润分配政策。

具体而言，公司明确表示“每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的15%”。

这一承诺分为不同情况：当公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红比例最低应达到80%；有重大资金支出安排时，最低应达到40%；成长期且有重大资金支出安排时，最低应达到20%。

这种差异化的现金分红政策考虑了公司发展阶段、经营模式和资金需求等多重因素，为投资者提供了明确的预期。

值得关注的是，公司明确表示，存在股东违规占用公司资金情况的，公司将扣减该股东所分配的现金红利以偿还占用资金。

这一规定强化了公司治理和资金管理的规范性。

公司自上市后累计派现13.77亿元，累计融资17.67亿元，派现融资比为0.779

09 未来展望

东方电缆的未来发展可从多个维度进行分析。从在手订单来看，截至2025年10月23日，公司在手订单约195.51亿元，其中技术含量最高的海底电缆与高压电缆订单达117.37亿元。

充足的订单储备为公司未来1-2年的业绩提供了坚实基础。

产能布局方面，公司正在有序推进多基地战略。已参股浙江海风母港项目，作为集聚产业的新型功能港，计划2030年后形成年产能300万千瓦以上的深远海风电总装保障能力。

同时，公司将推进未来工厂二期、南部产业基地和北部产业基地等项目建设。

海外市场拓展是公司的另一增长点。公司积极开拓海外市场，紧跟央企“走出去”战略，已成功中标多个国际重点项目。

行业趋势方面，随着海上风电向深远海发展，高电压等级海缆需求持续增长。

公司2025年连续中标多个500kV高电压等级海缆项目，包括浙能±500kV直流海陆缆、阳江三山岛海上风电场500kV海缆供货及敷设工程等。

随着全球海上风电装机容量持续增长，作为海缆龙头的东方电缆正在深耕深远海和海外两大蓝海市场。

以上数据为上市公司公开信息整理，个人看法，不构成投资建议