迈瑞医疗
每周一家上市公司解读
一、公司介绍
迈瑞医疗1991年于深圳创立，是全球领先的智能医疗设备及解决方案供应商。
公司产品主要覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，形成了包括国内、国外的研发、营销、服务网络。
在国内市场，产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，生命信息与支持领域的大部分子产品如监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔、体外诊断领域的血球、生化业务、医学影像领域的超声业务等市场占有率均为国内第一，产品渗透率持续提升。
在全球市场排名看，2020-2023国际排名分别为，第 36 位、第 31 位、第 27 位和第 23 位，名次逐年提升，不断向着全球医疗器械前 20 名的目标前进。
2024年生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大业务营收分别为135.57亿元、137.65亿元、74.98亿元，体外诊断营收首次超过生命信息与支持。境内、境外业务营收分别为202.92亿元、164.34亿元，境外业务营收占比不断攀升。
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二、财报分析
将从负债、净现金、现金收入比、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产、估值水平七个部分来分析。
（一）负债
2024年资产负债率28%，以短期负债为主，其中有息负债0.05亿元，占比很低，财务很健康。
（二）净现金
净现金=现金及等价物+短期投资-有息负债。
公司保持着超百亿的净现金，抗风险能力较强。近两年净现金减小，系股份回购（合计回购股份近37亿元）偿还借款等原因造成。
（三）现金收入比
现金收入比=销售商品、提供劳务收到的现金/销售收入，历年现金收入比均大于100%，现金回收能力稳定，现金流健康。
（四）开销合理性
2024年销售、管理、研发占销售收入比例分别为14%、4%、10%。公司努力降低销售费用，保持着高研发投入，研发费用不断增加。
（五）真实利润
近两年经营活动现金流净额大于净利润，净利润可很好转化为经营活动现金流净额，企业赚的是真金白银。
（六）净资产
净资产处于增长状态，净资产收益率长期保持在30%以上，非常优异。
2024年商誉大幅提高，占净资产比例为30.9%，商誉大幅提高主要系2024年4月收购深圳惠泰医疗24.61%股权，成为其实控人，增加商誉61.7亿元。
惠泰医疗的控制权收购，使迈瑞医疗战略性进入市场规模巨大且增长快速的心血管器械领域，布局高值耗材，培育全新业绩增长点。惠泰医疗自收购日起年底，收入为14.38亿元。
（七）估值水平
当前市盈率（TTM）27.5，高于成立以来13.9%的时间。市净率 6.28高于成立以来0%的时间。
