企业报道

2025年全球铜价连创新高,中国上市公司参与铜金属套期保值面面观

 作者：本站编辑  2026-01-23 04:09:16  0

编者按：1月20日，上海发布了《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》并举行多部门联合新闻发布会。此次方案表明，上海政府对有色金属大宗商品产业的定位和发展相当重视。行动方案从促进市场互通、提升国际化水平、培育市场生态三个方面提出了18项具体措施，核心目标是依托上海“五个中心”建设，整合金融和现货市场优势，增强有色金属领域的全球资源配置和定价影响力。

阴极铜，作为上期所挂牌上市的第一个期货品种，在有色金属中的地位是举足轻重的。铜金属的下游应用广泛，电力、通信、建筑、家电、交通、电子等行业都需要大量使用铜。铜价的波动深刻地影响着这些企业的利润表，铜产业链及终端应用企业以各种方式转移、规避铜价波动风险，针对铜开展套期保值已经是不少企业的“刚需”。

2025年，由于区域供需错配、地缘政治事件、贸易政策调整及预期等因素共同作用，导致全年铜价震荡上行、增幅约有30%-40%，市场预计2026年全球铜供需依然可能处于“紧平衡”。虽然近一周全球铜价略有回调，但2026年开年以来仍然呈现了正向的累计增长。

避险网长期跟踪研究上市公司套期保值实践，一直关注参与铜套保的上市实体公司群体发展趋势。过去20年，参与铜套保的上市公司数量有了显著增长；2025年，在公告中明确参与铜套期保值的实体上市公司数量达到189家，再次创下历史新高。

本文简单总结2025年铜价走势及成因，分析梳理了实体上市公司在当前周期中开展铜金属套期保值的总体情况及特点，希望能够对产业链企业开展相关业务有所借鉴。

2025年全球铜价一波三折，震荡上行

2025年，全球铜价波段上行，沪铜主力合约年内上涨33%，LME伦铜主力合约价格涨幅更是超过42%。回顾全年走势，铜价并非单边上扬而是呈现出一波三折的“过山车”式行情。上半年急涨急跌、区间震荡，下半年则是单边上行、屡创新高；其核心矛盾在于“强现实与弱预期的博弈”。

2025年初，铜价自低位震荡上行，沪铜主力合约于3月触及阶段性高点83,060元/吨；然而，行情随即急转直下，至4月9日一度下探至71,060元/吨，之后进入反弹修复与震荡整理阶段。进入下半年，尤其是第三季度后，铜价在多重因素支撑下重拾涨势。到12月底，沪铜期货价格收在98,240元/吨，全年上涨33%；LME铜价也同步走高，收在每吨12496美元，全年涨幅超过42%。2026年1月，全球铜价继续上涨，沪铜和LME伦铜一度突破105,500元/吨、13,300美元/吨。

究其原因，供需紧张是支持铜价上涨的基本面因素。从需求端来看，以新能源车、风光电为代表的绿色需求，中国持续的电网投资以及全球工业科技用铜需求增长，构成了全球铜消费的坚实基础。而供应端则出现紧缩态势，2025年全球主要铜矿产区（如智利、秘鲁）扰动不断，多家国际矿企下调产量指引，导致铜精矿供应持续紧张。

同时，全球贸易与地缘局势动荡、全球显性库存处于历史偏低水平，都加剧了市场波动和资金的避险情绪。尤其是，特朗普政府将征收精炼铜关税的预期加剧了全球区域间铜供需（错配）紧张，影响全球铜价。

图1：2025年沪铜和LME铜主力合约价格走势

2025年中国上市公司参与铜品种套期保值概况

数据显示，过去4年，在相关公告中明确表示参与铜套保的实体上市公司[1]累计共有217家，呈现出明显的逐年增长趋势、年均复合增长率为23%。这种趋势是由铜价波动、国家政策推动、交易所持续市场培育和企业风险管理意识提升等因素综合影响后的结果。

具体到2025年，公告参与铜套保的实体上市公司家数为189家，同比2024年增加40家，增幅为26.8%，较2023、2024年的年度增长明显提速。

图2：2022-2025年公告参与铜品种套保的上市实体公司数量

1.大型企业是参与铜套保的主力军

从参与铜套保企业的规模来看，2025年参与铜套保的实体上市公司中，大型企业有153家、占比81%；中型企业36家、占比19%。

图3：2025年公告参与铜品种套保的实体上市公司规模分布

更长时间的数据也表明，大型企业是上市实体公司参与铜套保群体的主力军，如图4所示，2022-2025年大型企业家数占比一直保持在80%左右。

图4：2022-2025年公告参与铜品种套保的实体上市公司规模分布

从年度增速来看，过去三年铜套保新军主要也是来自大型企业——大型企业参保家数从2022年的86家增长到2025年的153家、增加了67家，保持了21%左右的年复合增长。相比之下，中型企业同期的增加数量只有12家，年复合增速只有15%不到。

2.非公有制企业占据铜套保企业群体的主体地位

2025年公告参与铜套保的189家上市实体公司中，民营企业有136 家，外资企业有5家，公众企业有7家，集体企业有1家，央企和地方国企分别有8家、32家。非公有制企业（指非央国企、集体企业）合计148家，占比为78%。

图5：2025年公告参与铜品种套保的实体上市公司类型结构

3.从地域分布来看，铜套保企业聚集在长三角、广东区域

2025年，广东、浙江、江苏、北京、福建地区的实体上市公告参与铜套保的数量是最多的，分别有38家、35家、34家、13家、10家。

从过去4年增速趋势来看，上述5个省市的铜套保实体上市公司数量保持了持续增长。其中，北京地区从2022年的4家到2025年的13家，增加了2倍；江苏地区则是从15家增加到34家，翻了一番；广东地区从22家增加到38家，增幅73%；福建地区从9家增加到10家，基本平稳。

图6： 2025年公告参与铜品种套保的实体上市公司区域分布

根据2022-2025年的累计数据，公告参与铜套保的企业主要集中在长三角、广东地区。长三角地区企业数量占比保持在40-50%之间，而广东地区的家数占比则大约在18-20%，两个地区合计每年占比保持在六成左右。这些地区拥有数量庞大的中下游制造加工企业，铜是他们的重要的核心生产原料，对铜价的风险管理需求较大。

2025年中国上市公司参与铜套保的几个特点

1.实体上市公司参与铜套保的业务粘性较高

在2025年公告参与铜套保的189家实体上市公司中，过去4年每年均发布铜套保的上市公司有73家、占比39%；在3个不同年份发布铜套保公告的上市公司有46家、占比24%；在2个不同年份发布铜套保公告的有31家、占比16%。

图7： 2025年公告参与铜品种套保的实体上市公司的连续性表现

进一步分析发现，在2个及以上的不同年份发布铜套保公告的实体上市公司共有150家。这其中，在首次发布后、后续每年持续发布铜套保公告的上市公司共有136家，这意味着有占比高达91%的铜套保参与上市公司，一旦参与铜套保后就会持续每年开展下去。可见，上市实体公司参与铜套保的粘性较高，这些实体上市公司在企业风险管理体系中，持续使用铜套保工具来部分对冲、规避铜价格波动风险。

2.行业分布广泛，中下游环节企业最为积极

2025年公告参与铜套保的189家实体上市公司来自19个不同的行业[1]，除了电力设备、有色金属、电子行业之外，家电、通信、机械设备、环保以及汽车行业均有上市公司公告参与铜套保。

参与铜套保的上市公司基本覆盖了产业链全环节。上游铜矿企业如云南铜业、北方铜业、盛达资源；中游冶炼企业如株冶集团、恒邦股份；中下游加工环节如铜冠铜箔、海亮股份、正泰电器、美的集团、万马股份；物流贸易环节如远大控股、中储股份等均积极开展套保业务。

图8： 2025年公告参与铜品种套保的实体上市公司行业分布

3.越来越多的实体上市公司使用铜期权灵活开展组合套保

随着业务开展，部分实体上市公司的铜套保操作已从早期的简单铜期货交易，发展为追求更高效的套期保值，开始将期货、期权工具组合运用。

江南新材首次开展铜套保业务就将铜期权纳入套保工具范畴，宏昌科技、宇邦新材、三友联众等公司则是特意在2025套保计划公告中增加了铜期权工具。2025年，在公告中明确套保工具中包含期权等衍生品的实体上市公司共有70余家，相比2022-2024年的30家、35家、50家左右，有明显的增长。

嘉元科技甚至专门发布公告，对2025年度计划的最后3个月套保业务进行补充。2026年1月初，嘉元科技在《关于增加期权套期保值业务交易方式的公告》中明确表示在剩余的套期保值计划有效期内（2026年1-3月）增加场内、场外期权合约的工具使用，“本次公司及子公司套期保值业务除了增加场内期权交易品种外，同时增加场外期权交易品种，系因为场外期权的交易要素更加灵活，公司可以根据采购和销售情况来定制与经营相匹配的个性化合约，更加符合公司生产经营的套保需求。”

[1]本报告把在套期保值公告的套保品种中包含“铜“品种的上市公司定义为参与铜套保企业，但上市公司参与铜套保可能在公告当年，也有可能在下一年度。此处的数据统计以公告发布日期为口径统计。

为支持国内的套期保值从业者群体更快、更好、更高效地发展壮大，避险网团队在知识星球APP开辟了“聪明的套期保值者”主题，欢迎各位圈友扫码加入，一起讨论、共同成长。