上市公司控制权变更
解析之金鸿控股
股票代码:000669
企业核心概况
金鸿控股集团股份有限公司(股票代码:000669，简称“ST金鸿”)成立于1985年，1996年12月在深圳证券交易所上市，上市29年间历经4次重组、10次更名，主营业务历经含氟冰箱、电话座机、医药等多领域转型，最终聚焦天然气综合利用业务，核心产品包括天然气输送、城市燃气供应等，核心盈利载体为控股子公司衡阳市天然气有限责任公司。
公司经营状况持续恶化，2018年“15金鸿债”违约引发债务危机，此后通过持续甩卖资产缓解压力，但未能根本扭转困局。财务数据显示，2024年公司实现营业收入13.07亿元，净亏损2.12亿元；截至2024年末，总资产缩水至24.5亿元，负债23.05亿元，资产负债率高达94.06%，濒临资不抵债边缘。2025年一季度末，货币资金仅4953万元，而短期借款达5.44亿元，流动负债15.27亿元，偿债压力极为突出。在此背景下，原控股股东股份因质押纠纷被司法拍卖，引发公司控制权被动变更。
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关键时间节点
本次控制权变更以“司法拍卖+股权过户+后续债务重组”为核心脉络，核心时间线如下：
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交易各方股东背景
（一）转让方与原股东
1. 新能国际投资有限公司(转让方)：公司原控股股东，由陈义和持股90%，转让前直接持有ST金鸿21.39%股份。因股票质押业务纠纷，所持核心股份被司法拍卖，最终失去控制权。
2. 陈义和(原实际控制人)：通过控制新能国际间接主导公司经营，曾推动公司转型天然气业务，但在行业调整期过度扩张导致债务危机，最终因股份拍卖丧失控制权。其关联主体曾涉及国储能源等大型能源相关企业。
（二）受让方与新股东
1. 山西坤杰能源科技合伙企业(有限合伙)（受让方、新控股股东）：设立于2023年11月（司法拍卖前1个月），注册资本3亿元，经营范围涵盖企业管理、投资活动、信息技术服务等，专为本次竞购ST金鸿股份设立，除持有上市公司股份外无其他实际经营业务。其股权结构为北京金坤杰投资有限公司（GP，持股1%）、宁波保成重能等（LP，合计持股99%）。
2. 徐博(新实际控制人)：100%持有山西坤杰的执行事务合伙人北京金坤杰投资有限公司，同时担任安可瑞（山西）生物细胞有限公司执行董事兼总经理，具备投资管理与跨行业运营经验，另有山西省政协委员身份，具备一定资源整合能力。
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交易架构设计
本次控制权变更源于司法拍卖，架构较协议转让更简洁，核心围绕“股份司法处置+控制权被动转移”展开，具体如下：
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交易实施方式
（一）定价与支付
1. 交易价格：司法拍卖成交总价2.61亿元，对应每股单价约1.85元（2.61亿元÷1.41亿股），定价为拍卖竞价形成的市场价格，较拍卖前20个交易日均价存在一定折价，符合司法拍卖资产定价惯例。
2. 支付安排：山西坤杰在拍卖成交后按司法要求一次性支付全部成交款项至法院指定账户，款项用于清偿原控股股东部分质押债务；股份过户完成后，资金由法院划转至债权人账户。
（二）过渡期管理
过渡期（2023年12月拍卖成交至2024年1月过户完成）内，原控股股东新能国际需配合法院及山西坤杰办理股份过户手续，不得对公司实施重大不利经营决策；山西坤杰可提前了解公司经营状况及债务情况，为后续接管及债务化解做准备。公司核心资产（尤其是衡阳天然气公司）保持完整，业务运营未受实质性影响。
（三）生效与交割
1. 生效条件：司法拍卖成交裁定送达后即生效，无需额外审批程序（如国资审批、反垄断审查），仅需完成中国结算过户登记。
2. 交割完成：2024年1月18日完成股份过户登记，标志控制权变更正式交割，山西坤杰依法行使股东权利。
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股价走势与市场经营
当前股价
日线
周线
总结
ST金鸿本次控制权变更属于“债务危机触发的司法拍卖被动易主”，区别于主动协议转让的控制权变更，核心逻辑是原控股股东股份质押违约后的司法处置，以及新股东介入推动公司“保壳脱困”。相较于常规控制权变更，本次交易具有三大特征：一是架构简洁，以司法拍卖为核心，无复杂的表决权委托、分期转让等条款；二是目标明确，新股东入主后核心动作围绕迁址整合、推动债务重组展开，短期聚焦“保生存”，而非业务转型；三是基础薄弱，公司核心依赖衡阳天然气公司单一资产，盈利微薄且债务高企，新股东面临较大的脱困压力。
本次控制权变更的核心价值在于为陷入债务泥潭的ST金鸿引入新的治理主体，通过债务重组议案的通过，使公司化解债务危机迈出关键一步。从市场反应看，股价对关键事件（拍卖落地、债务重组推进）有阶段性响应，但整体仍受持续亏损、高负债等基本面因素压制，反映投资者对公司脱困前景持谨慎乐观态度。
风险提示声明
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