根据航天智造（300446）2025年半年报，公司核心产品分三大业务板块，具体如下 ：
汽车零部件（收入38.38亿元，同比+9.88%）
- 核心：主仪表板总成、副仪表板总成、门板总成、保险杠总成、全塑尾门总成、发动机进气歧管、汽缸罩盖、汽车塑料零部件模具。
- 亮点：新能源项目订单占比约61%，中大型总成订单占比约80%。
油气装备（射孔完井技术系统集成）
- 核心：聚能射孔弹、射孔枪、电子雷管、起爆器、深水/高温合金井下安全阀、V0级生产封隔器、液控智能滑套、多级选发射孔控制系统。
- 亮点：自研200℃/200MPa模块化分簇射孔系统，智能分簇射孔系统3.0完成下井试验，填补国内空白。
高性能功能材料
- 核心：信息防伪材料（热敏磁票、磁条、涂白基片）、电子功能材料（压力测试膜、阻焊油墨、电磁波屏蔽膜）、耐候功能材料（光稳定剂、抗氧化剂）。
- 亮点：压力测试膜打破海外垄断；耐候材料主导产品获欧盟REACH注册；彩色磁条通过泰雷兹等认证。
航天七院上市公司深度分析：航天智造（300446）——七院唯一上市平台，军民融合核心载体
一、公司定位与股权结构
1. 基本定位
- 航天七院（四川航天技术研究院）唯一上市平台，2023年重大资产重组后确立，是国资委提高上市公司质量专题会后首个重组项目
- 实控人：中国航天科技集团；控股股东：四川航天工业集团（持股14.27%）+四川航天川南火工（持股18.44%），合计32.71%，为七院核心资产整合主体
- 前身为保定乐凯新材料，重组后总部迁至成都，业务聚焦“航天+智能制造”三大领域
2. 股权架构要点
股东名称 持股比例 性质 核心影响
四川航天川南火工 18.44% 七院核心火工品企业 航天配套军品主导方
四川航天工业集团 14.27% 七院全资平台 资产整合与战略决策核心
航天科技集团 间接控股 央企实控人 央企实控人
二、核心业务板块深度拆解（2025年半年报口径）
? 航天配套核心业务（军品基石）
1. 航天火工品：承担长征系列火箭和神舟飞船**97%**的火工品研制生产，为蓝箭/星际荣耀等商业火箭提供分离装置与火工品，市占率95%+，技术壁垒极高
2. 火箭贮箱：直径3.35米系列常规火箭配套47%，国内核心供应商，依托七院7102厂核心产能，重型火箭贮箱技术储备完成
3. 航天特种装备：参与载人航天、探月工程等国家重大项目，2025年军品收入快速增长，在建军用爆破器材自动化产线
? 汽车零部件业务（规模支柱）
- 核心产品：主仪表板总成、副仪表板总成、门板总成、保险杠总成、全塑尾门总成、发动机进气歧管等
- 市场地位：子公司航天模塑为新能源汽车提供内外饰件，配套量占全国新能源乘用车总销量52%，新获取项目中新能源占比72%，中大型总成� ��单占比80%
- 财务表现：2025年半年报收入38.38亿元，同比+9.88%，占总收入60%+，毛利率稳定在12-15%区间
⛽ 油气装备业务（技术壁垒最高）
- 核心产品：聚能射孔弹、射孔枪、电子雷管、起爆器、深水/高温合金井下安全阀、智能分簇射孔系统3.0
- 市场垄断：页岩气（油）分簇射孔装备国内市占率80%+，全球第二；200℃/200MPa模块化分簇射孔系统填补国内空白，在“深海一号”二期实现国产替代，降低进� ��成本约40%
- 盈利亮点：2024年净利润2.38亿元，同比+8.55%，毛利率25-30%，为公司利润 核心来源之一
? 高性能功能材料（高附加值增长点）
- 信息防伪材料：热敏磁票、磁条、涂白基片，彩色磁条通过泰雷兹等国际认证
- 电子功能材料：压力测试膜打破海外垄断，首次实现海外稳定批量供货；阻焊油墨、电磁波屏蔽膜进入头部电 子厂商供应链
- 耐候功能材料：光稳定剂、抗氧化剂主导产品获欧盟REACH注册，规模化供应 亚洲多国市场
三、财务表现与竞争力分析（2024-2025年）
1. 关键财务指标（2024年）
指标 数值 同比变化 核心驱动因素
营业收入 77.81亿元 +32.78% 汽车零部件新能源化+油[__LINK_ICON]气装备智能化
归母净利润 6.89亿元 +25.12% 高毛利油气装备占比提升+[__LINK_ICON]成本控制优化
毛利率 18.23% +1.56pct 产品结构升级+规模效应显现
净利率 8.85% +0.52pct 费用率下降+高附加值产品占比提升
2. 核心竞争力构建
1. 技术协同壁垒：航天军工技术向民用转化，火工品→射孔弹、火箭结构→汽车轻量化等技术迁移路径清晰，研发投入2024年达4.2亿元，同比+18%
2. 产业链垂直整合：汽车零部件从模具开发到总成制造全链条覆盖；油气装备从核心部件到系统集成一体化解决方案
3. 政策红利加持：央企背景+军工改革+资产证券化（航天科技集团目标2025年资产证券化率不低于50%）三重利好叠加
4. 国际化突破：压力测试膜海外批量供货，光稳定剂进入亚洲多国，射孔系统获中东/南美 油气巨头认证
四、资产注入预期与未来增长点
1. 七院待注入核心资产（2026年重点）
资产名称 核心业务 协同价值 注入预期
四川航天长征装备 火箭精密结构件 强化航天配套业务，对接重型火箭需求 2026年上半年高概率
航天烽火伺服 飞控系统技术 完善装备控制链条，拓展无人机应用 中期规划（2026-2027）
轩宇信息技术 工业软件与智能控制 赋能智能制造，提升汽车/油气装备智能化水平 长期布局
2. 三大增长引擎
1. 商业航天爆发：低轨星座部署加速，火箭发射频次提升，火工品与贮箱需求翻倍，2025-2027年复合增速预计30%+
2. 能源安全战略：深海油气开发+页岩气增产，智能射孔系统需求持续增长，2025年上半年新签订单同比+45%
3. 新能源汽车渗透：智能座舱升级+轻量化趋势，中大型总成产品溢价能力提升，2025年新能源配套收入预计 突破50亿元
五、风险提示与投资建议
⚠️ 核心风险
1. 汽车行业周期波动：新能源汽车增速放缓可能影响零部件业务收入，需关注2025年下半年行业景气度
2. 油气价格波动：国际油价下跌可能导致油气公司资本开支收缩，影响射孔系统订单
3. 资产注入不及预期：军工资产整合受审批流程影响，时间节点存在不确定性
4. 市场竞争加剧：汽车零部件领域面临民营龙头竞争，油气装备海外巨头加速布局中国市场
? 投资建议
1. 估值定位：当前PE约26.73倍（2026年1月9日），低于军工行业平均35倍，低于汽车零部件龙头30倍，存在估值修复空间
2. 目标价：基于2026年净利润预测9-10亿元，给予28-30倍PE，目标价30-34元，上涨空间10-25%
3. 配置策略：中长期持有（12-24个月），重点关注资产注入进度、商业航天发射数据、油气装备订单情况三大催化剂
六、总结
航天智造作为航天七院唯一上市平台，已构建“航天配套+汽车零部件+油气装备+高性能材料”四轮驱动业务格局，军工技术民用转化路径清晰，财务表现稳健增长，资产注入预期强烈。随着商业航天与能源安全战略推进，公司有望迎来业绩与估值双提升，成为军工央企改革与军民融合的典范标的。
