近日，北京智谱华章科技股份有限公司（智谱）、上海稀宇科技有限公司（MiniMax）相继在港交所挂牌上市。两家同为中国AI大模型“六小虎”的初创企业先后登陆资本市场，既是其自身发展战略的需要，也是AI产业化与资本化全面提速的缩影。
智谱1月8日正式挂牌，发行价116.2港元。香港公开发售环节直接被抢疯了，超额认购1159.46倍超额认购1159.46倍，国际发售也有15.28倍的认购量。
首日开盘120港元，比发行价涨了约3.27%，盘中最高冲到130港元，首日市值就超了570亿港元。
到了1月9日，股价继续发力，大涨超20%到158.6港元/股，总市值直接冲到698亿港元。这次IPO总共募资约43.5亿港元，其中70%会用在通用AI大模型研发上，10%用来优化MaaS（Model as a Service）平台。
MiniMax1月9日上市，发行价165港元。它的认购热度更夸张，香港公开发售超额认购1837.17倍香港公开发售超额认购1837.17倍，国际发售36.76倍，还创下了近四年全球最大规模AI公司IPO的纪录。
首日表现更是惊艳，开盘后股价直接冲高，收盘时大涨近110%，报345港元/股，总市值突破1050亿港元，相当于发行价直接翻倍。
这次IPO募资超48亿港元，还拉来了Aspex、阿布扎比投资局、阿里巴巴等14位国内外基石投资者，覆盖了国际长线资本、头部科技公司等多个领域。
智谱AI的故事始于清华园的学术积淀。其技术雏形可追溯至2006年清华大学知识工程实验室的AMiner项目。2019年6月，公司正式成立，由CEO张鹏与首席科学家唐杰带领团队，将学术成果转化为商业实体，确立“专注基础模型研发，迈向AGI”的战略定位。
2021年，智谱率先布局MaaS（模型即服务）模式，成为国内首个实现该模式规模收入的创业公司。
2022年，推出中国首个千亿参数大模型GLM-130B，入选斯坦福评测榜单，并通过开源策略快速构建开发者生态。
2023年，随着ChatGPT引爆“百模大战”，智谱AI被列为“大模型六小虎”之一，核心C端产品“智谱清言”上线，并通过国家备案。同年完成5轮融资，吸引高瓴、红杉中国、腾讯等资本入驻。
2024年进入产品扩张期，发布AI视频生成模型“清影”、零代码GLMs智能体平台，技术层面实现AGI五阶段中前三阶段突破，GLM系列适配40余款国产芯片。行业格局收敛为“基模五强”，智谱AI成为唯一突围的独立创业公司。
截至2025年9月，MaaS平台注册开发者达450万，智谱清言用户突破2500万，开源模型全球下载量超6000万次。
2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱AI”）正式于港交所挂牌上市，成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司，被誉为“全球大模型第一股”。其开盘价达120港元/股，市值一度突破590亿港元，标志着中国AI产业从技术探索迈向规模化商业应用的关键跨越。
港交所IPO募资净额41.734亿港元，其中70%将用于大模型研发。
智谱AI以GLM原创架构为技术基座，构建了覆盖多模态场景的全栈产品体系：核心模型包括GLM系列基座模型每2-3个月高频迭代，2025年发布的GLM-4.7在代码生成、推理能力上达到国际一流水准。
C端产品主要有智谱清言提供对话、编程、视频生成等服务；CodeGeeX专注代码辅助；清影模型支持AI视频创作。
而B端解决方案包含通过“规模化MaaS API+高毛利本地化部署”双模式，服务政府、金融、企业等客户，兼顾普惠性与数据安全需求。
智谱的收入结构上，MaaS服务贡献主要收入，2024年API调用量年增300%；本地化部署业务毛利率较高，成为盈利关键支撑。2025年通过OpenRouter平台的海外API收入超过所有国产模型之和。
2026年港交所IPO募资净额41.734亿港元，其中70%将用于大模型研发。
MiniMax 于 2022 年 1 月成立，总部位于上海，由前商汤科技高管闫俊杰等人创立，专注于研发文本、语音、视觉多模态融合的通用人工智能技术（AGI）。旗下产品主要有MiniMax M1、M2 基础大模型及 MiniMax 语音、海螺 AI、星野等等。
截至目前，MiniMax 已有超过 200 个国家及地区的逾 2.12 亿名个人用户以及超过 100 个国家的 10 万余家企业及开发者。其中，AI 原生产品平均月活跃用户从 2023 年的 314.4 万快速增长至 2025 年前九个月的 2762.2 万。
从营收情况来看，MiniMax 于2023年开启商业化，全年收入为346万美元；2024年的收入则直接飙升到3052.3万美元，同比暴涨了782.2% 。
2025年前九个月，公司营收大涨175.07%，高达5343.7万美元，相当于超过了去年全年总收入。
MiniMax 以“模型即产品”作为核心策略，收入主要来源于两部分：AI 原生产品订阅与内购，以及开放平台与企业服务。
在 To C 方面，MiniMax 通过海螺 AI、星野 / Talkie（AI 社交）、MiniMax 语音等原生产品直接服务全球消费者。截至 2025年9 月 30 日，To C 收入同比增长 181%，付费用户数在不到两年内暴涨 15 倍。
在 To B 方面，MiniMax 通过开放平台赋能多个行业，将领先的模型能力以 API 方式提供给企业和开发者。其开放平台日均处理超万亿 Token 请求，To B 收入实现同比 160% 的高增长。
由于模型智能水平及推理效率的提升，MiniMax的核心盈利能力也在不断增强。公司毛利率从2023年的-24.7%，快速转正到2024年的12.2%，2025年前9个月继续提升至23.3%。
C端和B端的毛利率分别为4.7%和69.4%，B端毛利显著较高，且明显高于行业平均水平，是由于公司早早进行全球化布局，并受益于可持续的云端API调用制商业模式。
“全球化”是MiniMax创立之处就押注的战略路线之一。招股书显示，MiniMax的海外市场收入贡献占比超过 70%。
来源 数据要素社整理自科技日报，51cto等，转载请注明来源
