合规框架下的RWA赛道，正在成为中国金融赋能实体经济的新引擎。
2026年1月6日，中国人民银行工作会议明确“强化虚拟货币监管”与“稳步发展数字人民币”并重的政策方向。这一精准监管与创新激励相结合的定调，为RWA在中国的发展划清了红线，指明了方向。
会议将虚拟货币相关业务定性为非法金融活动，同时为基于数字人民币的合规RWA创新开辟了发展空间。
一、政策定调：严控红线，疏导通道
2025年底至2026年初，中国监管层密集出台政策，形成了RWA发展的清晰框架。2025年11月28日，央行牵头13个部委召开联合会议，强调“稳定币是虚拟货币的一种形式”，并继续坚持对虚拟货币的禁止性政策。
随后，七大金融行业协会发布风险提示，首次直接点名RWA代币化，并列示其“多重风险”。
这一政策导向并非对RWA的全面否定，而是“划红线、开通道”的精准施策。央行会议明确将“强化虚拟货币监管”与“稳步发展数字人民币”并列，传递出一个明确信号：脱离实体经济的虚拟货币炒作将被严格禁止，而与数字人民币结合、服务实体经济的合规RWA创新将获得支持。
监管的核心标准在于：项目必须锚定实体资产、完成法定登记确权、接受资金流向穿透式监管。符合这些标准的企业将迎来历史性机遇。
二、合规路径：数字人民币作为技术底座
在央行规划的RWA合规路径中，数字人民币扮演着核心基础设施角色。与虚拟货币的完全匿名不同，数字人民币采用“可控匿名”设计，既保护用户隐私，又能满足反洗钱、反恐怖融资等监管要求。
2025年上海成立的“数字人民币国际运营中心”，相当于为RWA提供了技术底座，使资产上链后可以用数字人民币计价、流转，从源头避免与加密货币挂钩。
“监管沙盒”成为合规创新的试验场。上海和深圳形成了差异化试点：上海侧重“航运应收款、绿色碳资产、高端装备租赁收益权”；深圳则聚焦“知识产权、数据资产”。
跨境流动通过香港枢纽实现。内地企业可通过香港合规架构连接全球资本与市场，形成“境内试、境外卖”的双循环模式。香港预计到2026年RWA市场规模将突破5000亿港元，为金融业新增10万个就业岗位。
三、赋能中国企业：从“资产沉淀”到“价值流动”
RWA技术可有效解决中国企业面临的重资产流动性困局。当前，规模以上工业企业的应收账款超20万亿元，很多中小企业拿着应收账款收不回，又无法抵押融资。
供应链金融创新。在央行等七部委联合发布的《关于金融支持新型工业化的指导意见》中，“脱核供应链金融”被列为RWA重点方向，即不再依赖核心企业信用背书。
四、机构投资者的新赛道
对机构投资者而言，合规RWA赛道提供了与传统资产相关性较低的投资选择，且具有可观收益潜力。
（一）稳健型投资机会
全球RWA市场从2025年初约150亿美元暴增至8月底的660亿美元，不到一年增长超过3倍。其中，债券（42%）、商业地产（29%）、股票（15%）成为三大支柱资产。
机构投资者可通过合规渠道参与这一市场。例如，香港推出的代币化ETF可享受印花税豁免，数字资产基金免征利得税，这些措施为机构投资者提供了制度保障。
（二）风险可控的投资架构
合规RWA项目设有严格风险控制机制。以跨境项目为例，设立了三道防线：资产端需经第三方审计；资金端限制离岸投资者兑换额度；监控端利用区块链实时追踪资金流向。
技术驱动的新型风控工具正在普及。摩根大通开发的Confidential AML系统，通过零知识证明在保护交易隐私的同时完成反洗钱核查，将监管响应速度提升至3.2秒/笔。采用类似技术的平台市场份额季度增长达19%。
五、实施路径：2026年如何布局RWA
针对企业和投资者的调研显示，未来一年内计划增加RWA相关投资的比例高达76%。基于央行政策定调，2026年布局RWA可遵循以下路径：
（一）对于企业端
精选适合上链的资产：重点选择具有稳定现金流、权属清晰的资产，如应收账款、设备收益权、碳配额等。避免涉及无形资产或价值评估争议大的资产。
（二）对于机构投资者
聚焦合规赛道：优先选择通过监管审批的项目，如沪深沙箱试点项目或香港持牌机构发行的RWA产品。避免参与任何涉及虚拟货币交易的所谓“RWA”项目。
建立专业评估能力：RWA投资需同时评估底层资产价值和区块链技术实现。机构应组建兼具传统金融和数字技术知识的复合型团队，重点关注资产真实性、法律结构和技术安全性。
把握跨境机会：通过香港市场参与全球优质RWA项目。香港《稳定币条例》已于2025年5月生效，为首批牌照机构发行合规稳定币支持的RWA产品奠定了基础。
随着2026年更多试点项目的落地，RWA有望在中国释放万亿级别的资产流动性。甘肃、内蒙古等地已率先探索新能源资产与RWA的结合，为全国范围推广积累了经验。
未来三年，随着数字人民币生态的完善和监管规则的细化，RWA将成为链接实体经济与金融资本的重要桥梁。对于提前布局的企业和机构投资者而言，这片充满潜力的新蓝海正待扬帆起航。
