1. 核心数据概览：上市公司衍生品投资盈亏表 (2024-2025)
下表汇总了主要上市公司在近两年（2024年度及2025年上半年）披露的衍生品投资具体损益数据。
2. 重点行业与典型案例深度解析
2.1 有色金属与锂电行业：期现对冲效果显著
该行业受大宗商品价格波动影响剧烈，衍生品投资主要用于锁定原材料成本或产品售价。
- 盛屯矿业 (2024年)：期现对冲的典型成功案例
公司在2024年通过商品和外汇衍生品工具，合计产生约2.25亿元的正面利润影响。公司明确指出，在金属产品市场价格下跌的背景下，期货端的盈利有效弥补了现货端产品价格的下降，体现了风险对冲策略的有效性。 - 汉缆股份 (2024年)：平仓盈利覆盖持仓浮亏
作为电缆制造商，公司需对冲铜、铝价格波动。2024年公司实现平仓盈利高达1.82亿元，虽然期末持仓存在4954.59万元的浮亏，但整体仍录得巨额净收益。公司通过锁定订单毛利，有效规避了原材料价格波动风险。 - 天赐材料 (2024年)：公允价值大幅增值
公司为规避碳酸锂等原材料价格波动，开展期货套期业务，报告期内录得公允价值变动收益2.14亿元，显示出其在原材料成本控制方面的套保操作在会计账面上产生了显著的正向贡献。 - 赣锋锂业 (2025上半年) & 中矿资源 (2024年)：套保端亏损
- 赣锋锂业
在2025年上半年因碳酸锂套期保值业务亏损7413.10万元。 - 中矿资源
2024年碳酸锂期货亏损778.83万元。 - 分析：
对于矿企而言，如果进行卖出套保（防止价格下跌），在价格上涨时期货端会亏损，但现货端会盈利；反之亦然。赣锋锂业的套保亏损可能意味着期间碳酸锂价格走势与其持仓方向相反，或者基差波动导致，但需结合现货端综合评估（如中国铁物案例所示，期现合并看才是真实效果）。
2.2 化工与能源行业：规模化套保
- 东方盛虹 (2024年)：
作为大型炼化企业，其商品衍生品业务规模较大。2024年实现公允价值变动收益2112万元，投资收益4142万元，合计损益影响超6300万元，有效平滑了经营业绩。 - 中国铁物 (2025上半年)：
提供了视角的完整性。虽然原油期货端盈利77.81万元，但对应的现货端亏损314.28万元，导致期现合并亏损236.47万元。这揭示了单纯看衍生品盈亏的局限性，必须结合现货端评估。
2.3 海外矿企案例 (美元计价)
- Aura Minerals (2025上半年)：
黄金保护工具产生未实现亏损2430.4万美元，已实现亏损1170.3万美元。这通常发生在金价上涨期间，公司为锁定价格而持有的空头头寸产生亏损，但其现货黄金销售收入会随金价上涨而增加。 - Coeur Mining (2024年)：
黄金和白银远期合约在2024年有大量金额从“其他综合收益(AOCI)”重分类到收益中（黄金收益1286.7万美元，白银收益430.9万美元），表明之前的套保头寸在结算时确认了收益。
3. 风险与策略总结
从上述案例可以看出，2024-2025年间，上市公司衍生品投资呈现以下特征：
- 对冲效果明显：
如ST盛屯和汉缆股份，在现货市场波动时，利用衍生品工具成功稳定了利润，甚至创造了额外收益。 - 会计处理差异：
部分公司（如东方盛虹）采用套期会计，将损益计入公允价值变动或投资收益；而部分公司（如ST盛屯）虽有经济套期实质但未应用套期会计，导致损益直接计入当期利润，可能增加报表波动性。 - 期现结合视角：
如中国铁物和赣锋锂业的案例表明，单一的衍生品亏损并不代表业务失败，往往是现货盈利的“代价”，应关注“期现合并”后的净损益。
