一、发展与上市路径
1. 本土起步与改制
2010年由王宁创办，2016年改制为股份公司，2017年新三板挂牌（代码870587），2019年退市（市值约20亿元），完成早期资本积累。
2. 红筹架构搭建
2019年5-9月：通过开曼（上市主体）、BVI、香港设立境外层级，由香港子公司收购北京泡泡玛特股权，完成股权平移，为港股上市铺路。
3. 港股上市关键节点
2020年12月：全球发售1.36亿股，募资50.25亿港元，行使超额配股权后额外募资7.56亿港元，以红筹架构实现港股上市。
二、股权架构核心设计
1. 架构层级
开曼主体（泡泡玛特国际集团）→ BVI/香港控股公司 → 境内运营实体（北京泡泡玛特及6家子公司），通过VIE协议控制萌趣互娱（规避外资对互联网文化领域的准入限制）。
2. 上市后股权分布
王宁家族信托（GWF Holding）持股45.91%，叠加其他关联持股，合计掌握55.22%股权，实现绝对控制；
员工/早期投资者平台（Pop Mart Hehuo）持股6.90%，战略投资者及其他机构持股7.34%，股权结构兼顾控制权与资本引入。
三、核心逻辑与价值
1. 红筹架构优势
突破外资准入限制（通过VIE协议合规运营互联网文化业务），降低跨境税务成本，吸引国际资本（如BA Capital等外资基金）。
2. 控制权保障
创始人通过多层持股架构保持绝对话语权，为战略稳定提供支撑。
总结：泡泡玛特以“新三板过渡→红筹架构搭建→港股上市”为路径，既通过股权设计巩固创始人控制权，又借助境外架构突破合规与融资限制，完成从本土企业到国际化潮玩平台的转型，为消费类企业跨境上市提供了典型范本。
1. 本土起步与改制
2010年由王宁创办，2016年改制为股份公司，2017年新三板挂牌（代码870587），2019年退市（市值约20亿元），完成早期资本积累。
2. 红筹架构搭建
2019年5-9月：通过开曼（上市主体）、BVI、香港设立境外层级，由香港子公司收购北京泡泡玛特股权，完成股权平移，为港股上市铺路。
3. 港股上市关键节点
2020年12月：全球发售1.36亿股，募资50.25亿港元，行使超额配股权后额外募资7.56亿港元，以红筹架构实现港股上市。
二、股权架构核心设计
1. 架构层级
开曼主体（泡泡玛特国际集团）→ BVI/香港控股公司 → 境内运营实体（北京泡泡玛特及6家子公司），通过VIE协议控制萌趣互娱（规避外资对互联网文化领域的准入限制）。
2. 上市后股权分布
王宁家族信托（GWF Holding）持股45.91%，叠加其他关联持股，合计掌握55.22%股权，实现绝对控制；
员工/早期投资者平台（Pop Mart Hehuo）持股6.90%，战略投资者及其他机构持股7.34%，股权结构兼顾控制权与资本引入。
三、核心逻辑与价值
1. 红筹架构优势
突破外资准入限制（通过VIE协议合规运营互联网文化业务），降低跨境税务成本，吸引国际资本（如BA Capital等外资基金）。
2. 控制权保障
创始人通过多层持股架构保持绝对话语权，为战略稳定提供支撑。
总结：泡泡玛特以“新三板过渡→红筹架构搭建→港股上市”为路径，既通过股权设计巩固创始人控制权，又借助境外架构突破合规与融资限制，完成从本土企业到国际化潮玩平台的转型，为消费类企业跨境上市提供了典型范本。
