白酒板块中短期整体缺乏向好动力，不建议在下行趋势中盲目抄底。当前行业正面临供需双杀：
1、需求侧：消费基本盘（人口、收入、消费意愿）持续走弱，6月份出台的公务员宴请禁令，直接冲击高端白酒的政务商务需求，加剧了行业寒冬。
2、供给侧：当前白酒行业的供给矛盾已从“总量过剩”演变为“结构性过剩”。其核心困境在于，为应对需求疲软，头部酒企为保业绩，采取了“价格带下探”的竞争策略，这引发了剧烈的市场挤压与价格传导效应。
? 消费基本盘的三重压力
消费总额由人口 × 收入 × 消费意愿决定，目前这三项要素均呈现负面趋势：
? 人口持续下降 人口减少已成为中长期趋势。随着社会压力增大、生育观念转变，以及建国后“婴儿潮”一代步入老年，预计未来20年内人口下降趋势难以逆转，甚至可能加速。
? 收入增长承压 “公考热” 持续升温，这背后是市场就业机会和收入预期的黯淡。当最活跃的劳动力都倾向于寻求体制内庇护时，说明大众对收入增长的信心普遍不足。
? 消费意愿减弱：
1）收入增速放缓：薪资增长停滞或调薪幅度收窄。
2）消费习惯改变：拼多多等平台强化了 “低价优先” 的消费心智，同时居民储蓄意愿增强，进一步抑制消费支出。
消费总额预计将持续萎缩。白酒作为可选消费品和社交奢侈品，其需求往往被首先削减。
? 政策加码：公务宴请禁令的精准打击
根据中央纪委国家监委在2025年发布的信息，明确划定了违规吃喝的红线。 这项规定精准打击了高端白酒的 “政商消费”根基。这意味着，以往依赖政务、商务送礼和宴请支撑的高端白酒需求将受到持续压制。
? 行业何时能回暖？
综合来看，白酒板块的复苏需要等待以下几个关键因素的改善：
? 人口：长期困境（20年+）
? 收入：中期阵痛（3-5年）
? 消费意愿：短期有望领先反弹（1-3年，可能提前）
? 政策影响：逐渐减弱
最乐观情景推演：基于以上因素，宏观消费数据有望在3年左右实现好转。而股市交易的是预期，会提前反应。因此，最乐观的估计是，消费股（包括白酒）可能会在1-3年内提前启动行情。
? 总结与策略
在消费基本面疲软和政策性压制没有根本性缓解前，对白酒板块保持谨慎。及时个股alpha好转，如果与行业beta的对抗。在行业下行期，任何公司的独舞都异常艰难。
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1、需求侧：消费基本盘（人口、收入、消费意愿）持续走弱，6月份出台的公务员宴请禁令，直接冲击高端白酒的政务商务需求，加剧了行业寒冬。
2、供给侧：当前白酒行业的供给矛盾已从“总量过剩”演变为“结构性过剩”。其核心困境在于，为应对需求疲软，头部酒企为保业绩，采取了“价格带下探”的竞争策略，这引发了剧烈的市场挤压与价格传导效应。
? 消费基本盘的三重压力
消费总额由人口 × 收入 × 消费意愿决定，目前这三项要素均呈现负面趋势：
? 人口持续下降 人口减少已成为中长期趋势。随着社会压力增大、生育观念转变，以及建国后“婴儿潮”一代步入老年，预计未来20年内人口下降趋势难以逆转，甚至可能加速。
? 收入增长承压 “公考热” 持续升温，这背后是市场就业机会和收入预期的黯淡。当最活跃的劳动力都倾向于寻求体制内庇护时，说明大众对收入增长的信心普遍不足。
? 消费意愿减弱：
1）收入增速放缓：薪资增长停滞或调薪幅度收窄。
2）消费习惯改变：拼多多等平台强化了 “低价优先” 的消费心智，同时居民储蓄意愿增强，进一步抑制消费支出。
消费总额预计将持续萎缩。白酒作为可选消费品和社交奢侈品，其需求往往被首先削减。
? 政策加码：公务宴请禁令的精准打击
根据中央纪委国家监委在2025年发布的信息，明确划定了违规吃喝的红线。 这项规定精准打击了高端白酒的 “政商消费”根基。这意味着，以往依赖政务、商务送礼和宴请支撑的高端白酒需求将受到持续压制。
? 行业何时能回暖？
综合来看，白酒板块的复苏需要等待以下几个关键因素的改善：
? 人口：长期困境（20年+）
? 收入：中期阵痛（3-5年）
? 消费意愿：短期有望领先反弹（1-3年，可能提前）
? 政策影响：逐渐减弱
最乐观情景推演：基于以上因素，宏观消费数据有望在3年左右实现好转。而股市交易的是预期，会提前反应。因此，最乐观的估计是，消费股（包括白酒）可能会在1-3年内提前启动行情。
? 总结与策略
在消费基本面疲软和政策性压制没有根本性缓解前，对白酒板块保持谨慎。及时个股alpha好转，如果与行业beta的对抗。在行业下行期，任何公司的独舞都异常艰难。
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