当前白酒板块正处于 “筑底阶段” ，市场普遍认为其 下行空间有限，但复苏过程可能相对缓慢。行业短期内难以重现过去V型反弹的强势行情，更可能呈现U型或L型的发展态势。
行业正处于深度调整期
行业底部特征逐步明确，处于 “业绩和估值双底”。
价格与库存
高端酒批价回落，库存压力仍在 茅台批价下跌是 “去金融属性” 的过程，库存高企问题仍需时间消化。
消费需求
结构分化，整体承压 商务宴请需求疲软；大众自饮和 光瓶酒 市场表现更具韧性。
未来走势 复苏斜率平缓 大概率是 U型 或 L型 缓慢复苏，而非快速的V型反转。
? 值得关注的积极信号
尽管挑战不少，但市场也出现了一些积极的边际变化：
· 预期触底：市场的悲观情绪已基本在股价中得到反映，机构报告中 “底部”、“修复”、“配置价值” 等关键词开始高频出现。
· 资金动向：一些长线价值投资者开始行动，例如知名投资人段永平近期公开表示增持茅台，这被市场视为一个积极信号。
· 渠道优化：经销商的库存心态从过去的“囤货待涨”转向 “按需拿货” ，这虽然短期内会压制业绩，但有利于行业长期健康发展。
· 结构性机会：在高端消费疲软的背景下，100-300元的大众价格带表现稳健，光瓶酒市场快速增长，展现出新的消费活力。
? 投资参考
面对当前的筑底行情，不同的投资思路对应着不同的选择：
· 如果你是追求稳健的长期投资者：可以考虑在估值相对低位布局高端白酒龙头，如贵州茅台、五粮液。它们品牌壁垒最高，在行业复苏时往往率先反弹。
· 如果你愿意承担稍高风险以博取更大弹性：可以关注前期调整较深、且正在积极进行市场改革的次高端品牌，例如舍得酒业、酒鬼酒等。这些品牌如果改革成功，在行业复苏时反弹的幅度可能更大。
· 需要警惕的潜在风险：
· 宏观经济压力：如果整体消费力恢复不及预期，白酒的复苏进程会被拉长。
· 三季报压力：2025年三季报可能继续反映行业的艰难处境，部分酒企业绩存在进一步“出清”的风险。
· 政策影响：相关政策的持续影响仍需观察。
总而言之，白酒板块最坏的时期或许正在过去，但复苏之路需要耐心。你可以将关注点放在2026年春节的动销数据上，这将是验证行业是否真正走出底部的重要观察窗口。
行业正处于深度调整期
行业底部特征逐步明确，处于 “业绩和估值双底”。
价格与库存
高端酒批价回落，库存压力仍在 茅台批价下跌是 “去金融属性” 的过程，库存高企问题仍需时间消化。
消费需求
结构分化，整体承压 商务宴请需求疲软；大众自饮和 光瓶酒 市场表现更具韧性。
未来走势 复苏斜率平缓 大概率是 U型 或 L型 缓慢复苏，而非快速的V型反转。
? 值得关注的积极信号
尽管挑战不少，但市场也出现了一些积极的边际变化：
· 预期触底：市场的悲观情绪已基本在股价中得到反映，机构报告中 “底部”、“修复”、“配置价值” 等关键词开始高频出现。
· 资金动向：一些长线价值投资者开始行动，例如知名投资人段永平近期公开表示增持茅台，这被市场视为一个积极信号。
· 渠道优化：经销商的库存心态从过去的“囤货待涨”转向 “按需拿货” ，这虽然短期内会压制业绩，但有利于行业长期健康发展。
· 结构性机会：在高端消费疲软的背景下，100-300元的大众价格带表现稳健，光瓶酒市场快速增长，展现出新的消费活力。
? 投资参考
面对当前的筑底行情，不同的投资思路对应着不同的选择：
· 如果你是追求稳健的长期投资者：可以考虑在估值相对低位布局高端白酒龙头，如贵州茅台、五粮液。它们品牌壁垒最高，在行业复苏时往往率先反弹。
· 如果你愿意承担稍高风险以博取更大弹性：可以关注前期调整较深、且正在积极进行市场改革的次高端品牌，例如舍得酒业、酒鬼酒等。这些品牌如果改革成功，在行业复苏时反弹的幅度可能更大。
· 需要警惕的潜在风险：
· 宏观经济压力：如果整体消费力恢复不及预期，白酒的复苏进程会被拉长。
· 三季报压力：2025年三季报可能继续反映行业的艰难处境，部分酒企业绩存在进一步“出清”的风险。
· 政策影响：相关政策的持续影响仍需观察。
总而言之，白酒板块最坏的时期或许正在过去，但复苏之路需要耐心。你可以将关注点放在2026年春节的动销数据上，这将是验证行业是否真正走出底部的重要观察窗口。
