24年Q2白酒企业业绩已经全部披露完毕，还是整理了这十家的营收、归母净利润及合同负债（+预收账款）数据：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、口子窖、舍得酒业。1）整体上基本延续了之前的表现：即增速继续下行但仍保持可观的正向增速；TOP10酒企Q2营收增速为10.96%，相比Q1时的16.01%有所下滑；归母净利润增速为12.61%，同样相比Q1时的16.05%有所下滑；合同负债（+预收账款）增速为13.62%，相比Q1时的2.49%反而明显上升，蓄水水位有所提高。一方面来看：营收及利润增速下行本身其实是正常及可理解的，整体宏观经济情况如此，各行各业中绝大多数都是如此；再加上白酒行业之前长期处于高增速基数较高，本身也有降速到合理位置的现实考虑；另一方面来看：即使是降速之后，营收和利润增速仍有10%+，相比于整体A股营收增速-1.41%，归母净利润增速-2.6%的成绩明显韧性十足。2）同时也出现了一些新的情况：酒企之间的分化开始愈发加剧：继续加速向头部酒企集中，酒企分化为茅五 VS 非茅五。其突出的表现就是TOP10的合同负债（+预收账款）增速不降反升，这里面起到主要贡献的是茅五，特别是五粮液，Q2合同负债同比122.90%，翻倍有余；其实如果除去茅五这两家，其他酒企中的绝大多数Q2时的合同负债水位都是明显下滑的，一定程度上反映了对于他们“压货”的难以为继。如果整体从营收、归母净利润、合同负债这三个维度综合来看的话，也仅仅有茅台和五粮液这两家是全维度都稳住或增长的；而其他的酒企至少是在一个维度上开始出现明显的下滑。在华致酒行的中报中也大致提到了这种向头部集中的趋势：“因为市场需求变化（中低档的精品酒没那么好卖了），名酒（茅台、五粮液等）销售占比同比提高”。当然也要看到：源头是下游需求下降了；然后从华致酒行的近期表现来看，中游供应商已经减收减利，日子越来越不好过；到Q2时可见这种压力已经逐渐开始传导到上游酒企，传导到时先是大鱼吃小鱼，向头部集中，小鱼开始撑不住，后面如果持续的话，可预测大鱼之间的竞争也会越来越激烈。\n#白酒 #股票
