酒业江湖大众品跟踪20231112
啤酒:高端化趋势延续,结构化增长的新成长阶段,成本的关键是产能利用率
10月跟踪:华润:总量+1%,喜力+80%,纯生+12%,sx+4%;
青啤:总量-16%,低端下滑,中高端大单品表现稳健;燕京:看净利率提升潜力,总量持平微正,u8+50%;
重啤:总量+14%,乌苏+52%,乐堡+8%,重庆+2%。
食品类:
【安井】受天气冷较晚影响,10月来增势延续Q3,华东/华北等区域均有20%+;
【立高】受中秋国庆错期影响,剔除错期影响9+10月同比增速近25%,同时公司规划加强费用和盈利考核管理,10月费用投放环比有所收窄;
【三全】9/10月经营有一定压力,主因:1)同期高基数,22年底提价经销商提前备货;2)目前零售端恢复缓慢,餐饮端10月增速回落,收入同比+15-20%(Q1-3同比+24%左右);直营降幅收窄,10月收入同比-20%(单Q3同比-17%);经销10月依旧承压(单Q3增速降至+1%),主因传统品类下滑,灌汤系列等中下价格带同质化竞争严重。
【千味央厨】预计23Q4收入同比超25%,其中小B同比超20%(预计10-11月收入同比+25%,完成概率大),大B同比近40%。
【绝味】10月主业收入同比+10%,毛利率30%+,Q4稳定在毛利率30%+;9月较去年缺口较大,10月在恢复,12月有希望实现同比持平;Q4是经营淡季,预计整体难追平疫前。
【盐津铺子】10月收入维持40%+增速,零食量贩渠道近亿,魔芋、鹌鹑蛋月销5-6kw。
【劲仔】10月线下35%左右增速,鹌鹑蛋月销4kw+,预计年底满足5kw/月产能,魔芋月销700-800万,为自产后毛利率有提升,30%以上。
【洽洽】量贩渠道增长+成本逐季下降;10月份总体收入持平,略有增长。瓜子略有增长,坚果略有下降,主因中秋国庆后消耗库存。量贩渠道占比不到5%,月销2000万+;成本:瓜子采购成本较高点降低10%左右,Q4逐步使用新采购的原料,成本逐季下降。
【卫龙】10月零食量贩收入占比超10%,8月/9月销售箱数环比+38%/16.7%,top20零食系统进场率100%,整体产品列进率83%。Q4有望实现收入/利润双位数增长,子品牌麻辣熊猫上市2个月月均的出货量过千万,小魔女魔芋双11天猫第一波新品上市售出7.5万包。
饮料类
【李子园】10月同比持平,低基数效应下,预计11、12月实现低双增长,全年中小个位数。回购有序进行中,预计业绩目标以23年为基数,未来三年复合增速15%+。
【香飘飘】冲泡:22年24e,23年27-28e,24年预计目标30e左右;即饮:22年6e,23年9e(果汁茶6-7e/冻柠茶1.5-2e/牛乳茶3kw,Q1-3累计7.4e),24年预计12-14e(预计果汁茶8-9e/冻柠3e/牛乳茶5kw),25年16-18e实现盈亏平衡。
【东鹏饮料】性价比战略+补水啦/无糖茶快速增长的第二曲线-10月同增个位数,库存较同期降低
补水啦:新增西柚/青柠/白葡萄/海盐荔枝多口味发展,目前覆盖100万+终端网点,新开发了运动场馆、景区、学校新场景和新网点,扩充了目标人群,23年5e,明年目标翻倍,未来目标超过宝矿力。
大咖:目前在全国22个城市作为重点区域销售,冬季会进暖柜。
无糖茶:乌龙上茶555ml定价4元,未来还将补充英红/茉莉/普洱上茶三个口味,全国范围内全面铺开,有望复制补水啦增长路径。
成本:PET明年用量已在低位锁价,明年pet成本较今年低,糖价随行就市按需采购。
渠道:目前地级市已100%覆盖,县级仍有空白,年内经销商优化,增加邮差商占比。
