啤酒销量增长已到“天花板”？
近日，麦格理发布研究报告称，予华润啤酒（00291)“跑输大市”评级，考虑到销量下降及啤酒业务经营去杠杆化后，将2023及24年盈利预测分别下调6%及5%，目标价由40.5港元下调4%至39港元。
一、刚刚强调“三个增长”的华润啤酒
3月，华润啤酒发布2022年全年业绩。财报显示，华润啤酒于2022年的综合营业额为人民币352.63亿元，较2021年增长5.6%；净利润为43.44亿元，同比下降5.3%。
虽然2022年雪花啤酒营收、利润双增，但仍面临销量增速较慢的问题。华润啤酒（控股）有限公司董事会主席侯孝海在业绩会上指出，尽管雪花啤酒2022年销量相比疫情前的2019年只减少了3%，但整体销量的增长速度方面还有遗憾。
8月，华润啤酒发布了2023年半年度业绩。在报告期内，华润啤酒实现营收238.71亿元，同比增长13.6%；实现净利润46.49亿元，同比增长22.3%。
▲华润啤酒（控股）有限公司董事会主席 侯孝海
“如果按照今年上半年的增长态势，下半年即便三季度消费受到抑制，我们有信心实现次高端啤酒今年双位数增长，并有望在今年或明年实现次高端以上的中国啤酒销量第一。”华润啤酒（控股）有限公司董事会主席侯孝海称。
11月1日-3日，华润啤酒在上海外滩举办喜力150周年庆及“共酿新传奇”2023雪花渠道伙伴大会、“共享·共创·共发展”华润雪花供应商大会，侯孝海在会上表示，华润啤酒要实现高质量的增长。
侯孝海在会上公布了华润啤酒高端化发展的目标：“一个300，三个100”。“一个300”，是大高档产品要实现300万吨；“三个100”，即100万吨喜力啤酒、100万吨的纯生、100亿元的公司盈利。
在这一过程中，华润啤酒强调三个增长：第一，销量和份额的增长是经济下行、消费萎缩下的新准则；第二，追求高质量的增长，即收入、利润和大高档产品；第三，业绩跑赢大市，超出行业及T5（啤酒行业的TOP5企业）平均水平。
二、有增长、正增长、谋增长！华润啤酒却被评定为“跑输大市”
啤酒销量见顶、华润高端路长！
据公开数据显示，2021年国内啤酒总产量3562万千升，而2019年的产量是3765万千升，3年缩减200万千升。啤酒行业总量饱和，并且已经开始在走下坡路。寻求新增量，走高端化路线，成为华润啤酒的战略选择，“啤+白”模式被寄予厚望。
2017-2021年间，华润啤酒关闭38家工厂。押注勇闯天涯superX、喜力和雪花马尔斯绿啤酒等高端品牌，推出超高端产品“醴”、黑狮果啤和雪花小啤汽等。2022年，华润酒业宣布，拟以123亿元代价收购金沙酒业55.19%的股份。
啤酒高端化方面，曾有业内专家在接受媒体采访时称，“华润啤酒还有很多挑战，除品牌问题，还有渠道、组织问题，甚至包括产品等一系列问题，短时间内华润啤酒很难成为行业第一的中高端品牌，这需要走很长一段路。”
白酒方面传来的信息则是“品牌培育中”，在6月份召开的金沙酒业2023全国经销商大会上，范世凯曾提出，金沙酒业将坚持三年发力原则，即“2023年固本强基，2024年全面升级，2025年实现品牌引领”。
当然，华润啤酒确有需要克服的困难，但在众多业内人士看来，其未来发展仍然可期。一方面，华润啤酒与喜力集团合作，将华润啤酒的高档啤酒品类总量提升至300万千升，喜力的高速发展正带动华润啤酒的高端化增长。
▲喜力亚太区总裁Jacco van der Linden
喜力亚太区总裁Jacco van der Linden表示：“中国即将成为喜力的全球第二大市场，而目标则是成为全球第一大市场。”
另一方面，市场经济正在恢复，更多的市场需求将在2024年得以释放。大家对于中国啤酒高端化趋势依旧保持乐观，认为高端化升级尚不及半程。
“跑输大市”评级短暂出现、短暂存在，从长期发展的角度来看，华润啤酒仍是在市场上具备高质量发展潜力的企业与品牌。
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