2023年青岛啤酒前三季度营业收入人民币309.78亿元，同比增长6.42%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币49.08亿元，同比增长15.02%。第三季度营业收入93.86亿元，同比下降4.58%，净利润14.82亿元，同比增长4.75%。
第三季度的业绩数据不太理想，主要受极端天气这种不可抗力因素的影响比较大，导致销量下滑。不过考虑到第三季度属于销售旺季，加上台风暴雨这种天气对销量的影响大，青岛啤酒能够取得这种业绩数据，已经算有点超预期。
1、第三季度销量下滑明显，但中高端销量依旧稳健增长，带动平均售价持续上升
青岛啤酒2023年前三季度总销量729.4万千升，同比增长0.2%；中高端销量290.2万千升，同比增长16.17%（三季报披露的增长率是11%，应该是仅仅统计的第三季度的同比，而不是前三季度的同比）。其中第三季度总销量227.1万千升，同比下降11.25%；中高端销量92.7万千升，同比上升10.6%。
由此可见，青岛啤酒虽然第三季度总体销量受台风暴雨等极端天气影响大，出现较大幅度的下降，但是中高端销量的影响并不大，依旧保持了双位数的增长速度。
同时，随着中高端销量的上升，青岛啤酒的平均售价也同步上升，由去年的3999.18元/千升上升至今年的4247.05元/千升，同比上涨247.87元/千升，涨幅6.2%。
2、原材料价格相比去年同期有一定的上升，但产品结构的改善抵消了这种负面影响，毛利率相比去年同期有较大的改善。
（1）原材料价格相比去年同期上升，不过开始逐步出现下降趋势：啤酒的酿酒原材料主要是大麦，青岛啤酒的大麦主要依赖进口。但是疫情对进口大麦价格的影响很大，最近几年都是持续上升，也是到了今年才开始逐步下降。2021年进口大麦平均价格1841元/吨，2022年进口大麦平均价格2343.75元/吨，到了2023年，截止三季度，进口大麦平均价格2476元/吨，相比去年增长5.64%。
进口大麦的平均价格在2023年第一季度达到最高峰的2750.5元/吨，然后逐个季度出现下滑，尤其是第三季度，价格下跌尤为明显。前三季度大麦平均价格相比上半年下降148.2元/吨，下降幅度为5.78%。
（2）单位营业成本相比去年同期上升，但第三季度相比上半年有一定的下降：进口原材料价格上升，导致青岛啤酒单位成本同比增加，2023年单位营业成本为2559.8元/吨，相比去年同期增长3.35%。不过，本年第三季度原材料价格的下降，已经带动单位成本有一定的下降，相比上半年，前三季度的单位成本下降2.05%。
（3）产品结构改善，啤酒单位售价的上升完全抵消成本上升的负面影响，带动毛利率上升：虽然成本相比去年上升较多，不过售价涨幅更大。受益于这个产品结构的改善，青岛啤酒整体毛利率上升，相比去年同期，毛利率上升1.67%。第三季度受益于单位成本的下降，相比半年报，毛利率上升0.52%。
由于营业成本存在一定的滞后性，第三季度的原材料有相当一部分的第二季度高价采购的，叠加大麦价格继续下行的预期，第四季度的毛利率应该会继续提升，预期全年毛利率相比去年有一个较大幅度的上升。
3、费用率水平和去年基本一致，净利率同比有一定程度的提升
和去年同期相比，今年的费用率有轻微的下降，不过下降幅度并不明显。
从具体的费用类型来看，销售费用、研发费用、财务费用的费用率变动不明显，主要是管理费用有一定的下降，这个主要是股份支付费用减少带来的。
4、预计全年营收和净利润的增速有望进一步提升
整体来看，青岛啤酒的中高端销量持续增长，这也是目前唯一的增长动力。前三季度的营收增长速度为6.42%，但第四季度是销售淡季，一般只占全年营收的11%左右，即便相比去年同期有较大的增长，估计依旧很难带动全年营收实现双位数增长。
按前三季度的营业收入占全年营收的89%计算，全年营业收入预计348.1亿元，同比增长8.2%。
第四季度在原材料成本下降的同时，产品结构会进一步改善，预计毛利率会继续提升，全年毛利率预计在去年基础上增加2%，费用率保持去年同样的水平，不过青岛啤酒每年的第四季度净利润都是负数，因此净利率会比前三季度有一定的下降，如果第四季度保持和前两年的平均水平，预计全年净利润为42.78亿，同比增长15.3%。
