最近关于白酒的争论不少。特别是关于白酒时代落幕的说法甚嚣尘上，受到的关注很多，争论也很激烈。
行业情况到底如何？个人选择了合同负债（预收账款）这个指标做一个分析，从这个角度看看白酒行业主要上市公司的情况。这个指标能够比较直观地观察到市场的变动情况。数据选取范围为2000-2023年Q1。
一、合同负债超100亿元
合同负债超100亿元公司，一定会有茅五，比较意外的是有洋河。出乎意外的是没有泸州老窖。
从下图茅五洋三家公司合同负债的变化情况，能够应该很清晰地看到白酒的周期变化。在经历2013、2014年行业低迷前，三家公司这个指标连续11年上涨。直到2013、2014年的断崖式下跌。但在经历艰难的两年之后，三家公司的合同负债又开启了连续多年的上涨。
茅台在2016年率先破100亿元，达到历史高峰近180亿元。之后年度数据就没跌破过120亿元。五粮液在19年破100亿元，除2020年跌回到80多亿元之外，至今年度数据也没跌破过100亿。洋河股份是在21年破100亿元，达到公司历史的高峰。现在仍然保持在100亿元以上。
二、合同负债10-80亿元
合同负债10-80亿元上市公司合计有6家。剔除顺鑫农业，这家公司业务复杂，合同负债数据反映不了白酒行业情况。
从这个指标看，除了2013、2014行业低迷时期，5家公司的合同负债都连续保持了上上的增长态势。相比茅五洋，5家公司这一指标波动很大。2022年数据下降都比较大一些，但没有跌回到2013、2014年低点数据。
这张表比较引人关注的是，泸州老窖的合同负债一直不高，高峰期也不超40亿元。近几年都在10-40亿元之间徘徊。可能跟泸州老窖高端白酒市场占比较低有关系。
另外一个值得关注的是古井贡酒的合同负债23年 Q1逆势暴增。这点值得深挖一下。
三、合同负债10亿元以下
合同负债10亿元以下，11家公司。一半左右公司的合同负债都在2亿元以下。这些白酒企业的合同负债在经历了2016年高峰之后，数据一直呈现下降的趋势。
而酒鬼酒、水井坊、迎驾贡酒、口子窖、金徽酒的合同负债都在2-10亿元范围，这类白酒企业的合同负债都在近年创下了新高。舍得、水井坊23年Q1数据也是逆势大涨。
从上述白酒代表公司的合同负债看，第一类三家公司数据很稳定，并继续在高位；第二类公司普遍数据都下滑；第三类公司近些年数据都维持了增长的态势。
从全行业数据看，白酒的产量逐年下滑。2022年产量较2016年下滑接近50%。但从代表企业看，数据呈现分化的状态。高端的茅五继续保持了好的增长，第二类企业的数据仍然维持在历史的高位，第三类企业数据低于历史高峰数据。
从全行业数据看，白酒时代真的结束了。以往水涨船高，大家日子都很好过的时代确实不再有了。但品牌白酒的时代还在继续，特别是茅五的时代仍在继续。品牌将成为驱动白酒企业持续增长的核心竞争力。
如果一定要买白酒股，那就买确定性高的茅五吧。
