【有色】国内电解铜冶炼企业6月开工率降至近6年低位——铜周报(20260727-20260731)(王招华/方驭涛)
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截至2026年7月31日，SHFE铜收盘价105460 元/吨，环比7月24日+0.68%；截至7月31日，LME铜收盘价13803 美元/吨，环比7月24日+1.41%。（1）宏观：中东冲突反复导致油价高位运行，市场预计美联储年内加息概率仍较高，对铜价构成压制。（2）供需：海外硫磺供应紧张尚未有效缓解，湿法炼铜供应扰动预期仍存；国内电解铜产量连续4个月环比下降，铜社库续维持低位；COMEX-LME铜价价差为正，或导致美国继续虹吸全球铜库存。2026年供需偏紧的矛盾依然未变，继续看好铜价上行。库存：国内铜社库环比+2.5%、LME铜库存环比-8.4%（1）港口铜精矿库存：截至2026年7月31日，国内主流港口铜精矿库存66.4 万吨，环比上周+0.4%。（2）全球电解铜库存：截至2026年7月31日，全球三大交易所库存合计103.5 万吨，环比7月24日-1.3%。截至7月30日，LME铜全球库存25.0 万吨，环比7月24日-8.4%；SMM铜社会库存11.2 万吨，环比+2.5%。截至7月31日，COMEX铜库存71.6 万吨，环比7月24日+1.4%。（1）铜矿：2026年6月中国铜精矿产量15.6 万吨，环比+5.5%，同比+6.4%；2026年5月全球铜精矿产量194.3万吨，同比-3.2%，环比+4.1%。（2）废铜：截至2026年7月31日，精废价差为4523 元/吨，环比7月24日+705 元/吨。1）产量：2026年6月SMM中国电解铜产量112.68万吨，环比-1.6%，同比-4.0%。（2）TC：截至2026年7月31日，TC现货价为-159.77美元/吨，环比上周-2.5 美元/吨，处于2007年9月以来低位。（3）进出口：2026年6月电解铜进口28.4 万吨，环比+0.7%，同比-6.0%；电解铜出口4.9 万吨，环比+144.2%，同比-38.6%。需求：本周线缆开工率环比-1.24pct，8-10月空调排产同比-17%、-3%、+13%（1）线缆：约占国内铜需求31%，线缆企业2026年7月30日当周开工率为65.94%，环比上周-1.24pct。（2）空调：约占国内铜需求13%，据产业在线，2026年8-10月空调排产同比-16.7%、-2.9%、+13.1%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒2026年6月开工率46.09%，环比-3.18pct、同比-0.06pct。截至2026年7月31日，SHFE铜活跃合约持仓量20.2 万手，环比上周-4.1%，持仓量处1995年至今58%分位数。截至7月28日，COMEX非商业净多头持仓6.7 万手，环比上周-9.1%，持仓量处1990年以来91%分位数。风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。
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