导语：2026年第二季度，生活用纸市场供大于求，叠加原料价格下跌影响，生活用纸价格持续下行。三季度，市场逐步向旺季转化，需求利好增加，在新增产能释放有限、纸浆价格先跌后涨趋势共同影响下，预计三季度生活用纸价格呈现先跌后涨趋势。
二季度生活用纸价格持续下跌
二季度生活用纸价格持续走低，截至6月末，木浆生活用纸季度均价降至5760元/吨，较一季度下跌1.84%，同比2025年二季度下跌1.90%。
从月度变化来看，4月生活用纸市场步入淡季，加之纸浆期货价格和针叶浆现货价格的下跌，下游加工厂认为原纸成本仍存下行可能性，纸企仍或让利出货，因此采购意愿降低，导致市场供过于求，纸价呈现小幅下降趋势。截至4月底，木浆生活用纸均价为5800元/吨，较3月底下跌0.85%。
进入5月，受五一假期影响，部分工厂短暂检修，供应压力有所减轻，加之年中促销节前的备货需求，纸企库存略有减少。然而，由于进口阔叶浆外盘价格上涨动力减弱，成本支撑力下降，加上现货价格的小幅回调，市场对未来走势持悲观态度，部分企业通过降价来去库存，推动纸价继续下行。截至5月底，木浆生活用纸均价降至5742元/吨，较4月底下跌1.01%。
6月，尽管有年中促销节，但实际提振效果不及预期，加之线下订单不足，下游加工厂采购积极性进一步下降，市场需求支撑减弱。与此同时，进口阔叶浆市场受到针叶浆比价下滑、国产阔叶浆低价传言、智利外盘价格波动及整体需求疲软等多重不利因素的影响，价格继续下探，市场预期更为负面，木浆生活用纸价格进一步下跌，跌幅达1.60%，截至6月末，均价降至5650元/吨。
图1 2025-2026木浆生活用纸市场均价走势
数据来源：卓创资讯
二季度生活用纸供需呈现增加，但支撑力度偏弱
二季度生活用纸的产量和消费量较一季度均有所增长，但供过于求的局面对纸价构成了负面影响。
具体来看，4月份多数纸企保持正常开工，少数企业因检修停产，导致当月产量较3月有所减少。然而，由于4月为市场传统淡季，生活用纸消费量同样下滑，且产量下降幅度小于消费量下降幅度，从而加剧了供过于求的情况，对纸价形成利空。进入5月，受五一假期影响，部分区域纸企因供汽和供电问题开工率较低，尽管生产天数增加，但整体产量仅小幅增长0.21%。与此同时，生活用纸消费量因年中促销节备货需求上升3.59%，供需状况有所改善。然而，由于原料价格下跌及前期高库存的影响，纸企采取降价去库存策略。到了6月，尽管年终促销节未能显著提振市场需求，生活用纸消费量反而下降2.09%，但由于多数纸企并未大幅减产，产量仅下降1.28%，进一步增加了市场供需压力，继续对纸价构成不利影响。
图2 2025-2026年生活用纸月度产量变化
数据来源：卓创资讯
图3 2025-2026年生活用纸月度消费量变化
数据来源：卓创资讯
三季度传统市场旺季，需求利好加强或带动纸价止跌反弹
新增产能有限，产量或呈现季节性波动。根据三季度的生活用纸新增产能规划，预计新增产能仍将保持在约20万吨左右，对市场的影响相对有限。目前，木浆生活用纸的毛利率维持在5%以下，加之库存压力较大，多数纸企大幅提高开工率的可能性较低。预计产量将呈现出先降后升的趋势：7月受高温天气和需求平淡影响，部分纸企进行例行检修，产量可能略有下降；8月至9月随着订单量增加，产量逐步提升，整个三季度总产量预计比二季度增长1.51%。
市场需求逐步转向旺季，利好因素逐渐显现。根据过去十年的数据， 8月和9月的季节性指数分别为1.04和1.02，8-9月是生活用纸消费量的季节性高峰，显示出这一时期的历史消费量显著增加，从而对纸价形成支撑。预计三季度生活用纸消费量将较二季度增长5.16%。
原料价格的偏空预期仍然存在，成本支撑力度有限。7月份纸浆价格预计将延续偏空态势，但8月至9月随着开学季、教辅教材订单及中秋备货的需求释放，纸浆价格有望边际改善。整体来看，三季度浆价可能呈现7-8月探底、9月中下旬企稳回升的走势，对生活用纸价格的正面推动作用较为有限。
综合考虑三季度生活用纸市场的供需变化及原料价格变动带来的成本调整，预计生活用纸价格将经历先跌后涨的过程。然而，由于基数较低的影响，预计三季度木浆生活用纸的平均价格约为5650元/吨，较二季度下降1.90%。
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