三到五年深度研究白酒行业
不知道有没有因为没看到浅印象文章的朋友会大失所望？只能说抱歉了
，当然，也有可能是我自作多情
。
老唐很喜欢一句话或者会在早期书房文章末尾都会写到的八个字是：“深度研究创造价值”。
之前我在月度小结里提到过，今年四五月份开始每天认真挖一到两篇老唐的书房旧文，目前已经阅读到2018年合集，由于看到如下这两篇内容后，让我如梦初醒或者说醍醐灌顶，我是不是一直在自我麻醉？逃避？自欺欺人？
老唐估值法及运用解析（中） 主要白酒企业点评①
两篇文章内容中对我决定暂时不再继续更新浅印象系列并且要深度研究一个行业的最大触动如下摘抄：
“老唐个人有个习惯，喜欢在网络上关注那些持续数月乃至数年盯着某一个行业甚至某一个公司的投资者，而不是什么都能谈得头头是道的人。
坦率说，一般看见提问者报个公司名或代码，某某人就能够谈出对该公司的看法、估值甚至买卖建议，老唐心中立刻会降低对此人的信用评级。如果这种状况持续出现在此人过去并没有深入谈论的多个行业或公司，其看法的价值，就基本可以归为菜市场大妈级别了。在书房里，也经常有朋友发来一个公司名字，或者一个代码，以及简单的几项财务指标，然后问老唐：“老唐，你认为这家公司合理估值多少？”老唐只能苦笑，要么假装不在，要么回复“抱歉，不懂。”正因为此，对于那些能够不停地挖掘出新黑马，一年能分析甚至交易50家公司的投资者，老唐是无法理解的。在我看来，按人生50年投资生涯算，如果这辈子能够理解50家公司，就已经是顶顶厉害的牛人了。毫无疑问，这种牛人是稀缺的，而且你会发现他们会持续多年，翻来覆去地说着那有限的几家公司，无趣的很。正如巴菲特所说“我希望自己每年能有一个好想法，两年一个也行。”阅读财报是理解公司的起点，这个工作是个体力活，无人可以替代你，它必须一份一份、一年一年地积累。巴菲特的准接班人卢.辛普森曾经分享过他心目中对满意的标准，是一天啃15份公司报表。这标准挺吓人的，老唐没做到。所以，人家能管理百亿级别的美金，确有过人之处。你踏踏实实读上公司及竞争对手十年财报，不用任何人给你讲，你自然知道这公司是怎么赚钱的，公司的客户是谁，供应商是谁，相互之间的地位如何，管理层是老老实实地本分人还是投机取巧不靠谱，公司的市场份额是越来越大还是前途暗淡，行业内变化巨大三天两头转型还是形势稳定一招鲜吃遍天……这些东西，要看一份一份材料去读的，不是看几个财务指标，或者你找人随口一问，别人也随口给你一说，你就“理解”公司了。譬如茅台，每年的基酒产量，商品酒产量，商品酒销量，基酒库存总量，一瓶酒卖出去以后各个环节能分多少……这样一条条数据，你走一遍下来，不要说今年，就是三五年后公司能赚多少钱，你心中也会有个八九不离十的估算，虽不中亦不远矣。譬如腾讯，QQ和微信的注册用户及活跃用户数量是多少，历年营收和利润主要来自哪些领域，各自增长情况如何，该领域还有没有深化空间，新领域有没有盈利或者盈利加速迹象，对外投资主要有哪些项目，过往投资记录证明投资团队眼光如何，已投项目运作情况如何……”“《手把手教你读财报》一书第15页，老唐用了整整一页纸，谈用茅台财报作为解析范本的六大理由。到今天为止，我依然建议所有刚刚开始学习公司研究的朋友，从白酒业入手，尤其是高端白酒的几家公司：茅台、五粮液、洋河、老窖、古井贡。理由非常简单，这个行业短期供需变化不剧烈，相对容易预测；产品有差异性，有情感归属成分，不容易陷入价格战泥潭；绝大部分（尤其是中高端）都是先收钱后给货，付款方式多为现金或者类现金的银行承兑汇票，普遍很少甚至根本没有应收账款，营收和利润含金量高；产品不担心短期积压，存货几乎不会贬值至生产成本以下；产品简单，研发投入极少，一般不搞费用资本化处理……这些特点，决定了公司财报简单且优质，可预测性较强。
先看这种优秀企业，心中就有了一个标杆，以后再去看其他企业的时候，自然就会有意无意地拿它们来和白酒企业对比，对比其盈利能力，含金量，确定性等等。我个人认为，具备优秀商业模式的白酒业，完全可以作为投资者的根据地、票仓，值得深入研究。每一次阅读都不会浪费，花两年功夫吃透，可以在里面捡一辈子钱。没有人能够懂所有企业，而只要愿意下功夫研究，你一定会多少懂那么几家企业的。在天朝市场里最好懂的企业恐怕就是茅台了，所以2014年老唐拿它做范例写《手把手教你读财报》。三年后的产品销量基本可知，产品售价基本可知，三年内市场环境基本可知，三年后的利润基本可知，三年后利润×25/2=划算的买入位置，全是小学三年级以内的数学题。这道全部由小学数学题构成的投资对象，过去三年多给投资者送上了约400%的投资回报率。”所以，我打算暂时先无限期的停止浅印象系列，转而深度研究白酒行业，如我这般以反应迟钝慢三拍的人，给自己的要求或者目标就是能在3-5年内把白酒行业纳入我的第一个投资能力圈内。又因为我从来没有办过企业，对商业也谈不上有特别的兴趣，上班的时候也没有用心的去了解过公司的经营模式，所以给我自己的要求或者目标就是慢慢来，简单说就是不为难自己，所以每次把研究结果成文发出来在前期肯定做不到一周一更了，还望体谅~但可以保证的是，至少一个月更新一篇我深度研究白酒行业的进展。当然，每日400字的练笔会一直持续下去，后续更多的话题可能也会集中在投资方面，就算有特殊情况也只会偶尔漏更1-2天，但我会争取不出现这种情况，毕竟我也不是什么大老板，时间宝贵的三十分钟都没有。如果也有这方面打算的同道中人，不妨一起行动起来
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