原酒拍卖现“可乐价”|1斤低至3.7元,白酒行业“量价利三杀”传导至上游酿造端
作者：本站编辑
2026-07-03 07:08:45
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原酒拍卖现“可乐价”|1斤低至3.7元,白酒行业“量价利三杀”传导至上游酿造端【开篇·事件速览】 2026年7月1日，阿里拍卖平台挂出原河南驿酒集团约77吨、库龄11年以上的原酒，起拍价774.9万元，折合50元/500克，围观者上百却无人出价。更极端的案例发生在今年5月，安徽武子古酿酒业因破产拍卖旗下原酒，历经五次流拍后最终以3.9元/500克和3.7元/500克成交，价格与超市可乐相仿。自2026年以来，已有十多家酒企的原酒被摆上拍卖台。 --- 【一、事实复盘：原酒从“金矿”跌成“可乐价”】 原酒，又称基酒、散酒，是白酒酿造完成后未经勾调灌装的半成品酒，是成品白酒的“原料”和“骨架”。过去，原酒被视为酒企的“金矿”和底气，高品质原酒越陈越值钱。如今，大量中小酒企原酒正以“白菜价”被甩卖。 2025年8月，贵州仁怀市茅台镇国五剑酒业153吨基酒评估价918万元（单价30元/斤），因无人出价宣告流拍。 2025年11月，四川泸州泸禾酒业5549.55吨原酒在第13次拍卖中以1390万元成交，单价仅1.25元/斤，相较于1.1亿元的市场评估价相当于打了一折。 2026年1月，贵州钓台御品国宾酒厂91.4吨原酒仅卖出373万元，约合20元/500克。 2026年5月，安徽武子古酿酒业破产拍卖旗下原酒，历经五次流拍后，两单原酒最终以3.9元/500克和3.7元/500克成交，与超市可乐价格相仿。 2026年6月24日，四川省大邑川一酒业216吨原酒起拍价仅1637.67元/吨，折合500克不足1元，同样多次流拍。 2026年7月1日，原河南驿酒集团77吨11年以上库龄原酒起拍价50元/500克，上百人围观却无人出价。河南驿酒另一批0.5吨原酒于7月3日二拍，起拍价约38.16元/500克，同样无人出价。 山东扳倒井旗下的400吨3年以上芝麻香基酒，标价800万元，起拍价约合10元/500克，最终流拍。 据不完全统计，2026年以来已有十多家酒企的原酒被拍卖，大多多次流拍，成交价普遍低于评估价。 --- 【二、各方声音：谁在说，说了什么】 中国酒业协会：白酒行业正经历“量价利三杀”。 据《2026中国白酒酒业市场中期研究报告》，2026年第一季度20家A股上市白酒企业合计营收1326.33亿元，同比下滑0.7%；归母净利润520.19亿元，同比下滑约1.75%。1至6月，白酒销售量和销售额“减少”的占比均超过65%，销售额下滑幅度甚至超过销售量。超过86%的调研企业反馈利润率下降，白酒行业正经历典型的“量价利三杀”。尽管营收利润延续“双降”，但相较2025年全年营收下滑18.1%、净利下滑24.1%的幅度已大幅收窄，行业展现出明确的边际改善信号。 高盛研报：复苏更多来自分化与淘汰。 6月23日，高盛发布研报称白酒板块最困难阶段已经过去，将当前行业定性为“复苏极早期阶段，但已出现企稳信号”，供应端削减提速、关键中高端品种批发价格企稳、渠道库存趋于健康。但同时下调多数白酒标的2026-28年盈利预测，超高端（茅台除外）净利润预测最多下调10%，中高端最多下调52%。 知趣咨询总经理蔡学飞：原酒拍卖低迷存在多重原因。 原酒拍卖市场低迷不仅因为酒水消费疲软。一些破产中小酒企的无标原酒，酒精度、年份、储存容器全靠“现状交付”，相当于买盲盒。行业本身基酒产能过剩，没有品牌和渠道支撑，接手后也难以变成能卖钱的成品。司法拍卖的过户、取样、运输、检测成本不低，还要承担酒体氧化或污染风险，有实力的酒企也不愿接手。 一线酒商：新酒按成本价也不好卖。 贵州仁怀酒商表示，一般坤沙酱酒生产成本在18元到25元/500克，但如今新酒即便按成本价也同样不好卖。目前代理的几家中小酒厂都在销售库存酒，厂里已停产；中大型酒厂也只保留部分车间生产。 独立酒类评论员肖竹青：中小酒企面临生存危机。 原酒拍卖企业增多的背后，是中小酒企面临严峻的生存危机。头部酒企的优质年份基酒仍是稀缺资源，而中小酒厂的普通原酒严重滞销，行业洗牌加速。 --- 【三、深度解析：当白酒行业的“冻土层”开始融化】 过去几年，白酒行业调整主要集中在下游渠道端——经销商库存高企、终端动销乏力。2026年以来，调整已全面向上游酿造端传导。原酒从“金矿”跌成“可乐价”，标志着行业“冻土层”正在融化。 第一重逻辑：供给过剩——酱酒热埋下的隐患集中爆发。 过去酱酒热期间，中小酒厂盲目扩产、跟风建设，导致原酒库存高企。以仁怀市茅台镇为例，酒企数量已从高峰期的1925家锐减至868家，超千家中小酒厂被淘汰、整合、关停。当地明确2026年底将白酒生产企业数量严控在800家以内。据茅台镇某酒厂负责人透露，当前800多家酒厂中绝大多数已停止烤酒，仅剩100多家仍在坚守。当行业进入下行周期，大量酒企资金链断裂，原酒被迫集中司法拍卖。原酒市场出现严重供需失衡——头部酒企的优质年份基酒仍是稀缺资源，中小酒厂的普通原酒严重滞销。 第二重逻辑：价值重构——原酒的“金融属性”正在蒸发。 过去原酒被视为“液体黄金”，越陈越值钱，部分酒厂甚至将原酒作为融资工具。但当下游消费持续疲软、渠道库存积压，原酒的变现能力断裂。所谓的“时间价值”在供需失衡面前不堪一击——即便是11年库龄的原酒，也卖不出50元/500克的价格；即便是3年以上的芝麻香基酒，起拍价10元/500克也无人问津。 第三重逻辑：品牌护城河——没有品牌的原酒，只是“液体盲盒”。 蔡学飞指出，破产中小酒企的无标原酒，酒精度、年份全靠“现状交付”，相当于买盲盒。没有品牌和渠道支撑的原酒，接手后也难以变成能卖钱的成品。司法拍卖的过户、取样、运输、检测成本摊下来不低，还要承担酒体氧化或污染风险——即便白送，接手方也要算一笔经济账。这也是为何泸州泸禾酒业5549吨原酒最终以1.25元/斤成交的原因——接手方买到的不是“液体黄金”，而是一笔需要重新计算性价比的工业原料。 --- 【四、延伸思考：还有哪些值得关注】 ① 原酒拍卖市场的低迷仍在持续，河南驿酒集团77吨及0.5吨两批原酒至今无人出价，后续是否会继续降价、能否成交，将是观察原酒市场是否触底的重要风向标。② 当前白酒行业分化仍在加速——头部酒企凭借品牌和渠道护城河维持盈利，中小酒企则面临停产、破产、资产被拍卖的“三重困境”。仁怀酒企从1925家锐减至868家，出清仍在继续。③ 原酒“可乐价”的背后，是整个白酒产业链从“增量扩张”到“存量博弈”的结构性转型。这场淘汰赛何时触底，取决于消费端复苏与产能出清的双重进程。 --- 【结语·一句话总结】 原酒从“液体黄金”跌成“超市可乐”，不是某一批酒出了问题，而是整个白酒行业“量价利三杀”的传导链条，终于抵达了最上游的酿造端——当“冻土层”开始融化，行业才真正触到了调整的底部。 · 资料来源：新华网、第一财经、证券时报、36氪、中新经纬、东方财富、酒参网等
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