点击蓝字关注我们
作者 | 和恒咨询
为科学追踪行业上市公司2025年市值管理工作成效，我们基于和恒咨询市值战略方法论，设计了一套专业化打分系统，对上市公司市值管理专项工作展开全方位追踪，形成市值管理成效评价排行榜，后续将按行业（申万行业分类2021）联合中国财富研究院市值管理研究中心分阶段连续发布。
和恒咨询市值管理打分系统全面涵盖行业发展客观态势与企业主动管理行为两大维度，通过多维度量化分析与质性评估，为精准洞察行业市值管理特征、深度挖掘潜在问题提供了重要决策参考。
一
白酒行业市值管理特征
图：白酒行业股价涨跌幅对比沪深300
以A股归母净利润以及市盈率的平均值为原点画一张四象限图，将白酒行业的归母净利润以及市盈率放入四象限中，我们可以看出，行业市值管理处于“高利润低市盈率”区间。图中黄色五角星是行业2024年市值管理相较于A股的状态，可以看出，行业估值在下滑。
再以行业归母净利润以及市盈率为原点，把上市公司的数据放进四象限中，我们就可以看出，行业上市公司市值集中于“低利润高市盈率”与“低利润低市盈率”区间，估值分化比较明显。
2025年白酒估值体系完成了根本性切换：首先，增长逻辑终结。2025年白酒产量继续下降，较2016年高峰蒸发了接近70%，成长性预期崩塌，估值锚切换至“现金流和分红率”这种防御性指标；其次，金融属性退潮。白酒 在很长一段时间内兼具“消费+金融”双重属性，估值存在明显优势。但2025年价格倒挂、库存高企、渠道抛售，金融化属性瓦解，回归到纯粹的消费品估值。；第三，长期需求仍在萎缩。政商场景的需求仍面临残酷的流失，同时消费人群年龄结构代际恶化，都让行业长期需求萎缩。行业上市公司估值面临前所未有的压力。一方面是产业端成长性的突破，另一方面是资金端，机构抱团瓦解，资金持续撤离。相关上市公司的市值管理必须从长期着眼，分阶段、科学化、专业化做好规划。
注：A股为剔除了银行、非银金融以及综合行业类上市公司，同时剔除了2025年以后上市的公司数据，下同
图：2025年白酒行业及所属上市公司市值管理诊断四象限图
二
白酒市值管理排行榜
注：价值管理以及预期管理的打分维度和机制见后文
满分100分的情况下，2025年白酒行业市值管理整体得分44.45，明显低于A股（49.16）。拆分来看，价值管理得分（19.48）与A股同期差距明显，预期管理得分（24.97）高于A股。白酒行业上市公司市值管理的核心在于价值管理。
图：2025年，白酒上市公司市值管理得分对比A股
注：离散系数=标准差/均值（均值不为0时），是测算 “相对离散程度” 的指标
图：2025年白酒行业市值管理得分分化拆解
三
白酒价值管理排行榜
同时，结合行业特点和市场偏好，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出价值管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司价值管理工作进程，指标选用上我们也充分考虑了推动企业高质量发展的关键因素。
站在实操的角度看，我们认为上市公司的价值管理可以分为价值创造、价值塑造以及价值经营三个维度。
1
价值创造——成长性短板突出
价值创造是站在公司内部视角，围绕经营价值标签进行构造。在反映上市公司价值创造能力方面，我们以国务院国资委为中央企业制定的经营指标体系“一利五率”为参考叠加可以反映上市公司基本面的“基本每股收益增速”共计7个指标进行综合打分，实现对上市公司经营价值标签塑造结果的统计分析。
满分100分的情况下，2025年白酒行业价值创造能力整体得分为36.53，并未达及格线（60），显著低于A股（47.06）同期表现。
具体看，白酒行业盈利能力（利润总额）、资产质量、人均创收表现好于A股同期；但盈利效率（ROE）、科创力度（研发投入强度）、盈利质量（营业收现率）以及成长性（基本每股收益增长率）得分均低于A股均值。行业成长性短板突出。
图：2025年，白酒上市公司价值创造得分对比A股
从分化特征来看，营业收现率以及每股收益（EPS）增长率的离散系数最高，意味着行业内上市公司盈利质量以及增长潜力的差异最为显著。
图：2025年，白酒行业价值创造得分分化拆解
2
价值塑造——市场辨识度低
图：2025年白酒行业价值塑造得分对比A股
3
价值经营——向市场释放发展信心的积极性高
图：2025年白酒行业价值经营得分对比A股
四
白酒预期管理排行榜
1
预期传播——对资金影响力还在
预期传播需精准锚定影响资金流量以及流向的核心群体，旨在吸引具备长期持股意愿的耐心资本。上市公司当以系统化路径将企业价值内核进行专业化传导与有效输出。主要包括资金精选、渠道精准以及卖点精炼三层面工作。
在衡量上市公司预期传播效能时，选取机构投资者持股比例、券商研报发布数量及机构调研接待频次三项指标进行综合评分，旨在对上市公司影响资金流量及流向相关主体的能力展开系统性统计分析。
满分100分的情况下，2025年白酒上市公司的预期传播得分62.99，明显高于A股同期得分（49.24）。
拆分来看，白酒行业机构投资者比例得分27.86，显著高于A股同期，机构持股意愿依旧明显；券商研报得分同样接近A股1倍，市场对行业关注度依旧很高；但接待频率得分不及 A股，行业上市公司与市场互动的积极性偏低。
图：2025年白酒行业预期传播得分对比A股
从分化角度看，机构持股比例以及研究报告得分离散系数并不高，白酒行业20家上市公司间机构持股意愿及市场关注度分化并不那么明显。相较而言，接待频率得分离散系数较高，上市公司间与市场互动的积极性分化明显。
图：2025年白酒行业预期传播得分分化拆解
2
预期稳定——合规仍需提高
预期稳定的目的是赢获长期信任，包括建章立制、信披投关以及合规风控三层面工作。
在衡量上市公司预期稳定工作时，重点选取信息披露评级这一指标，同时辅以违规以及公开谴责或批评次数这两种减分项进行综合评分，旨在通过合规风控等以及信披投关维度对上市公司向资本市场传递预期的“稳定性”开展统计分析。
满分100分的情况下，2025年白酒上市公司预期稳定维度得分为82.50，高于同期A股平均水平（78.41），行业信披得分高于A股均值，违规扣分低于A股同期，但公开谴责扣分较多。白酒行业信披工作扎实，但合规工作仍需提高。
图：2025年白酒行业预期稳定得分对比A股
3
预期释放——盈利确定性偏低
预期释放的终极目的是赢得投资信仰。面对资本市场，上市公司需要“说到做到”。持续被验证，才能够赢得资本市场的长期信任，乃至投资信仰。
在衡量上市公司预期释放效果时，重点选取股息率、投入资本回报率及净利润增速三项指标实施综合评分，旨在从未来视角对上市公司业绩及回报的 "确定性" 展开统计分析。
满分100分的情况下，2025年白酒行业上市公司预期释放维度得分41.61，高于同期A股平均水平（33.88）。
具体看，股息率以及净利润增速得分高于A股，行业整体的回报以及成长的确定性较高。但ROIC得分低于A股平均水平，行业盈利的确定性偏低。
图：2025年白酒行业预期释放得分对比A股
从分化的角度看，股息率得分离散系数（1.44）最高，行业上市公司股票投资回报性价值分化显著。
图：2025年白酒行业预期释放得分分化拆解
五、核心指标排行榜
长江电力、中国广核、华能水电、内蒙华电、申能股份，A股电力行业上市公司市值战略成效评价排行榜（2024年报）
九丰能源、新奥股份、蓝天燃气、陕天然气、佛燃能源，A股燃气行业上市公司市值战略成效评价排行榜（2024年报）
宝钢股份、南钢股份、久立特材、河钢资源、海南矿业，A股钢铁行业上市公司市值战略成效评价排行榜（2024年报）
宁德时代、四方股份、平高电气、中国西电、三星医疗，A股电力设备行业上市公司市值战略成效评价排行榜（2024年报）
三一重工、徐工机械、柳工、中际联合、安徽合力，A股工程机械行业上市公司市值战略成效评价排行榜（2024年报）
天山铝业、西部矿业、紫金矿业、山金国际、中金黄金，A股有色金属行业上市公司市值战略成效评价排行榜（2024年报）
中材国际、隧道股份、广咨国际、亚翔集成、浙江交科，A股建筑装饰行业上市公司市值战略成效评价排行榜（2024年报）
中国神华、陕西煤业、中煤能源、昊华能源、电投能源，A股煤炭行业上市公司市值战略成效评价排行榜（2024年报）
点击文末“阅读原文”联系我们~
