今年3 月份以后市场对需求强复苏预期落空，白酒估 值回落，板块自年内高点最大回撤超过 15%，茅台最大回撤 11.6%，高端酒 五粮液和老窖均超过 20%，次高端更达到 30%左右。白酒一部分标的估值已靠近去年 10 月底极致压力环境下的底部估值。说明市场短 期已按极端悲观的情绪定价，因情绪错杀的机会或已出现，中期机会也已经来临。
宏观指标偏 弱，加上地产问题、失业率、国际环境的复杂度，使得短期信心不足， 白酒作为经济活跃度的映射，需求预期转为平淡。当前弱预期现实之下， 一方面是等待宏观由弱转强的信号，也或是政策出台 推动。需求力度不强和消化去年 累积库存两大压制因素，使得酒企销售政策上半年很务 实，多以走量优先，降低主力品牌价盘压力，如通过严控主力品牌发货、 加大直营均衡价盘和任务进 度，总体上处于走量去库存阶段。因此市场资金整体偏空股价跌跌不休。
五粮液：根据公司2022年度股东大会的数据，今年 全国26个营销大区第八代五粮液的销售均实现两位数增长，部分大区实现 了20%+的增长。五一期间五粮液线下销售较去年同期增长1倍，线上销售 为去年同期的1.5倍。随着库存得以较好消化， 普五下半年将带动高端品牌实现确定性的良性增长。公司今年业绩保持一个两位数增长问题不大。
泸州老窖：公司 二季度开展会战，四五月份销售情况良好，销售进度达到规划，西南作为基地市 场以高度为主，华南以低度为主。泸州在一季度结束即实现较快进度，库存整体较低、全国面库存一个半月左右。国窖 1573 持续保持良性增长，今年将继续以各 区域内消费习惯为核心推进低度产品布局。窖龄以 60 年 为中心与特曲错位发展，以 90 年进行次高端布局，以 30 年 跟随填补中档价格带，特曲 60 推动品牌复兴。成长性市场以华东和华南为主，百城计划稳步推进， 资源向北上广深等重点市场倾斜，今年公司可能是高端酒里面成长性最好的，二级市场它也回撤较小。
白酒行业总量 自 16 年后已持续下降，早已步入存量时代，长周期看，人口等负面因素是长期过程，酒 企尚有充足应对时间，白酒社交刚需品属性不变，名酒中长期仍具有较确定增长空间。当前板块深度低迷，对于夹头是一个不错的中期布局时机，后期股价催化的主要因素还是行业去库存后，终端价格能不能上行。
截至 2023 年 5 月 26日，飞天茅台散装批价 2795 元，环周下降 15 元。八代五粮液批价 965 元，环周维持不变。高度国 窖 1573 批价 895 元，环周维持不变，一线白酒价格还没有启动信号，喜欢白酒的投资者慢慢熬吧下半年会好起来的。
雪山现在是两条线，一个是做热点的趋势投资，一个就是中线股票池。趋势投资深信服和华兰都盈利出仓，大家可在过往文章中看投资笔记。四月份最新趋势标的歌尔股份成本22元，已经慢慢回来了而且回撤可控（20%以内算及格）说明只要你有韧性最终盈利问题是不大的，另一只万泰生物成本124.5元，这两只标的目前表现都不好，但我会坚守。医药最近在调整主要是去年四季度由于疫情影响业绩出现下滑，但投资价值还在，万泰业绩不理想但一季报就是今年的最低点后期就会反弹。医药最近整个板块都在调整很考验投资者的承受力，怎么说了回撤可控（20%以内及格）价值显而易见，坚守难于上青天。雪山和所有布局医药的兄弟姐妹们共勉。
中线股票池一直会继续，每次进股票池出股票池都有记录与当天市场价同步，会实时更新，如果股票池无变化每周末会做持仓总结，大家可以在过往文章中搜查。目前瑞普生物（前期21附近公号明确说明走了一部分，由于成本极低会坚持到第二波），处于盈利阶段，四维图新，荣泰健康回撤可控，北摩高科回撤不及格，后期要加倍努力。回撤不及格的三七互娱(回撤20点内算及格)大涨后已经出仓，看来只要投资者有耐心，最终胜出是没得什么问题的。有的股票业绩出问题要坚决止损，有的还是可以坚持的，关键要分析清楚，不要追涨低位布局很重要。
好了今天就说到这里了，以上只是我的个人投资笔记难免出现错误，不构成投资建议，请多关注雪山，雪山每一篇文章都是公司估值低位，每一篇文章都有安全边际价格，力求持续寻找市场可投资的标的。恳请朋友们公众号主页右上角一定要星标防止失联，希望点个在看这是对我最大的鼓励和支持，谢谢。
