Part1前言
由于我的持仓中白酒行业就有3个，可见该行业的吸引力，下面从各个维度梳理一下白酒行业的各个特点。
以下观点，仅做参考。
Part2行业属性
白酒业兼具了共性与个性的双重特点。
个性（或者说是产品差异性）：品牌及产品内涵上具备独特的个性；虽然都叫白酒，但并非完全同质化产品，它们存在着品牌定位、口味香型、情感认同的差异，因而价格竞争很难起到决定性作用。厂家更愿意将费用用于品牌维护和产品升级，树立客户品牌忠诚度而不是主打性价比。因此行业内几乎看不到恶性价格竞争（尤其是高端），市场参与者更多的利用产品差异性特点吸引消费者，从而整体性获得高毛利率。
共性：从生产与流通的角度上又具备比其他消费品更强的共性，比较容易大规模生产和远途奔袭，相对与其他食品领域，白酒单位价值高的特点更适合长途运输，瓶装材料较塑料和纸质包装损耗更少且适合大规模仓储，无保质期的约束适合多环节和大面积的市场渗透、更方便厂家对渠道的管理、减少营销或生产失误对市场的冲击和后遗症发生，相对高的销期货期比重以及更大的渠道空间更使困扰普通消费品近地周转高率导致的产地渠道壁垒不复存在。
注：解释下近地周转率高导致的产地渠道壁垒概念，比如A产品的经销商有3%的利润空间，B产品给它6%的空间亦未必会令其转向，因为B产品远地发车皮加上车站排期需15天以上到达，而A产品近地汽运当天可达，这样从渠道的资金周转角度上看，A产品利润虽低但资金效率高，B产品要达到同样效果可能要付出数倍以上的加价空间方可，而对大部分产品都不可能实现高过竞品这么高的渠道利润，而白酒由于其销期相对货期比重高，且加价率相对普通快销品大，因此周转敏感度也会低一些。
小结：也就是说，大部分的消费品是明处竞争激烈暗处步步为营导致的毛利不高费用高、攻城难守城更难的话，白酒正好全部反了过来。这种在消费者识别上的个性与生产营销上的共性结合起来，就成就了白酒业完美的商业属性。
Part3行业体量
体量决定企业未来的发展空间，而食品饮料业最大分支就是白酒，数千亿的收入规模足以支撑巨型公司的形成。
Part4产品附加值
消费者愿意对什么东西来支付更高的价格呢，答案应该有很多，但情感附加一定是最重要的，极端情况下人可以为了情感付出生命，可以看出能够承载情感元素的产品就能够获取这个世界上最高的附加值，而所有优势白酒企业的背后都承载着相应的文化和情感属性，这就是它们整体拥有A股最高毛利率的原因所在，并且值得注意的是，随着时间的推移，这种附加是不断增加而非减少的。也正因为此，白酒业具备了大部分生意都没有的弹性操作空间，竞争的焦点不在价格上，对于投资来说该是多么惬意的事啊。
Part5存货不贬值特性
白酒库存没有过期之说，反而“酒是陈的香”。这意味着企业具有很大的腾挪空间，在市场消费类波动的周期低估，企业可以“改行”从事白酒收藏获取投资升值。这是一个非常罕见的行业性产品特质。即便出现产能过剩，也不会出现恶性竞争。去库存的方式不会极端。
Part6资产结构优秀
对大部分上市公司来说，股东支付的价格往往比看上去的高很多，因为企业的价值是由未来现金流贴现决定的，而我们知道，债权人有着比股东有更优先的索取权。所以我们看到的市值并不是你实际支付的价格，要完全拥有它还必须进行债务扣减和相应息税的调整。也就是说，有的票看上去是15倍实际上或许都超过25倍了。当然，也许有人会说，我只管自己能得到多少回报就好了，但要知道，没有发生不代表没有风险和相应的支付，所以大部分白酒的零生息负债使其成为最干净估值的板块。另外，很多伟大企业的诞生并不伴随的伟大投资机遇，就是因为它们的发展机遇被许多新增股东分享了，而白酒行业近乎没有的增发确保机遇留在了自己手中，对大部分人来说，自己权益的增长远比公司的伟大更具实际意义吧。
