【数据资产】数据资产化背景下企业融资的障碍与突破路径 | 哲研究

随着信息技术的飞速发展，数据作为新型生产要素在经济活动中的重要性日益凸显。数据资产化不仅能够重构企业资产结构，更对企业融资模式产生深远的影响。然而，数据产权界定不明晰、登记规则不统一、估值体系不完善等现实问题突出，严重限制了数据资产融资潜能的释放。 深入剖析这些难题并探寻有效对策，对实现“数据要素×金融服务”具有重要的理论价值与实践意义。

（一）数据资源的概念和特征

数据资源是指企业在生产经营过程中所收集、存储和积累的各种数据，包括客户信息、交易记录、市场数据、生产数据等。具有海量性、多样性、时效性、潜在价值等特征。

（二）数据资产化内涵和过程

数据资产化是指将企业数据资源转化为具有明确产权归属、可计量、可交易的资产过程。企业数据资产化主要包含以下几个环节：数据确权、数据整理与清洗、数据价值评估、数据资产登记、数据资产交易，如图1所示。

（三）数据资产的概念和特征

数据资产是能为经济主体带来未来经济利益的数据资源，是企业拥有数据权属、有价值、可计量、可读取的网络空间中的数据集[1]。相较于传统资产，数据资产具有可增值性、可共享性和可量化性特征。这些独特的资产属性不仅凸显了数据资产与传统资产的根本差异，更决定了其在企业价值创造和融资活动中能够发挥独特作用，为企业开辟新的价值增长空间和融资渠道。

（一）拓宽融资渠道

数据资产化给企业融资模式创新开拓了新路径，与依靠固定资产的传统抵押融资模式对比，数据资产的诞生使企业可以利用数据资源实施数据质押、数据信托和资产证券化（ABS）等多样化融资方式[2]。数据资产融入企业融资既拓宽了企业的融资渠道，还助力资本结构实现优化，尤其在轻资产、高成长性的科技型企业身上更显适用性，数据资产融资可减少对传统抵押物的依赖，增进资金配置效率，进而推动数据要素实现市场化流通。

（二）降低融资成本

数据资产化从两个方面有效降低了企业融资成本。一方面，通过扩大资产规模和优化信用评级，提升了企业在融资市场的议价能力，便于企业从金融机构获得较低的贷款成本；另一方面，通过创新数据质押融资、数据资产证券化等多元化融资手段，为企业提供了更多融资选择，使企业能根据自身特点和市场需求，灵活选择成本友好的融资方案。

（三）提升企业估值

数据资产化显著增强企业在资本市场里的价值发现能力。把数据资源实现显性化后，投资者可更全面、精细地评估企业资产质量及成长潜力，尤其是优质数据资产凸显的市场竞争优势，这一般会成为吸引投资者目光、 增加企业价值的关键因素。以互联网科技行业为例证，采用对海量用户数据进行资产化的方式，令财务报表结构实现优化，市场估值水平急剧上升，为企业股权融资、并购重组等资本运作创造了有利环境，以此加速企业价值完成市场化。

(一)企业数据融资的主要模式

金融与数字业态的融合，能够促进数据资源的运用与流通，扩展企业融资渠道，实现数据融资是数字金融发展不可或缺的一环。数据融资主要有流通周转和信用增进两种模式，从数据资产流通周转角度看，交通数据、客户消费数据等这类经济价值高、市场需求大、流动性好的数据资产本身具备市场认可的流通价值。因此，此类数据可以作为资产标的，通过数据资产抵押贷款、数据资产证券化、数据信托等方式进行直接融资；从数据资产信用增进角度看，数据资产化以及数据资产入表能够丰富企业的资产结构，提升企业市场竞争力，从而在融资市场获得更好的信用评估和更高的融资额度。尤其对于那些依赖数据要素驱动的企业，比如平台类企业、轻资产科技创新型企业，这种方式带来的利好尤为显著。

（二）企业数据融资在探索创新中发展

随着“数据二十条”及数据资产入表等政策落地，数据要素市场日益完善，数据资产供给增加，数据融资这一新型模式迅速发展，且特点鲜明。在基础层，数据资产质押融资与信用增级模式逐步成熟，金融机构通过构建数据质量评估模型，为轻资产企业提供定制化信贷方案；在创新层，数据信托、证券化等结构化工具持续突破，依托智能合约与分布式账本技术建立权益流转机制，实现数据要素与金融工具的深度融合；在制度层，数据资产估值、确权等标准体系加速完善，国家层面出台的估值规范明确方法论与操作指引，为金融场景应用构建起价值锚定体系。这种立体化发展模式既体现了从单一融资向多元资本运作的升级，也反映出数据要素市场化配置从局部试点向系统推进的转型，为构建数据驱动的新型产融生态奠定基础。

（一）数据产权不明确

数据资产产权界定面临突出的制度性障碍。数据生成与价值实现过程涉及多元主体、复杂流程，导致产权归属难以清晰界定。尽管《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》创新性提出“三权分置”的产权框架，但在全国立法层面仍缺乏具体可操作的数据权属规定[3]，相关收益分配机制的法律法规体系尚未健全。这种制度缺失直接影响了数据资产融资业务的开展：金融机构在办理数据资产质押等业务时，因难以确认数据资产的合法权属而不得不加大贷前尽职调查力度，既增加了业务成本，也制约了数据资产融资市场的规模化发展。

（二）登记规则不统一

目前，我过数据资产登记体系呈现明显的区域化、碎片化特征。各地在登记办法制定、主管部门设置和登记平台建设等方面存在显著差异，以深圳市和贵州省为例，两者在数据资产登记范围、主管部门职责和登记平台运营等关键环节均采取了不同模式。这种区域之间制度标准的不统一导致多重问题：债权人无法有效核验担保品的完整度与唯一性，跨区域登记证书互认流通受阻，极大限制数据资产质押融资业务标准化、规模化发展，成为数据资产市场化配置的关键制度瓶颈。

（三）交易市场不健全

我国数据交易市场面临显著的市场分割与制度性障碍。当前各地数据交易机构普遍存在功能定位同质化、交易标的缺乏差异化、交易规则与监管标准不统一等问题，导致全国性协同流通交易体系尚未形成。在市场层面，交易历史数据积累不足使得金融机构缺乏有效的定价参考和风险处置依据，而交易场所与金融市场的弱连接性更导致其金融服务功能发育滞后。这种制度体系与市场基础的双重缺失，不仅阻碍了数据资产的高效流通，更使得数据资产难以通过市场化途径实现价值转化，成为制约数据资产融资功能发挥的关键瓶颈。

（一）完善数据资产相关法律法规

现阶段我国在数据资产的管理及流通方面，已制定出多项制度规范，尽管已有一定基础，尚待进一步优化：其一，对数据权属体系进行细致的审查与分析，对原始数据收集者、加工者以及使用者的权利边界进行清晰划分，着眼于根除由权属界限模糊性引起的纠纷隐患；其二，打造强化数据融资的法律基础架构，明确划分数据质押与抵押的操作流程以及风险防控体系，维护金融机构在数据融资领域的合法权益，降低违约风险系数；其三，数据跨境流通融资问题的分析与探讨，应制定专门的法律条文，实现数据安全与融资需求的双赢目标。

（二）统一数据资产登记管理体系

统一的登记管理体系既能保障登记信息的权威性与法律效力，又可实现数据资产确权登记与融资服务的有机链接，为数据资产交易融资构建风险可控、流转高效的基础，有利于提升数据要素市场化配置效率。建议国家数据局牵头构建全国统一的数据资产登记管理体系，重点围绕数据要素流通枢纽节点建立国家级登记平台，系统规范登记主体资质、操作流程、凭证效力等核心要素，同步建立跨区域、 跨平台的登记信息共享机制[4]。例如，建立“双重登记”机制，依托人民银行动产融资统一登记公示系统与区域性数据资产登记平台的协同运作，实现数据资产质押登记信息的互联互认与风险联防。

（三）健全数据交易市场

构建数据交易平台，对提升数据资产的流通效率具有积极作用，利用市场化机制，数据要素的价值创造潜力得以充分释放，夯实数据资产融资的市场架构，努力实现全国统一数据资产交易市场的形成目标，应从以下3个方面着手：首先，对数据资产交易平台的空间布局实施全面规划。对区域性交易场所实施清理与整合，杜绝资源分散及重复建设现象；其次，制定一套旨在推动交易市场实现互联互通及协同发展的统一数据资产交易规则与标准体系；最后， 设立一个国家级的数据资产交易平台体系，重点凸显其金融服务功能，整合核心服务模块，涉及撮合定价、资产评估及资产入表等关键环节。

数据资产化为企业融资注入了新的活力，该举措有利于拓宽融资渠道、降低融资成本和提升企业估值。然而企业融资中数据资产在融入市场过程中的多重障碍不容忽视。通过统一登记管理体系、健全交易市场、建立有效估值模型以及加强金融机构与企业合作等对策，可有效应对这些挑战，充分发挥数据要素在金融方面的价值。未来，随着数字经济的持续发展和数据要素市场的不断完善，数据要素将在企业融资中发挥更大的价值，为企业发展和资金来源注入新的动力。企业、金融机构和相关部门应共同努力，推动数据融资市场的健康、有序发展。