消费助长投资的白酒市场,谁称霸谁掉队?
作者：本站编辑
2023-05-24 13:22:34
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自2016年起的此轮白酒复苏中，从初期的业绩普涨，到目前的挤压式增长，白酒行业“量减价升”“结构化升级”特征逐渐突出，高端、次高端及区域强势品牌发展优势愈发明显。 从历史来看，白酒价格总体向上趋势明显，消费者对于其保值增值属性具有较为一致的预期。 白酒具备独特的收藏和投资属性。近年我国老酒市场蓬勃发展，据胡润研究院，我国老酒市场规模将在2021 年突破千亿。活跃的老酒二级市场为白酒带来了独特的投资收藏属性，茅台和五粮液的年份酒均表现出年份越久、价格越高的特性。 将茅台终端价与城镇居民月平均工资对比发现，2003-2021 年间，城镇居民每月工资可买普通飞天茅台瓶数中枢为 4 瓶。回顾历史，分阶段来看，在白酒行业“黄金十年”（2003-2012 年）期间，该比值从4.16 持续下降 至 2.23 的低点，一定程度上体现白酒的定价权。
与上轮白酒黄金十年中只有头部几家酒企全国化不同，此轮白酒复苏中，多家地方白酒公司纷纷发力省外市场的同时，纷纷推出中高端产品，白酒公司激战正酣。 抓住此轮白酒复苏机遇、产品结构及时升级的酒企，业绩纷纷大涨。同时，亦有部分公司错失了此轮红利。 从营业总收入来看，2016年，贵州板块凭借贵州茅台（600519.SH）的402亿元，高居榜首。四川、江苏、安徽、北京分居第二位至第五位。2022年该数据排名中，贵州、四川、江苏、安徽仍分居前四，山西板块凭借山西汾酒（600809.SH）的高歌猛进，取代北京进入前五。 白酒总收入前四名板块中，除川酒板块跟上黔酒板块的步伐，苏酒板块、皖酒板块与行业老大的差距在拉大。2016年和2022年，黔酒板块营收与苏酒板块、皖酒板块之间数据相比，优势由2.04倍、3.02倍，分别扩大至3.36倍、4.48倍。
中国白酒看贵州，贵州白酒看茅台。虽然目前A股白酒贵州板块中只有贵州茅台一家上市公司，但该区域白酒龙头地位仍无可撼动。 贵州茅台的强势崛起，不仅带火了白酒板块，也让酱酒迎来了历史性发展机遇。弗若斯特沙利文报告显示，2017年至2021年，中国白酒市场收入规模占比中，酱香型白酒占比从18.7%升至31.5%。 此前披露招股书的贵州国台酒业股份有限公司，其营业收入从2017年的5.73亿元增至2019年的18.88亿元。 贵州习酒投资控股集团有限责任公司资料显示，2022年度，习酒销售额突破200亿元。 酱香白酒的崛起，改变了贵州省的相关数据统计口径。贵州省统计局发布的《2022年度十大工业产业发展统计监测报告》中，酱香白酒单独成为一个产业进行统计，此前两年白酒与香烟划分在一个口径进行统计。 贵州省统计局数据显示，2022年度贵州十大工业产业中，酱香白酒总产值、营业收入均位居第六位；974.8亿元的利润总额位居榜首，占十大工业产业利润总额的65.3%；完成税金354.56亿元，占十大工业产业税金总额的48.4%。 同期，贵州酱香白酒工业总产值同比增长34.1%，同比增速位居十大工业产业中第三位，并解决了10.05万人的就业问题。 大众消费属性背景下，高端白酒景气度与居民消费水平关联度更高。 而近年来我国居民可支配收入不断增长，2022年全国城镇居民人均可支配收入达49283元，可支配收入的提升将带动白酒消费需求持续增加、消费升级趋势明显，四瓶白酒需求有望持续受益。 据国家统计局发布的《中国统计年 鉴 2019》，我国当前中等收入层（月收入 5000-100000 元）和高收入层（月收入＞100000 元）人数分别为 1.2 亿和 3110 万，占比分别为 9%和 2%。 另据经济学人预测，2030 年我国中等收入层和高收入层人数占比将分别提升至 20%和 15%。 从高净值人群数量来看，据招商银行和贝恩联合发布的《2021 中国私人财富报告》，2020 年中国可投资资产在 1000 万人民币以上的中国高净值人群数量达262 万人，2015-2020 复合增速为 15.78%。 另据汇丰控股预测，2025 年狭义中产人数或将持续增长，从 2020 年的 3.4 亿增至 2025 年的 5 亿左右。 居民收入的增长和高收入人群的扩张助推消费长期升级，虽然白酒整体消费量濒临天花板，但结构性特点显著，高端白酒需求仍将受益消费结构性升级。 高端白酒能享受消费升级量价齐升，与经济活跃度、流动性松紧等相关，增长抓手主要是核心大单品的量价齐升，体现在财务指标上则是品牌驱动、费用率低、盈利持续稳健改善。 中国酒业协会曾用数据预测：中国白酒市场将继续保持增长态势，预计到2023年市场规模将达到1.5万亿元。 高端白酒市场将成为未来的增长点，消费者对品质和口感的要求也会越来越高。数字化要求下，白酒电商渠道将会逐渐占据市场主导地位，线上销售将成为未来的趋势。同时，白酒企业需要加强品牌建设和营销策略，提高产品的附加值和差异化竞争力。
