2025年，全国规模以上白酒厂的产量减少超过12%，利润也下降13%多，20家上市酒企的营收整体下滑近两成，净利润更是直接腰斩，跌了四分之一，这不是简单行情不好，而是整个链条撑不住的表现，库存积压卖不出去，资金回笼困难，现金流一紧张，大家都喘不过气。
到了2025年第四季度，情况变得更明显，五粮液单季营收下降超过一半，达到53%以上，泸州老窖、古井贡酒、口子窖和水井坊这些平时稳定的大厂，单季收入也跌了四成多，有些企业从赚钱变成亏钱，过去靠品牌维持的表面稳定，这次被渠道积压库存的老问题彻底打破，终端销量上不去，厂家只能自己承担，连经销商都开始收紧资金不敢进货。
有趣的是，山西汾酒和酒鬼酒这两家公司的数据表现不一样，山西汾酒第四季度营收增长24.5%，利润只是稍微下降一点，酒鬼酒的营收增长接近50%，净利润也上升了45%，它们没有花大钱做广告，也没有推出新口味的产品，关键的做法是提前清理渠道库存，山西汾酒在2023年主动控制供货，减少中间环节，直接对接销售终端，酒鬼酒在2024年直接减少一半经销商数量，改用区域仓库配送加直营店模式，一个慢慢调整，一个快速解决，结果都避开了行业最困难的阶段。
到了2026年第一季度，整个行业的收入只降了0.7%，利润也减少了1.8%，看起来像是缓过来了，但如果去掉茅台和五粮液的数据，剩下的18家酒企营收大跌15.3%，利润更是直接少了一半，这说明所谓的行业回暖其实是个假象，茅台的业绩增长主要靠i茅台APP增加销量，而不是飞天茅台提价带来的，五粮液的数字好看是因为2025年第四季度报表调整后拉低了基数，实际表现没那么强，真正实现增长的其实是迎驾贡酒和老白干酒这两家企业，一个在安徽本地努力抢占市场份额，另一个专注于百元以下的市场，它们没有去竞争高端产品，反而在低价市场找到了生存空间。
还有一个指标很多人没注意，就是合同负债，这指的是经销商提前支付的预付款，汾酒和迎驾贡酒的这项数字一直保持稳定，说明渠道方还愿意信任它们，而洋河和古井贡酒连续两个季度这个数据在下降，意味着经销商连预订货物都不敢先支付款项了，比营收下滑更危险的，其实是现金流断了，现在谁手里有真金白银，谁才说得上话。
小厂像皇台和金种子，基本没办法了，靠地方补贴和关系勉强维持着，舍得酒业虽然有高端产品，但利润连续下滑，说明它想学茅台走高端路线，在现在消费降级的大环境里根本行不通，过去那种先压货、再涨价、靠品牌讲故事的玩法，现在已经不管用了。
现在拼的已经不是谁的名气大、历史久，而是看谁能摸清终端销量，敢关掉那些占着位置不卖货的经销商，能把库存压到最低，有些企业还在指望市场回暖，可实际情况是渠道正在重新洗牌，动作慢的企业连入场机会都捞不着。
