【过会案例】化妆品企业申报时行业分类为“专用化学产品制造”,问询后修改为“化妆品制造”,列入北交所申报特定

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问题1.主要业务竞争优势及成长空间

根据申请文件：（1）公司主营业务收入主要来源于化妆品原料及ODM成品业务，报告期内合计占比90%以上，其中新原料业务收入和毛利占比持续提升。（2）公司已进入丸美、宝洁、联合利华等国内外知名品牌的供应体系；报告期内前五大客户销售金额及占比变动较大，新增的前五大客户中广州蜚美、迪仕艾普等品牌商的销售渠道均以直播电商为主。（3）公司主要产品在全球化妆品多肽原料市场的占有率为1.3%，在国内化妆品多肽原料市场的占有率为6.6%；公司主营业务收入主要集中在华南、华东地区；境外市场收入占比呈增长趋势。

（1）行业分类准确性及市场规模测算。请发行人：

①结合报告期内公司主营业务收入结构及变化情况，以及可比公司所属行业分类，说明公司的行业分类是否准确、不属于特定行业领域的依据是否充分。

②结合报告期初以来化妆品行业整体发展趋势、市场需求及营销方式变化情况，多肽原料的结构特点、功效与原理、适用产品及使用体验、所处生命周期阶段、开发及工艺技术水平，以及与其他同类功效原料的比较优劣势，说明化妆品多肽原料的市场空间与规模，以及相关数据来源、测算依据和过程。

请保荐机构核查上述事项并发表明确意见。

【回复】

一、行业分类准确性及市场规模测算

(一)结合报告期内公司主营业务收入结构及变化情况，以及可比公司所属行业分类，说明公司的行业分类是否准确、不属于特定行业领域的依据是否充分

1、公司主营业务收入结构及变化情况

公司是一家以创新研发为核心驱动，从事化妆品原料研发、生产和销售的高新技术企业，已建立以皮肤活性多肽为主、以中国特色植物原料和油脂、乳化剂等基础原料为补充的化妆品原料体系，同时为客户提供原料定制开发和化妆品成品设计和制造等产品或服务。

报告期内，公司主营业务收入结构及变化情况如下：

单位：万元

单位：万元

2、可比公司所属行业分类情况

根据公开披露的信息，同行业可比公司所属行业分类情况如下：

可比公司中，锦波生物和创健医疗主营业务主要围绕重组胶原蛋白原料及其终端产品，由于相关产品大部分属于医疗器械或应用于医疗器械，故两家公司将所属行业分类为“医药制造业（C27）”。芭薇股份主要从事化妆品的研发、生产、检测及销售，故其将所属行业分类为“化妆品制造（C2682）”。湃肽生物的主营业务主要围绕多肽，其中多肽化妆品原料收入占比最高，同时其产品的应用领域包括化妆品和医药，其将所属行业分类为“医药制造业（C27）”。珈凯生物主要从事化妆品功效原料的研发、生产和销售，其将所属行业分类为“化学原料和化学制品制造业（C26）”下的“化妆品制造（C2682）”。

由于主要产品、收入构成等情况与同行业可比公司存在不同程度的差异，公司所属行业分类与同行业可比公司所属行业分类存在差异具有合理性。

3、公司所属行业分类

《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》规定，“当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，原则上将其划入该业务相对应的行业。当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，同时另一类业务的营业收入比重大于或等于30%且毛利润比重大于或等于50%，上市公司可以申请划入另一业务的对应行业。”

公司主要产品及服务包括化妆品原料、化妆品成品（该业务系化妆品原料销售过程中客户服务需求的延伸，包括ODM成品和OBM成品）和其他业务。报告期内，公司各类业务的收入及其毛利占比情况如下：

公司根据客户的不同需求，以不同的交付形式为客户提供化妆品原料产品和服务，公司主营业务以实现化妆品原料的推广和销售为最终目标，同时，由于报告期各期公司化妆品原料业务的收入及其毛利占比均在50%以上，在首次申报时，公司所属行业分类为“C266专用化学产品制造”中的“C2669其他专用化学产品制造”。

由于公司化妆品原料业务与化妆品成品业务系产业链上下游关系，为更明晰体现公司行业属性，招股说明书已修改公司所属行业分类，即根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司所属行业为“C268日用化学产品制造”中的“C2682化妆品制造”。

4、公司属于部分特定行业领域

根据《北京证券交易所发行上市审核动态创新性评价专刊（总第11期）》，特定行业包括：批发和零售业，建筑业，住宿和餐饮业，租赁和商务服务业，居民服务、修理和其他服务业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，采矿业，交通运输、仓储和邮政业，黑色金属冶炼和压延加工业，纺织业与纺织服装、服饰业，以及轻工行业等行业领域。

其中，《轻工行业分类目录》所列的轻工行业中包括C268日用化学产品制造，具体包括C2681肥皂及洗涤剂制造、C2682化妆品制造、C2683口腔清洁用品制造、C2684香精香料制造、C2689其他日用化学产品制造。

公司所属行业为“C268日用化学产品制造”中的“C2682化妆品制造”，属于《北京证券交易所发行上市审核动态创新性评价专刊（总第11期）》提出的部分特定行业领域，但公司符合以下特征：

（1）公司主营业务属于国家产业政策鼓励领域，具有较大市场空间，市场份额位于行业前列；

（2）公司具有稳健良好的经营业绩、现金流或成长性。

5、发行人主营业务属于国家产业政策鼓励领域，具有较大市场空间，市场份额位于行业前列

（1）发行人主营业务属于国家产业政策鼓励领域

公司主要从事化妆品原料和化妆品成品的研发、生产、销售以及相关服务。公司所处行业为“C26化学原料和化学制品制造业”之“C268日用化学产品制造”之“C2682化妆品制造”。公司主营业务不属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》规定的淘汰类行业。经查询国家发改委、工信部等相关产业政策文件，全国淘汰落后和过剩产能行业包括炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、水泥（熟料及磨机）、平板玻璃、造纸、制革、印染、铅蓄电池（极板及组装）、电力、煤炭，公司所在行业不属于落后和过剩行业。同时，公司不存在从事金融、房地产、学前教育或学科类培训等业务的情形。

根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，“……开展中国品牌创建行动，保护发展中华老字号，提升自主品牌影响力和竞争力，率先在化妆品、服装、家纺、电子产品等消费品领域培育一批高端品牌。”化妆品原料创新是化妆品产业创新的核心驱动因素。尽管我国是仅次于美国的全球第二大化妆品消费市场，但目前国内尚未培育出如欧莱雅、雅诗兰黛、宝洁、联合利华等的顶级国际知名品牌。按照国际品牌的发展规律，若仅依靠使用国外原料，脱离“中国成分”的支撑，国内本土化妆品品牌难以崛起成为在全球市场具有知名度和竞争力的高端品牌。公司致力于向全球市场推广源自中国的结构创新原料和特色植物原料，多款创新原料产品被宝洁、联合利华等国际知名品牌选用，作为其核心单品的核心功效成分，公司技术和产品创新能力已获国际客户认可。未来，公司围绕中国特色资源开发的、拥有自主知识产权的新原料，有望为中国化妆品品牌参与全球竞争、构建差异化优势、确立“中国成分”国际影响力提供重要助力。

根据国家药品监督管理局于2025年1月颁布的《支持化妆品原料创新若干规定》，“支持新原料创新和应用，对符合一定条件的拟在我国率先上市使用、运用现代科学技术结合我国传统优势项目和特色植物资源研发等新原料，实施提前介入、全程指导，提升新原料研发质量和应用的速度；对符合上述条件的申请注册新原料，以及使用上述新原料的特殊化妆品，设置专门审评通道，优先审评，加速新原料和产品上市。鼓励加强化妆品原料生产工艺、质量标准、安全评估、功效评价等研究，提升化妆品原料质量。深化动物试验替代方法技术研究，加快在新原料安全评估中的应用。依托国家药监局化妆品监管科学基地平台和重点项目，推动新技术、新方法和新标准在化妆品原料创新研发和监管中的应用。”公司是国内化妆品新原料创新和应用方面的领先企业，通过开发创新分子结构和特色植物资源研发，加之公司在化妆品原料生产工艺、质量标准、安全评估和功效评价研究方面的持续投入，公司已成功备案7款创新新原料、8款仿制新原料和4款植物新原料，部分新原料已成功商业化，具有较为广阔的市场前景，公司开发的Erasin0003是国内首个拥有自主知识产权并获得国家药监局备案的创新新原料，亦是国内首批经过三年安全监测纳入《已使用原料目录》的2个新原料之一。

综上所述，公司主营业务属于国家产业政策鼓励领域。

（2）发行人主营业务具有较大市场空间，市场份额位于行业前列

根据弗若斯特沙利文，全球化妆品原料市场规模由2019年的885.60亿美元增长至2024年的1,142.40亿美元，年复合增长率达5.2%，预计2025年至2029年将以8.2%的增速持续增长，2029年达到1,694.30亿美元；中国化妆品原料市场规模由2019年的1,147.80亿元增长至2024年的1,603.90亿元，年复合增长率达6.9%，预计在2025年至2029年以9.9%的增速持续增长，2029年达到2,561.80亿元；全球化妆品多肽原料市场规模由2019年的8.7亿美元增至2024年的15.4亿美元，年复合增长率12.1%，预计2025年达到17.6亿美元，到2029年达到30.8亿美元；中国化妆品多肽原料市场规模由2019年的11.2亿元增长至2024年的21.7亿元，年复合增长率达14.1%，预计2025年达到24.9亿元，到2029年达到46.7亿元。发行人所处的全球化妆品原料市场空间广阔，发行人主要产品所属的全球多肽化妆品原料市场空间超百亿，发行人主营业务具有较大市场空间。

发行人2024年多肽化妆品原料含税收入约为1.43亿元（含化妆品成品业务使用的多肽原料），按照全球市场规模15.4亿美元，按照美元兑人民币7.17的汇率折合人民币110亿元测算，发行人主要产品全球市场占有率为1.3%。按照中国多肽化妆品原料2024年市场规模21.7亿元测算，发行人主要产品在国内多肽化妆品原料市场的占有率为6.6%，位列第一，可比公司湃肽生物的占有率为5.8%，位列第二：公司市场份额位于行业前列。

6、发行人具有稳健良好的经营业绩、现金流和成长性

报告期内，发行人营业收入和净利润持续增长，现金流稳健，具备较强的成长性。

单位：万元

报告期内，发行人营业收入持续增长，最近三年营业收入复合增长率为35.20%，2025年1-6月营业收入同比增长34.60%，发行人具备良好的成长性。

报告期内，发行人净利润和扣非后归母净利润持续增长，最近三年净利润均值为4,928.53万元，复合增长率为42.22%，2025年1-6月净利润同比增长68.76%；最近三年扣非后归母净利润均值为4,633.78万元，复合增长率为33.61%，2025年1-6月扣非后归母净利润同比增长75.71%。发行人具有稳健良好的经营业绩。

报告期内，最近三年发行人经营活动产生的现金流量净额均值为5,123.51万元，复合增长率较低，2025年1-6月同比增长75.40%，主要系2024年第四季度发行人营业收入增长较快，对应应收账款大部分于2025年1-6月回款所致。报告期内发行人经营活动产生的现金流量净额与经营业绩基本匹配，发行人具备稳健良好的现金流。

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