【方正煤炭公用】行业周报:煤价周内持续走高,煤化工业务有望增厚煤绩

行业观点：煤炭板块，美伊冲突致油价飙升,而煤价当前相对平稳，国内用电需求较强，同时煤炭库存处于低位，一旦夏季补库开启，煤炭价格将具备较强的向上动能。与此同时，油价高位下，煤制烯烃等与油化工的利润剪刀差扩大，含煤化工业务的煤炭企业或迎投资机遇。电力板块，当前中国Token消耗量高速增长，“算电协同”写入政府工作报告，AI或推动电力消耗快速增长，进而对我国用电需求形成支撑，不少发电企业也纷纷布局“算电协同”，此外，在地缘冲突不确定性持续的背景下，高油价或对水火核风光等其它电源的需求侧产生利好，防御性资产优势进一步凸显。

投资观点：

煤炭板块：当前地缘冲突带来的能源危机投资主题，若本次美伊冲突缓解、对海峡封锁时间较短，煤价上涨空间相对有限；若封锁时间较长、甚至转为常态化，煤炭价格中枢将整体上移，其作为能源压舱石的地位有望进一步巩固。

投资逻辑一：随着能源危机持续演绎，煤炭的替代需求增长，煤炭供需格局改善，煤价弹性较强的企业有望率先受益。建议关注：兖矿能源、晋控煤业、山煤国际。

投资逻辑二：油气价格高位情况下，重点投资煤化工的企业，其化工部分利润有望提升，增厚公司业绩。建议关注：兖矿能源、中国旭阳集团、淮北矿业。

投资逻辑三：成长型企业值得关注，兖矿能源未来有望达成3亿吨原煤产量目标，目前尚有不小的距离，此外还有钾盐、钼矿增量；首钢资源未来有望获得联山矿采矿许可，进一步增厚自身资产；淮北矿业信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电有望建成投产，建议关注：兖矿能源、首钢资源、淮北矿业。

公用事业板块：受算电协同、HALO交易影响，电力兼具防御和进攻给两种属性，防御性资产优势进一步凸显。2025年多地长协电价承压下行，电力板块短期有望触底，行业正从“价量双杀”转向“稳价增收”新阶段，有望驱动板块价值重估。

1）火电板块，2026年起各地容量电价普遍提升，有望在一定程度上缓解电价下滑压力；美伊以虽达成临时停火协议，但我们认为短期缓和≠危机结束，当前美伊核心矛盾（核问题、海峡控制权）仍然未得到解决，后期局势走向高度不确定；日本、韩国、菲律宾的煤电政策转向已落地实施，且当前油价较冲突前仍然偏高，煤电成本优势仍存。建议关注凭借全国化机组布局与稳健盈利的华能国际、华电国际、大唐发电；以及新增机组陆续投产有望贡献业绩增量，未来成长性较为清晰的宝新能源、赣能股份。

2）水电板块，来水偏丰带动水电发电量整体偏好，且水电企业受市场化波动影响较小，考虑到水电企业分红比例整体较高，在无风险利率下行的趋势下股息率仍有优势，建议关注长江电力、川投能源，以及去年年底收购两家西藏公司，有望开辟第二成长曲线的桂冠电力。

3）核电板块，尽管受市场化交易电量增长以及年度长协电价下滑影响，核电公司的上网电价或有所降低，但核电核准节奏稳健，新机组投运带来的发电量提升有望实现以量补价，建议关注中国广核（A+H）、中国核电。

4）新能源板块，考虑到海风消纳条件相对优异，且多地出台海风建设规划，未来发展潜力较大，建议关注受益于福建海风项目核准的福能股份、中闽能源。

风险提示：安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、市场竞争加剧风险。

1.1 板块涨跌与估值情况

本周煤炭指数跌幅5.06%，跑输沪深300指数6.41个百分点。其中动力煤指数跌幅6.14%，跑输沪深300指数7.48个百分点；焦煤指数跌幅2.53%，跑输沪深300指数3.87个百分点；焦炭指数跌幅3.02%，跑输沪深300指数4.36个百分点。

本周公用事业指数涨幅2.7%，跑赢沪深300指数1.35个百分点。其中火力发电指数涨幅5.77%，跑赢沪深300指数4.43个百分点；水力发电指数跌幅0.29%，跑输沪深300指数1.64个百分点；核力发电指数涨幅4.21%，跑赢沪深300指数2.86个百分点；新能源发电指数涨幅2.2%，跑赢沪深300指数0.85个百分点。

截至2026年5月8日，沪深300指数的市盈率为14.71倍，同期煤炭市盈率(TTM)为21.02倍，对沪深300指数的溢价为6.31倍；同期公用事业市盈率(TTM)为22倍，对沪深300指数的溢价为7.29倍。

截至2026年5月8日，沪深300指数的市净率为1.46倍，同期煤炭市净率(TTM)为1.45倍，对沪深300指数的溢价为-0.01倍；同期公用事业市净率(TTM)为1.75倍，对沪深300指数的溢价为0.29倍。

截至5月2日，沿海八省电厂日耗合计160.4万吨，环比下跌1.8万吨，跌幅0.94%；沿海八省电厂库存合计3309万吨，环比下跌11.7万吨，跌幅0.36%；沿海八省电厂库存可用天数20.6天，环比上涨0.1天，涨幅0.59%。

本周样本北方港煤炭日均吞吐量176万吨，环比下跌21万吨，跌幅-10.7%。北方港铁路日均调入206万吨，环比上涨8.1万吨，涨幅4.1%。

截至5月1日，秦皇岛、曹妃甸、京唐三港动力煤库存数为1648万吨，环比下跌57万吨，跌幅3.34%。截至5月8日，广州港动力煤库存数为289万吨，环比下跌8.7万吨，跌幅2.92%。截至5月8日，秦皇岛港动力煤库存数为586万吨，环比上涨23万吨，涨幅4.09%。

2.1.2 价格情况

截至5月8日，秦港Q5500动力煤平仓价为831元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅2.47%。

坑口方面，截至5月8日，鄂尔多斯Q6000报价640元/吨，环比持平；榆林Q6000报价715元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅3.62%；大同Q5500报价679元/吨，环比上涨43元/吨，涨幅6.76%。

截至5月1日，欧洲ARA港报价95.88美元/吨，环比持平；理查德RB报价85.25美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC报价131.67美元/吨，环比上涨6.41美元/吨，涨幅5.12%。

截至5月8日，广州港（Q5500） 山西产905.7元/吨，广州港（Q5500） 澳洲产921元/吨，价差（山西产-澳洲产）-15.3元/吨，价差环比下跌20.13元/吨。

钢铁：

本周247家样本钢厂日均铁水产量239万吨，环比上涨0.1万吨，涨幅0.05%。5月1日至5月8日，主要钢厂建筑钢材产量280万吨，环比下跌10.58万吨，跌幅3.64%。

截至5月8日，社会钢材总库存为1206万吨，环比下跌7万吨，跌幅0.54%。

焦煤：

截至5月8日，国内炼焦煤库存（焦化厂+钢厂+港口）合计1920万吨，环比下跌49万吨，跌幅2.49%。

焦炭：

截至5月8日，国内焦炭库存（焦化厂+钢厂+港口）合计965万吨，环比下跌11万吨，跌幅1.13%。

2.2.2 价格情况

钢铁：

截至5月8日，全国螺纹钢（HRB400,20mm）现货价3486元/吨，环比上涨71元/吨，涨幅2.08%。螺纹钢期货收盘价3263元/吨，环比上涨49元/吨，涨幅1.52%。

焦炭：

焦煤：

截至5月8日，京唐港主焦煤库提价1750元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅2.34%。焦煤期货收盘价1286元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.08%。

截至5月8日，蒙古5#焦煤出厂价1260元/吨，环比持平。柳林4#焦煤车板价1610元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅1.9%。

原油：

截至5月7日，布伦特原油期货结算价为100.1美元/桶，环比下跌13.95美元/桶，跌幅12.24%。WTI原油期货结算价94.8美元/桶，环比下跌10.26美元/桶，跌幅9.76%。

天然气：

截至5月8日，中国LNG出厂价格指数为6329元/吨，环比上涨141元/吨，涨幅2.28%。中国LNG到岸价为0.16美元/万英热，环比下跌0.0078美元/万英热，跌幅4.59%。

3.2 重点水库水位与流量情况

三峡水库：

截至5月8日，三峡水库站水位为165米，同比上涨7.5米。入库流量为10000立方米/秒，同比涨幅11.11%。出库流量为12200立方米/秒，同比涨幅35.56%。

3.3 风电产业链价格情况

截至5月8日，中国山东市场的环氧树脂市场价为14900元/吨，环比持平；聚氯乙烯现货价为5040元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅2.14%。

3.4交易情况

本周欧盟碳排放配额期货成交量为2164万吨二氧化碳当量，环比跌幅31.53%；结算均价为74欧元/吨二氧化碳当量，环比涨幅1.83%。

国家发改委、国家能源局等四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》的通知，要求到2027年，支撑人工智能创新发展的安全、绿色、经济的能源保障体系初步构建，清洁能源与算力设施互动能力显著提升。能源领域高价值场景逐步开放应用，能源高质量数据集共建共享长效管理机制初步建立，能源企业算力资源利用效率持续优化、稳步提升。到2030年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力、能源领域人工智能专用技术研发和应用达到世界领先水平，人工智能与能源双向赋能取得明显成效。

根据国家海关总署公布的最新数据显示，中国2026年4月份进口煤炭3308.3万吨，较去年同期的3782.5万吨减少474.2万吨，下降12.5%。4月份进口量较3月份的3905.9万吨减少597.6万吨，下降15.3%。

风险提示

安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、市场竞争加剧风险。