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明
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核心观点
3月光伏产业指数冲高回落，跟随市场展开调整。受美国伊朗战争全球市场风险偏好降低和大盘调整影响，光伏行业展开下跌。截至3月31日收盘，光伏行业指数下跌8.92%，大幅跑输沪深300指数，日均成交金额958.15亿元，环比略有增加。细分子行业跌多涨少，光伏逆变器、光伏支架涨幅居前。个股层面，中利集团、振江股份、德业股份、京运通、浙江新能月度涨幅居前。
TCL中环拟收购一道新能，继续推进光伏行业并购整合进程。TCL中环披露公告称，公司拟以现金2.58亿元受让一道新能源科技股份有限公司8.06%股份。同时，公司拟以现金10亿元对一道新能源进行增资并获得一道新能源增资后55.56%股份。在交易完成后，双方将逐步淘汰低效落后产能，通过整合优化存量产能，实现公司产业链的纵向延伸和横向拓展，快速补齐业务短板，实现双方的产品、品牌、渠道等协同，全面提升市场竞争力。
国内外光伏需求有所放缓，静观三月地缘政治冲突对需求影响。根据国家能源局披露的数据， 2026年1-2月，全国光伏新增装机32.48GW，同比下降13.15%。同期，中国光伏组件出口32亿美元，同比下降6.98%，1-2月累计出口规模约32.4GW，同比下降7.16%。老牌欧洲市场继续为中国光伏组件出口最大市场，中东非洲等新兴市场逐步崛起。三月美国伊朗爆发战争，霍尔木兹海峡关闭，原油价格大幅上涨，预计对中东区域、欧洲区域光伏、储能运输、装机均有明显影响。
供给收缩、价格疲软将加速行业落后产能淘汰。多晶硅环节库存高企、需求疲软、行业平均开工率降至四成以下，单晶硅片产量环比持续降低，光伏玻璃持续累库，行业进入深度洗牌期。三月，多晶硅、硅片、电池片价格明显下滑，光伏组件价格相对平稳，供需双弱背景下后续价格仍将承压。
投资建议：从通威股份拟收购青海丽豪、TCL中环收购一道新能源的迹象说明，行业进入深度整合周期。光伏主要厂商均经历2024年、2025年的大额亏损，资金压力增加，市场加速出清。太空光伏处于0-1阶段，实现大规模商业应用需要技术路线、经济效益等多方面验证，长期市场空间广阔。长期建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业。
风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。
报告正文
1. 行业表现回顾
1.1. 光伏指数走势-3月光伏产业指数跟随市场展开调整
3月光伏产业指数冲高后回调。受美国伊朗战争全球市场风险偏好降低和大盘调整影响，光伏行业展开下跌。截至3月31日收盘，光伏行业指数下跌8.92%，大幅跑输沪深300指数（同期收益率-5.89%）。光伏板块3月日均成交金额958.15亿元，环比略有增加。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益-1.88%，中信30个一级行业中排名第5名。
1.2. 细分子行业跌多涨少
细分子行业跌多涨少，光伏逆变器、光伏支架涨幅居前。光伏各细分子行业涨跌幅排名: 逆变器（12.85%）、光伏支架（2.89%）、光伏电站（-0.22%）、硅片（-0.94%）、光伏组件（-4.72%）、光伏背板（-5.51%）、光伏玻璃（-8.40%）、太阳能电池片（-9.65%）、硅料(-11.27%)、金刚线（-11.46%）、石英坩埚（-12.12%）、光伏胶膜（-12.83%）、光伏设备（-22.43%）、导电银浆(-23.52%)和光伏焊带(-26.30%)。
1.3. 个股走势明显分化
大部分个股跌多涨少，分化明显。涨跌幅榜排名前十名：中利集团、振江股份、德业股份、京运通、浙江新能、金开新能、锦浪科技、安彩高科、乐凯胶片和禾迈股份。涨跌幅榜后十名为：嘉泽新能、海优新材、帝尔激光、高测股份、奥特维、晶盛机电、宇邦新材、明冠新材、双良节能和帝科股份。
2. 行业及公司动态
2.1. 光伏行业新闻：政策促进光伏组件综合利用，TCL中环收购一道新能
【工信部：到2027年光伏组件综合利用量累计达到25万吨】。2026年3月3日，工业和信息化部等六部门发布《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》。指导意见要求，到2027年，光伏组件绿色生产水平进一步提高，再生材料使用比例有效提升，组件报废评价标准和检验检测方法得到完善。表层结构拆解、层压件高效分离、组分提取等关键技术取得突破，废旧光伏组件综合利用产品在金属冶炼、装备制造、建材生产等重点领域的应用规模进一步扩大，制定一批光伏组件绿色设计和综合利用方面的技术标准，培育一批废旧光伏组件综合利用骨干企业，光伏组件综合利用量累计达到25万吨。到2030年，光伏组件综合利用技术装备水平进一步提升，产业创新发展能力明显增强，综合利用产品应用场景和应用方式不断拓展，形成产业链上下游协同紧密、产能布局合理、能够应对大规模退役潮的废旧光伏组件综合利用能力。（资料来源：工业和信息化部网站）
【工信部发布《光伏组件安全要求》《光伏组件铭牌标识要求》强制性国标】。3月24日，工信部发布关于公开征求《光伏组件安全要求》《光伏组件铭牌标识要求》等2项强制性国家标准（报批稿）意见的公示。其中，《光伏组件安全要求》规定了地面用光伏组件的总体要求、安全要求，描述对应的试验方法，本文件适用于户外气候条件下长期工作且系统电压不大于1500V的光伏组件，其他类型光伏组件可参考使用，本文件不适用于空间用光伏组件和聚光光伏组件。《光伏组件安全要求》编制说明中指出，部分企业为了追求短期利益，放松产品质量和标准化要求，导致市场上出现一些低质、劣质的产品。因质量缺陷造成光伏组件产品出现大规模玻璃破损、结构失效、封装材料分层等现象，火灾、触电等安全事故风险极高，不仅威胁人员生命财产安全和电站运行安全，也影响了整个行业的形象和声誉。（资料来源：工信部）
【国家能源局：1-2月全国电力市场交易电量同比增长25.5%】。2026年1-2月，全国累计完成电力市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%。从交易范围看，省内交易电量9543亿千瓦时，同比增长29.2%；跨省跨区交易电量2382亿千瓦时，同比增长12.7%。从交易品种看，中长期交易电量10337亿千瓦时；现货交易电量1588亿千瓦时。绿电交易电量484亿千瓦时，同比增长7.6%。（资料来源：国家能源局）
【内蒙古：加快沙戈荒建设 到“十五五”末新能源装机规模达到3.25亿千瓦】。3月5日，内蒙古自治区人民政府关于印发《内蒙古自治区国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》的通知，通知指出，持续提高新能源供给比重，推动新增用电量主要由新增新能源发电满足。加快沙戈荒大型风电光伏基地建设，开展风能太阳能资源监测评估，科学制定年度利用率目标和开发规模，保持新增装机合理规模。加强分布式能源就近开发利用，因地制宜发展太阳能光热发电，稳步发展农林生物质、沼气能发电。到“十五五”末，新能源装机规模达到3.25亿千瓦。（资料来源：内蒙古自治区人民政府）
【安徽：“十五五”规划纲要加快突破高效光伏电池片、下一代电池等新领域】。3月26日，安徽省人民政府关于印发安徽省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要的通知，通知指出，加快突破高效光伏电池片、下一代电池等新领域。推动钠离子电池和液流电池等性能提升及规模化应用，规范提升动力锂电池回收利用产业，发展机械储能。推动风光储氢氨醇一体化，加强生物质能源化、资源化应用。发展节能产品和技术，推进环保装备、环境监测仪器数智化。（资料来源：安徽省人民政府）
【TCL中环12.58亿元收购一道新能】。3月30日晚间，TCL中环披露公告称，公司拟以现金2.58亿元受让一道新能源科技股份有限公司8.06%股份。同时，公司拟以现金10亿元对一道新能源进行增资并获得一道新能源增资后55.56%股份。本次股份转让及增资交割完成后，公司将以12.58亿元获得一道新能源59.14%股份，并合计接受7.2%股份的表决权委托，共计控制一道新能源66.34%股份。本次交易将加强产业整合，提高产业发展质效，提升资源配置效率。在交易完成后，双方将逐步淘汰低效落后产能，构建新技术与应用的产业生态，并计划通过赋能、协同等方式改善经营现状，助力产业健康发展。本次投资通过整合优化存量产能，实现公司产业链的纵向延伸和横向拓展，快速补齐业务短板；本次投资是实现协同公司控股子公司的 BC 专利技术和标的公司 BC 电池组件制程及产能的重要路径，也是公司的战略重点，本次投资将实现双方的产品、品牌、渠道等协同，为客户提供更加全面的产品和解决方案，全面提升市场竞争力。（资料来源：TCL中环公司公告）
2.2. 重点环节数据： 国内外光伏新增需求有所走弱，行业进入深度产能出清阶段
（1）我国光伏产品核心环节供需数据
①市场需求层面
国内外光伏需求有所放缓，静观三月地缘政治冲突对需求影响。根据国家能源局披露的数据，2025年国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%。2026年1-2月，全国光伏新增装机32.48GW，同比下降13.15%。海外，根据中国海关最新出口数据显示，2026年1-2月，中国光伏组件出口32亿美元，同比下降6.98%。粗略估算，1-2月累计出口32.4GW，同比下降7.16%。海外部分市场采购需求减弱，出口退税取消导致的抢装实际效果不佳。从区域分布上看，Top 10 国家分别为：荷兰、阿联酋、巴基斯坦、印度、菲律宾、沙特阿拉伯、西班牙、法国、比利时、巴西。荷兰是欧洲主要港口，2026年1-2月中国出口荷兰港口位列第一。阿联酋、巴基斯坦等中东市场需求紧俏，紧跟欧洲市场。老牌欧洲市场为中国组件出口市场基本盘保持平稳，中东非洲等新兴市场均衡发展。三月美国伊朗爆发战争，霍尔木兹海峡关闭，原油价格大幅上涨，预计对中东区域、欧洲区域光伏、储能运输、装机均有明显影响。
1-2月国内光伏逆变器定标规模明显下滑。根据光伏头条统计，2026年1-2月，国内光伏逆变器定标规模15.90GW，同比下滑78.58%。2月最低价下探至0.083元/W，最高中标价格0.134元/W。2月份光伏逆变器价格略微下降。产品结构来看，组串式逆变器定标容量13.13GW，占比82.58%；集中式逆变器1.08GW，占比6.79%，其余则未明确设备要求。2026年1-2月逆变器中标规模前十名为：华为、特变电工、阳光电源、上能电气、时代电气、南京宇创、日风电气、芮捷科技、欧胜实业和固德威。
②供给端数据
多晶硅供应量预期继续下调。截至三月中旬，国内在产多晶硅企业共10家，行业平均开工率降至35.5%，同比下降6.5个百分点。库存高企、供应端明显收缩，下游需求疲软，产能出清持续进行。展望后市，国内终端需求与海外组件订单均缺乏强劲支撑，同时银浆等辅材高价导致电池片成本压力增加，行业高位库存仍未有效消化，多晶硅供给将处于持续收缩态势。
单晶硅片供应量环比继续减少。根据Mysteel披露的数据，2026年2月中国硅片企业产量为44.14GW，环比下降4.42%。2月份硅片产量小幅下降主要受春节假期、高库存压力和下游需求疲软影响。
光伏玻璃持续累库，行业进入深度洗牌期。根据同花顺iFinD的统计数据，光伏玻璃一季度开工率平均值为60.22%，同比减少11.89%，行业平均产能利用率为66.27%，环比下降1.42%，光伏玻璃样本企业库存达250.35万吨，折合库存天数43.69天，持续走高。光伏玻璃行业在供需失衡、库存高企、价格承压的多重挑战下，正经历深度调整与洗牌。行业竞争已从单纯的价格战转向综合成本控制能力的较量。
（2）价格数据-多晶硅价格大幅下跌，下游组件价格相对平稳
多晶硅现货价格大幅降低。根据PV Infolink的统计，截至2026年4月1日，多晶硅致密料均价在37元/公斤，较上月底下降5元/公斤。供应端明显收缩，高社会库存压力下，其对价格的支撑作用已被大幅削弱。需求复苏的节奏显著慢于预期。预计多晶硅价格将延续弱势，逐渐步入相对落后产能出清的阶段。
N型单晶硅片价格本月明显下滑。根据PV Infolink的统计，截至2026年4月1日，N型硅片-182*210mm/130um、单品N型硅片-210mm/130μm分别报价1.00元/片和1.30元/片，分别较上月底下滑0.10、0.10元/片。随着四月起出口退税正式取消，前期为政策窗口所带动的拉货需求已明显转弱，市场采购动能趋于保守。供给端方面，预期四月硅片减产，但考虑减产力道有限、需求仍疲弱的背景下，硅片逐步转向累库。硅料价格维持下行趋势，成本端支撑持续转弱，预期硅片价格仍将弱势。
N型太阳能电池片价格有所下调。根据PV Infolink的统计，截至2026年4月1日， N型TOPCon电池片-182-183.75mm/25.0%+、TOPCon电池片-210mm/25.0%+报价0.36元/瓦和0.36元/瓦，均较上月底下跌8分。随着出口退税取消后，电池片海外订单量衰退，国内需求出现萎缩，后续行情将保持弱势。
光伏组件价格相对平稳。根据PV Infolink的统计，截至2026年4月1日，双面双玻182*182-210mm/210mm单品TOPCon组件报价0.763元/瓦，较上月底提高2.4分/瓦。 目前 TOPCon 组件实际交付价格集中式落在每瓦 0.68-0.70 元人民币；分布式落在每瓦 0.76-0.83 元人民币不等。受到中东战争影响，中东地区多数项目面临发货不畅与物流延滞，价格上行动能暂时受限；欧洲地区，亦因中东地缘政治冲突推升天然气价格，进一步带动部分户用光伏与光储需求。国内光伏组件市场需求疲软，后续价格仍存下降压力。
光伏玻璃价格低位平稳。根据中国有色金属协会硅业分会的统计，截至2026年3月31日，3.20mm光伏玻璃价格和2.0mm的光伏玻璃销售均价分别为17.50和10.25元/平米，较上月底基本持平。光伏玻璃行业供需双弱，产能利用率保持低位，库存增加，价格低迷。
2.3. 太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况
【浙江大学杭州国际科创中心团队联合华能集团有望实现钙钛矿电池稳定运行】浙江大学联合中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司团队研究成果有望增加钙钛矿电池的稳定运行。科创中心团队提出并验证了一种“载流子纳米缓存器”新结构，为提升钙钛矿太阳能电池的长期运行稳定性提供了全新解决方案。该结构可有效改善器件界面状态并调控运行过程中的电荷行为，从而显著延缓器件性能衰减。小面积电池在最大功率点连续运行3000小时后，仍保持95%初始效率，对照组仅剩约一半。面积超1200平方厘米的大尺寸组件在北京屋顶连续运行6个月（跨越冬夏两季）后，输出功率几乎没有衰减，而未改性组件输出功率已下降约67%。（资料来源：杭州市萧山区人民政府）
【华柔光电单结钙钛矿电池转换效率再创世界记录】温州市国家大学科技园孵化企业华柔光电科技（温州）有限公司在钙钛矿电池领域取得重大突破，其自主研发的单结钙钛矿太阳能电池，经国家光伏产业计量测试中心（NPVM）权威认证，在标准太阳光照射下，光电转换效率高达27.98%，刷新世界纪录。这一成绩标志着钙钛矿光伏技术在实验室效率上首次全面超越所有类型单结晶硅太阳能电池，为下一代光伏发展开辟了新空间。（资料来源：温州新闻网）
【科学家首创预晶种策略为钙钛矿太阳能电池打好“地基”】中国科学院青岛生物能源与过程研究所太阳能光电转化与利用全国重点实验室联合香港科技大学研究团队，在钙钛矿太阳能电池埋底界面工程领域取得重要突破。他们首创“溶剂化物晶体预晶种”策略，为实现高效、可规模化生产的钙钛矿光伏组件带来新希望。研究团队预先在基底上沉积一层特殊设计的低维卤化物溶剂化物晶体作为“晶种”。这一策略为钙钛矿薄膜的生长提前搭建了“引导支架”，并在改善浸润，均匀铺展、引导生长，加速结晶、可控释放，温和退火等方面发挥关键作用。通过这一协同机制，研究人员成功在钙钛矿薄膜底部构筑了致密、平整、结晶取向更佳的高质量活性层，从根本上消除了常见的埋底界面孔洞和深晶界等缺陷。团队进一步将其与适合大规模生产的“狭缝涂布”工艺相结合，成功制备出入光面积达49.91平方厘米的钙钛矿太阳能微型组件，并获得了23.15%的认证效率，其从实验室小电池到较大面积组件的效率损失率小于3%。（资料来源：中国科学院）
2.4. 重点上市公司公告
3. 河南光伏行业政策及公司
3.1. 河南光伏行业重要新闻
【河南省2026年1-2月份电力供需情况】截至2月底，全省装机容量16825万千瓦，同比装机增加1704万千瓦，全省机组平均利用小时数382小时，同比减少44小时。1-2月份，全省发电量631.54亿千瓦时，同比减少0.45%。水电期末装机容量707万千瓦，同比增加144万千瓦，平均利用小时数累计432小时，同比减少1小时；风电期末装机容量2640万千瓦，同比增加220万千瓦，平均利用小时数累计348小时，同比减少22小时。太阳能期末装机容量5789万千瓦，同比增加1275万千瓦，平均利用小时数累计104小时，同比减少37小时；储能期末装机容量311万千瓦，同比增加111万千瓦，平均利用小时数累计110小时，同比增加60小时。（资料来源：河南能源监管办）
【河南省发展和改革委员会关于印发《推动河南省新型储能高质量发展的若干措施》的通知】通知指出到2030年，新型储能实现规模化发展，技术创新水平和装备制造能力达到全国前列，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全，适应新型电力系统稳定运行的多元储能体系初步建成，力争装机规模达到2300万千瓦，其中用户侧储能装机达到800万千瓦，带动项目直接投资400亿元，为能源绿色转型提供有力支撑。加快推动新能源配建储能转独立储能，提高储能电站利用率。支持未申请过财政奖励资金且已投运的新能源配建储能项目，具备条件时加快转为独立储能电站，提高设备利用率。电网企业按照“能转尽转”原则，简化流程，加快办理相关手续。支持高安全低成本固态电池、大容量高安全锂离子电池、高能量密度高功率钠离子电池等电池技术，新型储能集群协同控制、分布式储能聚合控制、构网型储能等涉网控制技术攻关。通过“揭榜挂帅”“赛马制”等方式，围绕锂电池储能、氢储能、压缩空气储能、抽水蓄能等领域的企业重大技术需求和行业共性技术开展攻关。推动全钒液流电池技术发展，加快电堆、双极板、离子交换膜、系统集成等全钒液流关键技术攻关，促进核心技术消化再创新，形成河南拳头产品。（资料来源：河南省发改委）
3.2. 河南上市公司重点新闻
【凯盛新能：2025年年度报告】。公司主要从事新能源材料的研发、生产及销售。主营产品包括用于太阳能光伏组件的前板玻璃（超白压花玻璃）、光伏双玻组件背板玻璃等太阳能装备用光伏电池封装材料。2025年是公司攻坚克难、顶压前行的一年。面对供强需弱矛盾凸显、周期性过剩与阶段性过剩叠加、内卷式竞争持续加剧等多重挑战，本公司积极响应行业“反内卷”政策措施，深入开展现金流改善、成本压降、亏损治理“三大攻坚战”，在产能优化、运营管理和绿色低碳等方面取得新突破。但受下游需求振荡和市场价格下行因素影响，报告期，本集团营业收入为32亿元，同比下降约29%；归母净利润为亏损约9亿元，亏损额进一步扩大。截至报告期末，本集团总资产136亿元，较上年度末增长11%；归母净资产为31亿元，较上年度末减少23%。（资料来源：公司公告）
【恒星科技：公司第四期(2026年度)员工持股计划(草案）】本期员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户未授予的股份，即公司2022-2023年度回购的股份未授予股数10,465,650股，占目前公司总股本的0.75%。本期员工持股计划规模不超过10,465,650股，约占本期员工持股计划草案公告日公司总股本的0.75%。本期员工持股计划经公司股东会批准后，回购专用证券账户的10,465,650股股份将通过非交易过户等法律法规允许的方式转让给本期员工持股计划。各参与对象最终认购份额和比例以实际执行情况为准。本计划受让公司回购股票的价格为每股1.93元。（资料来源：公司公告）
4. 投资建议
从通威股份拟收购青海丽豪、TCL中环收购一道新能源的迹象说明，行业进入深度整合周期。主要厂商均经历2024年、2025年的大额亏损，资金压力增加，市场加速出清。太空光伏处于0-1阶段，实现大规模商业应用需要技术路线、经济效益等多方面验证，长期市场空间广阔。截至2026年4月1日，光伏产业指数（931151）PB(LF)估值2.63倍，处于历史51.27%估值分位。长期建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业。
5. 风险提示
1） 全球光伏装机增速放缓风险；
2） 国际贸易摩擦风险；
3） 阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；
政策落地不及预期风险。
免
责
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证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：
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