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本文是军军分析东阿阿胶的第一篇文章，根据习惯先分析东阿阿胶所处的行业背景。关键词是中药、保健、老龄化叙事。
一、行业背景
人口问题：由于新中国几次婴儿潮和健康医疗体系的完善，中国会步入老龄化甚至深度老龄化社会。
我推算了的数据是：2015年45岁以上的中国人口约4.3亿，2025年这个数字是6.16亿，2035年是8.38亿。不必纠结具体数字，大致的意思是10年后的45岁以上人口，比10年前接近翻倍。随着年龄的上升、财富的积累，人对健康的诉求会被快速放大。
如果仅统计65岁以上人口，国家统计局有更权威的数据，如下图，10年间从2016年的1.50亿人口增长到2025年的2.24亿人口，10年增长48.7%（年化+4%）。
中药的市场变化
我没有找到比较权威的保健品数据，但是从国家统计局上可以查到中药材的数据，它在一定程度上说明了一些问题。从2015年以来，中药材零售市场的成交额在快速增长，达到了年化23.7%。而总体市场的成交额也达到了年化8.4%，这个速度远超GDP年化增速5.6%。
基于以上2点，可以看出东阿阿胶至少处于一个成长中的行业（甚至将来会高速成长）
二、原材料（驴皮）供应问题：
存栏量断崖式下跌：随着农业机械化普及，散养户大量退出。目前国内年需驴皮约150万张以上，但国产率不足两成。
上图摘自于国家统计局，从2015年至2024年，10年间，驴的数量从342.37万头，降至128.89万头，年化减少10%。由于役用场景的减少，毛驴数量在未来会不可逆的下降。
“杀驴吃肉”与“留皮熬胶”的结构性冲突：驴肉价格高涨，传统驴肉都是带皮食用的。一些不带皮的驴肉，会被消费者质疑假驴肉。这导致驴皮不能作为“副产品”完全流入阿胶企业。
在经济账上，它远不如养猪、养鸡“划算”；在技术特性上，它又偏偏繁殖慢、长得慢、还容易生病。
繁殖周期极长：驴是“单胎动物”，怀孕期长达12个月，且一胎只生一个，哺乳期还要6个月。一头母驴三年才能产出两头小驴驹，一生（约30年）也只能繁衍10头左右。相比之下，猪一年能生两胎，每胎十多只。
生长育肥缓慢：即便采用现代技术，驴也需要1.5至2.5年才能长到500斤出栏。这个周期远长于猪（约6个月）和鸡（约45天）。驴这个品种天生没有胆囊，无法快速消化摄入的食物，导致它不能像养猪、养鸡可以快速增重，进行短期肥育。
“不让干活反而生病”的悖论：驴这个品种天生没有胆囊，无法快速消化摄入的食物。农村散养时，驴天天干活、吃粗料，身体结实。但转为集中圈养后，运动量骤降，消化道疾病和呼吸道疾病频发，规模化养殖场的疫病发生率曾高达35%。这种生理特性让习惯了现代化养猪养鸡的养殖户很难适应。
目前，东阿阿胶也在毛驴养殖上投入研发费用，缩短出栏时间。并与农户进行合作，进行专业的毛驴养殖（因为毛驴养殖和养猪、养鸡确实不同）
三、东阿阿胶产品矩阵
东阿阿胶当前的核心战略是“阿胶+”与“+阿胶”双轮驱动。前者指围绕阿胶核心原料开发更多产品形态，后者指将阿胶元素融入更广泛的健康消费品类。公司产品可分为三个梯队：
第一梯队：阿胶块+阿胶浆
阿胶块是东阿阿胶最传统，最有优势，最具有消费者心智的产品。它的价格比竞争对手福牌阿胶，要高出30%，而且市场占有率更高67%，阿胶块市场绝对的龙头。但缺陷是传统阿胶块需要熬胶，食用过程繁琐，与现代快节奏生活存在冲突。劝退了不少消费者，尤其是年轻人。
复方阿胶浆是OTC大单品，2023年医保支付限制全面解除后，其在院内市场的放量空间值得重点关注。与阿胶块不同，复方阿胶浆是即服型产品，更符合现代消费习惯，且具备药品的刚需属性。
第二梯队：健康消费品——阿胶糕（桃花姬）+阿胶粉（小金条）
桃花姬阿胶糕：定位年轻化、零食化，是“阿胶+”战略的代表产品。2025年成功入驻山姆会员店，两个月销售超5000万，验证了现代渠道的拓展能力。
小金条阿胶粉：冲剂形态，进一步降低食用门槛，主打便捷性。
第三梯队：未来增长极——男士滋补品牌“皇家围场1619”
该品牌聚焦鹿茸、肉苁蓉等男士滋补品类，2025年收入大增63.65%。公司通过收购马记药业、阿拉善苁蓉集团布局上游资源，意图打造阿胶之外的第二增长曲线。可以说这是阿胶核心产品外的布局，我并不看好。好在阿胶对这部分的投资不多，不会影响整体。
小结：1.社会年龄结构老龄化会加速阿胶行业的发展
2.受限于毛驴数量不可逆的下滑，阿胶行业会遇到瓶颈。
3.东阿阿胶的“双轮驱动”产品矩阵。
今天的分享就到这里，谢谢大家！
