很多人问我白酒股能不能买，今天一次性说清楚。
先说结论：可以投，但只能投龙头。
茅台未来5年年化收益大概8-15%，汾酒5-12%，五粮液3-8%，二三线酒企大概率会继续跌，最好别碰。
01
先说说行业现状。
白酒产量从2016年的1358万千升，降到去年的449万千升，跌了将近7成。听起来是不是挺吓人的？
但你再看营收，从高峰期的近8000亿降到6000亿，只跌了25%。
这说明什么？低端酒没人喝了，但高端酒依然卖得动。
这就是典型的供给侧出清——小酒厂倒闭，大酒企抢市场。
02
讲三个扎心的真相。
第一，年轻人真的不喝白酒。
我查了不少数据，30岁以下喝白酒的比例，大概不到15%。
他们喝什么？奶茶、果酒、精酿啤酒。
不是白酒不好，是年轻人的社交场景变了。你见过几个年轻人聚会喝茅台的？
第二，茅台批价跌了，但还没崩。
茅台最高2800一瓶，现在大概2200左右，跌了20%。
但你见过茅台打折卖吗？没有。
茅台还是硬通货，只是没以前那么暴利了。
第三，酒企比经销商强势。
以前经销商囤货能赚钱，现在库存积压，酒企话语权更强。
五粮液为什么股价不给力？渠道利润太薄，经销商不愿意推。
03
那到底怎么投？
茅台：闭眼持有。
过去10年利润年均增长15%，未来5年预计10-12%。分红率约50%，每年能拿4-5%股息。
算下来年化收益大概14%左右，实际可能8-12%，大概率能跑赢理财。
五粮液：能涨，但很慢。
批价倒挂导致经销商没动力推，业绩承压。品牌力不如茅台，提价空间有限。
年化收益大概3-8%，需要等渠道问题解决。
汾酒：可能最有机会。
它是清香型龙头，有差异化优势。年轻化布局早，全国化还有空间。
年化收益大概5-12%，弹性最大，但不确定性也高。
其他二三线：别碰。
04
为什么白酒整体不强了？
两个原因。
一个是行业β没了。
以前白酒是躺赢行业，业绩增长加上估值提升，俗称戴维斯双击。
现在行业增速放缓，估值只能收缩，只能赚业绩的钱。
另一个是年轻人不接班。
这是最致命的问题。
现在白酒消费主力是45岁以上人群，30岁以下占比不到15%。
10年后这批人老了，消费人群直接腰斩。
05
最后说几个风险。
一是茅台批价崩盘，会导致估值体系重塑。二是消费继续下行，整个行业承压。三是年轻人永远不喝白酒，造成长期缩量。
06
说几句真心话。
白酒不再是暴利行业，但龙头依然是可以养老的资产。
未来5年，茅台年化10%左右是可以预期的，但想重现过去10年20%的涨幅——基本不可能。
行业总量承压，结构分化——龙头抢份额，年轻人不接班。
最大的悬念是：十年后谁来喝白酒？
