【报告导读】
1. 社融延续同比多增，增速环比持平。
2. 人民币贷款贡献社融增量，高基数下政府债弱于去年同期。
3. 企业贷款结构继续优化，居民贷款仍疲软。
4. 资金活化程度继续提升，企业存款向居民转移。
核心观点
社融延续同比多增，增速环比持平：2月新增社融9.6万亿元，同比多增1461亿元；截至2月末，社融存量同比+8.2%，与上月持平。企业贷款增长拉动人民币贷款实现同比多增，而高基数下政府债同比少增。资金活化程度继续提升。
人民币贷款贡献社融增量，高基数下政府债弱于去年同期：2月，人民币贷款增加8484亿元，同比多增1956亿元，企业贷款为主要拉动。新增政府债1.4万亿元，同比少增2903亿元，主要受去年同期高基数与春节错位影响，2月政府债发行规模约2.18万亿元，较去年同期减少1030亿元。企业债增加1521亿元，同比少增181亿元，非金融企业境内股票融资增加454亿元，同比多增378亿元，表外融资减少1627亿元，同比少减1918亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少1755亿元，同比少减1232亿元。
企业贷款结构继续优化，居民贷款仍疲软：2月末，金融机构人民币贷款余额同比+6%，较上月-0.1pct。2月单月，金融机构人民币贷款增加9000亿元，同比少增1100亿元，居民贷款仍为拖累，但企业贷款表现较好。居民贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元；其中，短期贷款减少4693亿元，同比多减1952亿元，预计受节后还款较为集中叠加需求不足影响；中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元，预计与房地产销售平淡有关，2月百强房企销售额同比-35.9%。企业贷款增加1.49万亿元，同比多增4500亿元。中长贷增加8900亿元，同比多增3500亿元；短期贷款增加6000亿元，同比多增2700亿元；票据融资减少350亿元，同比多减2043亿元，未见明显票据冲量。
资金活化程度继续提升，企业存款向居民转移：2月，M1和M2分别同比+5.9%、+9%，环比分别+1pct、持平。M1-M2剪刀差为-3.1%，环比收窄1pct，资金活化程度继续提升。2月末，金融机构人民币存款同比+8.7%，增速环比-1.2pct。2月单月，金融机构人民币存款增加1.17万亿元，同比少增3.25万亿元；其中，居民存款增加3.11万亿元，同比多增2.5万亿元，企业存款减少2.65万亿元，同比多减1.76万亿元，预计主要由于节前企业发放薪酬奖金，企业存款向居民存款转移；财政存款减少3500亿元，同比多减1.61万亿元。非银存款增加1.39万亿元，同比少增1.44万亿元，主要受去年同期高基数影响。
风险提示
经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2026年3月15日发布的研究报告《【银河银行】行业点评-2026年2月金融数据解读：企业融资边际回暖，资金活化程度继续提升》
分析师：张一纬
研究助理：袁世麟
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
