当魔法原子、银河通用、宇树科技、松延动力四家机器人公司集体登上2026年央视春晚舞台，它们花掉的可能是4个亿。
据《财经》杂志报道，今年春晚每一家机器人企业的赞助费高达1亿元。 智元机器人曾率先开价6000万元争夺春晚权益，宇树科技直接将报价拉升至1亿元，最终智元选择退出——"1亿元太贵了，公司倾向于将这笔钱留给研发人员发工资。"
这不是一场面向消费者的品牌秀，而是一场精心策划的VC招商路演。
一、春晚舞台：从"技术展示"到"融资广告"
2026年春晚，是机器人阵容最庞大的一次。
魔法原子以"智能机器人战略合作伙伴"身份亮相；银河通用成为"总台春晚指定具身大模型机器人"；宇树科技第三次牵手春晚；松延动力作为"春晚人形机器人合作伙伴"完成首秀。
为什么它们愿意花1个亿？
看看这些数字就明白了：
- 宇树科技：C轮融资估值120亿元，IPO目标估值500亿元
- 银河通用：2025年底完成超3亿美元融资，估值超200亿元
- 松延动力：2025年连续完成近2亿元Pre-B+轮和近3亿元Pre-B轮融资
春晚的曝光量，对这些正在冲刺IPO或下一轮融资的企业来说，是向资本市场展示"行业地位"的最佳舞台。一位接近竞标的业内人士透露，春晚独家权益价格高达5亿元——这相当于一家中型机器人公司一整轮的融资额。
上不了央视的，涌进卫视春晚。 智元机器人成为东方卫视春晚机器人独家赞助商，在河南春晚与少林僧人同台演绎"少林功夫"。
二、残酷现实：出货量与估值的剪刀差
资本的热情与真实的商业进展之间，正形成一道越来越宽的鸿沟。
出货量真相
根据IDC数据，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，同比增长约508%，销售额约4.4亿美元（约合人民币32亿元）。
看似增长迅猛，但分摊到企业身上：
企业 2025年出货量 估值/融资情况
智元机器人 约5168台 累计融资超30亿元
宇树科技 超5500台 估值120亿元
优必选 千台级别 上市公司，累计亏损超49亿元
乐聚机器人 约1000台 估值300-400亿元
松延动力 约1000台 近5亿元Pre-B轮融资
简单计算：以宇树科技为例，120亿元估值对应约5500台出货量，每台机器人对应估值约218万元。而其实际售价——G1基础版仅9.9万元，H1约65万元。
资本市场给出的估值，是基于"未来"的想象，而非"现在"的业绩。
收入与亏损
- 优必选：2023年营收10.56亿元，净亏损12.34亿元；2020-2023年累计亏损38.36亿元
- 智元机器人：2024年销售收入仅数千万元，2025年预计超10亿元——但仍未盈利
- 宇树科技：年营收超10亿元，自2020年起连续盈利——这是行业罕见的例外
宇树创始人王兴兴坦言，公司60%营收来自教育科研机构，而非真正的劳动替代场景。
三、倒闭潮已至：2025年的警示
2025年，被称为"人形机器人倒闭元年"。
海外明星企业相继倒下
- K-Scale Labs（硅谷）：成立仅一年，三轮融资后仍因现金流失控倒闭，账上只剩40万美元
- Rethink Robotics（协作机器人先驱）：2008年创立，2018年首次倒闭后被收购，2025年8月二次破产
- Aldebaran（Pepper机器人制造商）：2025年2月关停，核心资产被中国公司收购
- Embodied（儿童陪伴机器人Moxie）：2025年关闭，云端服务终止导致机器人永久"死亡"
- iRobot（扫地机器人鼻祖，Roomba制造商）：2025年12月申请破产保护
倒闭的共性病因
复盘这些案例，四重绞索困住了出局者：
1. 融资断档：K-Scale Labs倒闭时账面仅余40万美元；iRobot因亚马逊17亿美元收购案告吹后背负2亿美元贷款
2. 商业化失败：当前超50%的"商业化"订单本质是公关展示或数据采集，而非真实生产力替代
3. 产品同质化：导览、表演场景成为扎堆赛道，运动控制能力正迅速成为"标配"而非壁垒
4. 技术储备不足：多数本体企业AI投入极少，依赖阿里、字节等科技大厂通用大模型赋能
中国企业的隐忧
智源研究院在《2026十大AI技术趋势》报告中指出：当前中国具身智能企业数量已超230家，其中人形机器人企业超过100家——"当前的具身智能企业数量远超赛道的物理承载量与资本供给能力，行业或将在不久后完成一轮'洗牌'。"
国家发改委也发出警示："当前人形机器人在技术路线、商业化模式、应用场景等方面尚未完全成熟，随着新兴资本加速入场，我国目前已有超过150家人形机器人企业，这个数量还在增加……要着力防范重复度高的产品扎堆上市、研发空间被压缩等风险。"
四、时间窗口：如何熬过前三年？
王兴兴的判断是：机器人"大规模干活"需要2-10年，当前行业处于"爆发前夜"，企业首要目标是"活着等到黎明"。
但资本市场的估值逻辑已透支远期预期。宇树IPO估值500亿元对应约30倍市销率（PS），需未来数年出货量增长百倍才能支撑。
关键瓶颈
1. 技术不成熟：当前机器人在工业场景效率仅为人类的20%-30%，故障率高达15%-20%
2. 成本高昂：一只人形机器人手部的制造成本，相当于雇佣一名工人几年的费用
3. 场景有限：小鹏汽车董事长何小鹏表示，人形机器人进入工厂"拧螺丝"或进入家庭做家务，"仍不是最佳应用场景，真正商业化落地尚需时间"
现金流是生命线
2026年的融资市场，很可能不是雨露均沾的沃土，而是向头部聚拢的虹吸场。
金沙江创投朱啸虎透露的调研数据：在其统计的23个具身智能项目中，仅14%能证明其技术可带来可量化的成本节约或收入增长；这些项目的平均现金消耗速率达每月270万美元，但对应年化收入增长率仅为19%——资本效率比共享单车泡沫时期还要低40%。
五、未来可期，但前提是活下去
没有人否认具身智能的未来。
- IDC预测，到2026年，中国具身智能机器人用户支出规模超110亿美元，持续近120%的高速增长
- 国务院发展研究中心预测，中国具身智能市场规模有望在2030年达到4000亿元、在2035年突破万亿元
- 花旗集团预计，到2050年，全球人形机器人总量将达6.48亿台
问题在于：谁能活到那一天？
2025年，行业融资超570亿元，近30家企业扎堆冲刺上市。 但与此同时，淘汰赛已经打响。
IEEE Spectrum在年终回顾中毫不客气地指出：与涌入这个领域的资金和炒作相比，实际取得的进展难以令人信服。行业正在从"讲故事"切换到"算账"模式。
结语
春晚舞台上，机器人翩翩起舞，转手绢、打功夫、吟诗作对。
舞台下，它们的"父母"——那些估值百亿却年销几千台的创业公司——正面临一个残酷的算术题：账上的现金，还能烧多久？
三年后，具身智能或许会大放异彩。但前提是，先熬过这三年。
