2026年1月12日，金种子酒（600199.SH）披露2025年度业绩预亏提示性公告，明确全年归属于上市公司股东的净利润为负值，但亏损幅度预计较上年同比收窄。结合2025年三季报数据来看，公司前三季度营收同比下滑超两成，仍处于亏损状态，但单季度亏损大幅收窄、经营现金流缺口显著改善，核心得益于费用端的精准管控与成本支出优化。柴米匚认为，2025年白酒行业整体承压，区域酒企面临需求疲软与竞争加剧双重挑战，金种子酒虽未摆脱亏损，但通过“缩费用、控支出”实现亏损边际改善，经营基本面未出现恶化，这种阶段性调整符合行业下行周期下的企业自救逻辑。
业绩全景：前三季度持续亏损，单季改善信号凸显
金种子酒2025年的业绩呈现“全年预亏、单季向好”的分化特征。年度预亏公告仅明确亏损幅度收窄，未披露具体金额，但前三季度数据已勾勒出经营脉络。2025年前三季度，公司实现营业收入6.28亿元，同比大幅下滑22.08%，主要受白酒行业消费复苏乏力、区域市场竞争加剧影响，核心产品动销承压。盈利端仍未转正，前三季度归母净利润亏损1.00亿元，扣非后归母净利润亏损1.09亿元，同比分别变动-0.97%、2.45%，亏损幅度基本持平或小幅收窄。
单季度表现成为重要亮点，亏损改善节奏明显加快。2025年第三季度，公司归母净利润亏损2829.88万元，同比大幅收窄74.42%；扣非后归母净利润亏损3101.90万元，同比收窄73.01%；基本每股收益-0.04元/股，同比改善74.44%，三项核心盈利指标均实现大幅优化。这种单季改善并非偶然，而是公司主动调整经营策略、压缩非必要支出的直接成果，也为全年亏损幅度收窄奠定了坚实基础。
非经常性损益对业绩形成小幅缓冲。前三季度，公司非经常性损益合计804.79万元，主要来自政府补助700.66万元及其他营业外收支净额，占前三季度归母净亏损的8.01%，虽不足以扭转亏损局面，但一定程度上对冲了核心经营业务的盈利缺口，补充了部分现金流。
业绩动因：营收承压叠加行业下行，费用管控成核心抓手
营收下滑是公司持续亏损的核心诱因，本质是行业与市场环境的双重制约。2025年白酒行业结构分化加剧，头部酒企凭借品牌与渠道优势挤压区域酒企市场份额，而金种子酒作为区域酒企，受消费场景复苏不及预期、核心市场动销放缓影响，营收规模持续收缩。前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金5.71亿元，同比大幅减少29.94%，印证了终端需求疲软与回款能力的弱化。
费用端的精细化管控成为对冲亏损的关键。面对营收下滑，公司并未盲目加码营销投入，而是主动收缩费用规模，实现“降本增效”。前三季度，销售费用2.02亿元，同比微降2.49%，在营收下滑超两成的背景下，费用率被动上升但绝对值得到有效控制；管理费用、研发费用分别同比下降24.94%、18.83%，通过精简内部开支、优化研发投入结构，进一步压缩费用空间。三项费用合计同比减少1.71亿元，有效对冲了营收下滑带来的盈利压力。
成本与支出优化进一步缓解经营压力。前三季度，公司营业成本3.56亿元，同比下降29.93%，降幅显著高于营收降幅，主要得益于原材料采购成本控制与生产效率提升；购买商品、接受劳务支付的现金2.27亿元，同比减少54.59%，支付的各项税费1.61亿元，同比减少35.13%，支出端的大幅收缩的直接推动经营现金流改善，前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.18亿元，同比改善53.96%，现金流缺口大幅收窄。
经营韧性：国资背景稳底盘，资产负债结构可控
稳固的国资背景为公司提供了较强的抗风险能力。截至2025年三季度末，公司控股股东安徽金种子集团有限公司持股27.10%，为国有法人股东，国有资本背书不仅为公司提供了稳定的资源支持，也为后续融资、业务调整奠定了基础。前十大股东中，招商中证白酒指数基金、鹏华中证酒指数基金等被动型基金持仓稳定，合计持股超7%，显示出市场对公司长期价值的一定认可。
资产负债结构整体稳健，流动性储备充足。截至三季度末，公司总资产31.86亿元，较上年末微降0.28%，资产规模基本保持稳定；货币资金3.67亿元，与上年末基本持平，现金储备足以覆盖日常经营周转需求。负债端，短期借款2.70亿元，同比增加36.09%，主要为补充经营现金流；应付账款1.97亿元，同比减少17.62%，对上游款项支付压力减轻；资产负债率34.75%，处于合理区间，短期偿债压力可控。
存货与生产布局保持稳定，为后续复苏蓄力。截至三季度末，公司存货规模15.31亿元，较上年末微降0.57%，主要为白酒库存，存货周转节奏基本平稳，未出现大规模积压；在建工程5.35亿元，同比增加39.35%，显示公司仍在稳步推进产能优化与项目建设，为行业复苏后的产能释放提前布局。
风险与展望：行业压力仍存，静待复苏叠加策略落地
对于金种子酒而言，2026年仍面临多重行业压力。白酒行业消费升级与结构分化的趋势不会改变，区域酒企在品牌力、渠道力上与头部酒企存在差距，市场份额被挤压的风险持续存在；若消费场景复苏不及预期，核心产品动销仍将承压，营收增长乏力的问题难以根本解决。此外，公司前三季度仍处于亏损状态，核心盈利能力尚未修复，对费用管控的依赖度较高，若后续费用优化空间见顶，业绩改善的可持续性将面临考验。
积极因素也在逐步积累，为业绩复苏提供支撑。随着消费场景持续修复、白酒行业逐步筑底，区域酒企有望受益于下沉市场需求回暖；公司已展现出较强的费用管控能力，若能持续优化产品结构，聚焦高毛利核心单品，同时深耕区域市场、强化渠道建设，有望逐步提升核心盈利能力。此外，国资背景带来的资源优势，也为公司后续战略调整、融资扩张提供了保障。
需要注意的是，本次仅为业绩预亏提示，具体亏损金额、盈利细节需以最终披露的年度报告为准。投资者需重点关注年报中营收复苏节奏、费用管控成效及存货周转情况，这些因素将直接影响对公司后续业绩走向的判断。
柴米匚认为，金种子酒2025年的亏损收窄，是行业下行周期中“向内要效率”的务实成果，而非外部市场回暖的驱动。对于区域酒企而言，在行业调整期，通过压缩费用、优化成本稳住经营基本盘，是穿越周期的关键。当前公司经营韧性凸显，现金流与资产负债结构保持稳定，待行业复苏信号明确、核心产品动销改善，业绩有望实现实质性反转，短期亏损不应忽视其在调整期展现出的经营优化能力。（完）
