其投资价值核心在于能否凭借完整的产业链布局和丰富的磷矿资源储备，在行业波动中保持稳健经营，并成功向高附加值的绿色精细化工领域转型。
? 核心基本面速览
下表汇总了公司的关键信息，帮助快速把握全貌（数据基于2025年三季报及最新公告）。
评估维度 | 最新情况与数据 (2025年前三季度) | 核心解读 |
|---|---|---|
营收与利润 | 营收375.99亿元（同比-19.53%）；归母净利润47.29亿元（同比+6.89%）；扣非净利润46.19亿元（同比+6.32%）。 | 营收下降主因主动缩减低毛利贸易业务，利润逆势增长显示主营业务盈利能力强。 |
单季度表现(Q3) | Q3单季归母净利润19.68亿元（同比+24.30%，环比+33.69%），毛利率24.2%（同环比提升）。 | 季度业绩加速改善，主要受益于磷肥出口价差扩大及成本控制。 |
盈利能力 | 销售毛利率保持稳定；净利率约12.17% (2025年上半年)；净资产收益率(ROE)为20.03% (2025年前三季度)。 | 盈利能力强劲，ROE处于行业较高水平。 |
现金流与财务安全 | 经营活动现金流净额78.50亿元（同比+4.59%）；资产负债率51.58% (2025年半年度末)。 | 现金流充沛，财务结构整体稳健，偿债压力可控。 |
股东回报 | 2025年半年度分红方案为每10股派现2.00元（含税）。公司承诺2024-2026年现金分红比例不低于45%。 | 高分红承诺，彰显公司回报股东的决心和对未来现金流的信心。 |
? 业务基本盘与护城河
云天化的核心竞争力建立在“资源+产业链+国企背景”三重壁垒之上。
雄厚的磷矿资源壁垒
公司通过子公司磷化集团拥有磷矿产能1450万吨/年，磷矿资源储量丰富。2025年12月，集团参与设立的子公司取得了推断资源量达43亿吨的碗厂磷矿采矿权，进一步强化了上游资源掌控力。磷矿资源的稀缺性和政策性收紧，为公司提供了强大的成本优势和战略安全垫。
“矿化一体”的完整产业链
公司业务覆盖了从磷矿采选、化肥生产到精细化工的完整产业链。主要产品包括磷肥、尿素、复合肥、聚甲醛和饲料级磷酸钙盐等。这种一体化布局使公司能有效平滑单一产品价格波动风险，并最大化产业链各环节的利润。
国企背景与政策支持
作为云南省属重要国有企业，云天化在履行国家粮食安全责任、承接国家级产业项目等方面具有优势。同时，公司积极响应绿色发展战略，累计创建8座绿色矿山和20个绿色工厂，为可持续发展奠定了基础。
? 财务表现：高质量增长下的隐忧
尽管业绩趋势向好，但财务数据也揭示了一些需要关注的方面。
短期偿债压力：截至2025年半年度，公司流动比率为0.92，速动比率为0.58，短期偿债能力指标偏低。同时，短期借款较上年末增加76.33%，需关注其债务期限结构管理。
营收规模下滑：因主动收缩贸易业务，公司营收出现下滑。虽然此举旨在提升资产质量和整体毛利率，但如何通过高附加值主业弥补收入缺口是关键。
? 未来增长动能
公司的未来增长清晰可见，是“传统业务优化”与“战略转型”的双轮驱动。
磷肥出口溢价持续
随着5月中下旬磷肥出口放开，海内外价差显著。2025年第三季度，磷酸一铵的国内外价差已达到1915元/吨，公司磷肥业务直接受益，成为三季度业绩超预期的主要驱动力。
精细化工与新能源材料转型
公司正积极向产业链下游延伸，布局精细磷化工和新能源材料领域。例如，公司已完成10万吨/年磷酸铁项目的连续法技改，优化装置运行效率，切入新能源电池材料赛道。
持续的降本增效与分红承诺
公司通过智能制造和费用管控持续优化成本，2025年上半年期间费用同比减少。叠加不低于45% 的高分红承诺，使其具备了“高股息+成长”的潜力。
⚠️ 主要风险提示
前景可观，但风险也需要警惕。
产品价格波动风险：磷肥、尿素等产品价格与农业景气度和全球供需紧密相关，存在周期性波动。
环保与政策风险：作为化工企业，安全生产和环保合规是持续经营的底线。化肥出口政策也可能调整。
新项目投产不及预期：向新能源材料等新领域的转型，其技术研发和市场开拓存在不确定性。
? 总结与投资视角
云天化是一家“资源壁垒深厚、现金流充沛、正受益于出口改善并积极布局转型”的磷化工国企龙头。其投资价值核心在于市场对其资源价值的重估，以及能否将盈利优势转化为持续高分红和战略转型成功。
给投资者的核心建议：
对于看重资源价值、高分红和稳健性的投资者：云天化的磷矿资源稀缺性明确，高分红承诺提供了安全边际。应重点关注其季度分红兑现情况和磷肥出口价差的持续性。
对于关注周期景气和转型成长的投资者：公司是磷化工周期上行的核心标的。投资决策可参考其新能源材料等新业务的落地进度和产品毛利率的稳定性。
总而言之，云天化展现了中国资源型国企在产业升级中稳健前行的路径。它适合那些对资源行业有基本了解，看好磷产业链长期价值，并能理性看待行业周期波动的投资者。
希望这份基于真实公开数据的深度分析能对您有所帮助。
